金融危机背景下企业并购投资决策体系构建

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1、金融危机背景下企业并购投资决策体系构建要：文章研究金融危机背景下并购的特点，构建金融危机背景下并购投资决策体系，包括决策目标、决策组织、决策内容、决策依据与决策信息、决策方法与决策流程，决策执行与实施，决策评价，指出在每一个组成部分里都离不开金融危机环境的分析。关键词：金融危机；并购；并购决策；投资决策一、引言投资是指投资者将一定的资产或财富投入某项事业，以期未來能获得价值增值的一种经济活动。在经济社会中，投资是促进经济、社会和企业发展的重要手段。投资的种类很多，其屮新建投资和并购是投资的两种重要方式，新建投资是指从无到有建立一个新的企业或项日，生产产品或提供服务以获得

2、经济利益；并购通常是指一个公司吞并一个或多个公司，或者两个或多个公nj合并成为一个公司的行为o—般讲，并购、合并与收购常作为同义词一起使用，统称为并购，泛指在市场机制下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。近儿十年來，企业并购规模之大、交易次数之多均创历史之最，而口并购所涉及的行业越來越广泛。有研究证明，世界最大的500家企业大多都是通过并购手段发展起来的。决策是指组织或个人为实现预期的目标而对未来一定时期内有关活动的目标、内容及方式的选择或调整过程。并购投资决策是选择和决策并购活动的行动方案，是为了达到并购目标，在调查研究的皋础上，采用科学方法，从若干个备

3、选并购方案屮，选择一个满意的并购方案所进行的分析、判断和选择的过程。它包括发现问题、选择H标、收集信息、制定方案、评估选择方案、做出决断、组织实施、掌握信息反馈等活动。企业牛存在复杂的经济和社会环境中，企业并购投资决策需要考虑外界环境的彩响。金融危机是经济环境和金融环境恶化的集中体现，特别是由次贷危机演化成的这场金融危机，对金融环境和实体经济产牛了重大影响。金融危机涵盖了全部或人部分金融领域，这种恶化具尙突发性质，是急剧、短暂和超周期的，是全球面临的60年來最严重的金融危机。受这次金融危机损害的一些国家，儿乎都是中国重要的贸易伙伴。而金融危机使得这些国家的经济增长放缓，

4、国际收支能力下降，进口需求减少，这直接影响到我国对这些国家的出口，从而影响企业效益和人员就业。同时，来白危机国家或地区的直接投资减少，金融危机加大了危机国家投资环境的不确定性，投资安全性较低。金融危机一方面会抑制企业的扩张需求，另一方面，随着金融危机加深，企业扩张的成本也在逐渐降低，反过来乂会刺激企业的扩张需求。因此，本文试图在金融危机环境下构建企业的并购投资决策体系。二、金融危机背景下企业并购投资决策体系的内容企业的并购投资是企业的战略行为，从战略方面讲，企业并购投资的动因有很多，例如，扩大规模降低成木、寻求新的发展领域等。尽管并购动因各不相同，但都需要建立投资决策体

5、系，以利于投资决策的科学性和及时性。决策体系是决策主体与决策规范的结合体，它是决策意图与决策行为的载体。金融危机背景下企业并购投资决策体系由以下部分构成：决策H标、决策组织、决策内容、决策依据与决策信息、决策方法与决策流程，决策执行与实施，决策评价,在每一个组成部分里都离不开金融危机环境的分析。在决策体系屮，决策组织是核心和基础，决策日标、决策内容、决策执行与评价是主体，决策技术与制度是技术和制度保障，金融危机环境分析贯穿于整个决策过程。金融危机背景下企业并购投资决策体系如图1所示。1.决策组织。金融危机背景下企业并购投资决策体系屮，决策组织起到核心和基础作用。在公司内

6、部存在具有不同收入要求权的相关群体，不同的并购决策将会彩响各自收益的实现程度，各方基于分配结果形成不同的成本收益函数，为避免利益受损均有积极牲参与公司的并购决策制订过程。这些利益群体参与途径不同，或者利用信息优势，或者通过法律赋予的投票权，并购决策的实现建立在各方竞争实力的动态均衡上。在企业内部，与并购决策利益密切相关的利益主体主要有两个，那就是管理者和公司股东，控制权和剩余索取权的分离导致股东与管理者Z间的目标追求并不相同。企业管理者不是公司剩余索収权的拥有者，他们会利用手中的控制权谋求自身效用最大化，当自身利益与姿托人利益产生冲突时，可能损害委托人的利益，企业并购投

7、资决策过程屮这种利益冲突依然存在。从并购动机看，所谓的管理协同、财务协同和经营协同，都是从股东利益最大化的角度出发，认为并购企业的管理者比被并购企业具有更好的规划与监仔能力，并购以后，可以借山这些管理能力来提升公司绩效并且增加公司价值；可以通过并购扩人规模，通过规模经济和财务杠杆，为公司带來利益。从管理价值最人化方面讲，并购能够提高企业的多元化经营水平，能使管理风险降低。同时，并购扩大了企业规模，从而带來追求销售数量的最大化。管理者所追求的公司资产成长一般超过对利润增长的追求；当公司的闲置资金增多时，并购能通过加快资金运转速度来增加管理者