第六章企业筹资决策

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1、第六章企业筹资决策-、单项选择题1.B2.A3.C4.B5.D6.A7.C&A9.C10.D11.C12.A13.C14.D15.B16.D17.C1&B19.D20.B21.B22.A23.C24.A.25.D26.B27.C2&D29.B30.C二、多项选择题1.AB2.ABCD3.BCD4.ABCD5.AD6.AB7.BC&ABD9.AB10.ACDll.ACD12.AD13.ABCD14.AB15.AB16.AB17.AB18.ABDI9.ABC20.BC三、判断题2、7、9、11、12“x”其余“四、计算分析题1.400X10%X(1-25%)/(400

2、-1)=7.5%2.10/[100X(1-5%)]+4%=14.53%3.A方案综合资金成木率=30%X8%+30%X8.5%+40%X10%=8.95%B方案综合资金成本率=40%X8%+40%X8.5%+20%X10%=8.6%C方案综合资金成本率=45%X8%+25%X8.5%+30%X10%=8.73%D方案综合资金成木率=50%X8%+20%X8.5%+30%X10%=8.7%由丁B方案综合资金成本率最低，因此B方案为最优资金來源结构。4.(I)A方案的综合资金成本率：K债券=8%X(1-40%)=4.8%；K股票=15%Kw=300/600X4.8%+

3、300/600X15%=9.9%(2)B方案综合资金成本率：K借款=5%X(1-40%)=3%；K债券=9%X(1-40%)=5.4%；K股票=18%Kw=200/600X3%+200/600X5.4%+200/600X18%=8.8%结论：山于A方案综合资金成本率为9.9%,B方案的综合资金成本率为8.8%,因此B方案优于A方案。5.经营杠杆系数=320X(1-60%)/[320X(1-60%)-48]=1.6息税前利润=320X(1—60%)—48=80(万元)财务杠杆系数=80/[80—250X45%X14%]=1.256.(1)税前利润=7.5(1一25%

4、)=10(万元)利息=25X8%=2(万元)息税前利润=10+2=12(万元)(2)由权益乘数得，资产总额=50(力元)，所有者权益总额=25(万元)，总资产报酬率=7.5/50=15%或12/50二24%,自有资金利润率=7.5/25=30%(3)利息保障倍数=12/2=6,(4)经营杠杆系数=(12+18)/12=2.5财务杠杆系数=12/(12-2)=1.2复合杠杆系数=2.5X1.2=37.采用贴现法时实际利率:[10000X12%]/10000X(1-12%)]=13.6%采取补偿性余额实际利率为10%/(1-20%)=12.5%放弃现金折扌II的机会成

5、本=2/(1-2%)X360/40=1&37%三者比较，采取补偿性余额实际利率最低。3.(1)计算目前资金结构下的综合资金成木率长期债券比®=200/800=25%优先股比重=1()0/800=12.5%普通股比重=500/800=62.5%长期债券成本=6%优先股成本=6%普通股成本=16%加权平均资金成本=25%X6%+12.5%X6%+62.5%X16%=12.25%(2)计算按甲方案增资后的综合资金成木率甲方案综合资金成木=20%X6%+20%X7.5%+10%X6%+50%X19.44%=13.02%(3)计算按乙方案增资后的综合资金成本率乙方案综合资金

6、成本率=20%X6%+10%X7.5%+10%X6%+60%X15.3%=11.73%可以看出，乙方案综合资金成本率不仅低于甲方案，而口低于目前的综合资金成本率。所以应选择乙方案，使企业综合资金成木率较低。4.(1)设每股利润无差别点为X,贝L[(X-150X8%-500X10%)(1-33%)-100X15%]4-25=[(X-150X8%)(1-33%)-100X15%]4-(25+25)=134.39(万元)(2)当预计息税前利润为160万元时，应选择发行债券方案。5.计算每股利润无差别点息税前利润[(EBIT—400X10%)X(1—25%)]/(20+1

7、0)=[(EBIT—400X10%—300X12%)X(1—25%)J/20计算得，每股利润无差别点息税前利润，EBIT=148(万元)(2)若增资后息税前利润为180万元，则因180万元〉EBIT,故采用发行债券筹资方式；(3)若增资后息税前利润为130万元，则因130万元VEBIT,故采用发行股票筹资方式。五、综合题1.(])目前指标:税后净利二(10000X(1—70%)—2000)X(1—40%)=600Ji元年利息=5000X40%X8%=160万元年固定成*=2000—160=1840万元每股利润=(600—24)/2000二0.29元/股息税前利润=

8、10000