《11月宏观经济形势分析报告》

《《11月宏观经济形势分析报告》》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、目录一、全球宏观经济形势分析1美国：经济下行风险犹存，美联储继续“预防式”降息1欧洲：通胀持续趋弱，欧英央行按兵不动，英国第三次延期脱欧2日本：经济下行压力加大，暂不扩大刺激政策4新兴经济体：经济增长放缓，货币政策进一步宽松5二、我国宏观经济形势分析6工业：增速再现季初显著回落，11月有望改善7投资：制造业投资微幅反弹，基建房地产双双回落8房地产：投资下行但有韧性，多项关键指标回升10消费：增速明显回落，或与“双十一”有关11外贸：进出口增速下滑，幅度有所收窄12通胀：猪价推动CPI涨幅扩大，P

2、PI仍在通缩区间14金融：信贷社融低于预期，同比增速双双回落15市场：人民币汇率持续升值，债券收益率整体上行17三、政策回顾与展望19主要宏观政策回顾19政策展望21政策建议22主要宏观经济及金融数据一览表24一、全球宏观经济形势分析全球经济压力未减。10月摩根大通全球综合PMI回落0.3个百分点至50.8%，连续3个月下滑后已达2016年2月以来最低水平；制造业PMI指数微升0.1个点至49.8%，连续3个月回升，但仍未突破荣枯线。OECD综合领先指标9月再降至99.13，自2017年12月高

3、点持续下滑，继续刷新金融危机以来低点。全球经济下行压力仍未缓解。分国别来看，美国经济下行风险犹存，美联储再次“预防式”降息，但已临近尾声；欧洲通胀持续趋弱，欧央行和英央行按兵不动，英国第三次延期脱欧；日本经济下行压力加大，暂不扩大刺激政策；新兴市场国家经济增长放缓，通胀表现有所差异，货币政策进一步走向宽松。美国：经济下行风险犹存，美联储继续“预防式”降息美国经济下行风险犹存。三季度GDP小幅回落。美国三季度GDP环比折年率为1.9%，较二季度回落0.1个百分点。制造景气度边际改善。美国10月Ma

4、rkit制造业PMI为51.3%，较上月回升0.2个百分点，10月ISM制造业PMI为48.3%，较上月回升0.5个百分点。消费支撑出现松动。9月零售销售、核心零售销售环比分别下跌0.3%、0.1%，弱于前值及预期。9月个人消费支出环比增长0.2%，涨幅不及预期。11月密歇根大学消费者信心指数初值95.7，季度内连续攀升，反映出消费者信心状况后续转好。投资压力彰显。9月耐用品订单环比终值-1.2%，扣除飞机非国防资本耐用订单环比终值-0.6%，增速较初值下修0.1个百分点，三季度呈现连续下滑态势

5、。房地产市场持稳运行。9月成屋销售年化环比下降2.2%，新屋销售环比下降0.7%，两指标周期性回落，市场整体受下行利率支撑。贸易逆差明显缩窄。9月出口2059.9亿美元，进口2584.4亿美元，两值均出现下滑。贸易差额降至-525亿美元，创近五个月新低。通胀就业总体走稳。从物价指标来看，9月核心PCE物价指数同比上涨1.7%，环比延续零增长，与政策锚定目标仍存差距。10月核心CPI同比上涨2.3%，略低于上月的2.4%；季调后环比上涨0.2%，增幅较上月扩大0.1个百分点。从就业指标来看，10月

6、季调后非农就业人口变动12.8万人，低于前值13.6万人，但显著高于预期8.5万人；失业率微升至3.6%水平。市场更为关注的平均时薪同比、环比分别增长3%、0.2%，较前值回调。联储“预防式”降息临近尾声。美联储10月FOMC会议宣布年内第三次降息，将联邦基金利率目标范围调整为1.50%至1.75%，会议声明删除“采取适当行动维持扩张”的措辞。鲍威尔在新闻发布会上强调：一是全球增长及贸易局势对美国经济造成持续性压力，此次降息旨在帮助经济在当前形势下保持强劲，并为持续风险提供保障；二是在强韧的就业

7、市场、稳健的收入增长和稳固的消费者信心支持下，家庭支出继续稳步提升，但制造业产出、商业投资和出口仍疲弱。11月13日，美联储主席鲍威尔出席国会听证会时表示，鉴于货币政策运行存在滞后性，前期调整对经济的影响将随着时间推移而实现；只要经济前景与温和增长、强劲劳动力以及接近通胀目标大体一致，就会保持当前适当的货币政策立场；如若事态发展致使前景实质重新评估，才将作出相应回应。从CME监测指标来看，12月份降息概率不到5%，美联储将会保持观望状态。除常规利率工具外，联储可能采取扩表以及前瞻性指导等工具维持

8、最大化就业和价格稳定。中美贸易磋商积极推进。10月25日晚，中美全面经济对话牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方同意妥善解决各自核心关切，确认一阶段文本的技术性磋商基本完成。同时，双方还确认就美方进口中国自产熟制禽肉、鲶鱼产品监管体系等效以及中方解除美国禽肉对华出口禁令、应用肉类产品公共卫生信息系统等达成共识。10月30日，美国财政部长姆努钦表示，中美就协议文字做最后收尾工作。11月1日晚，中美双方牵头人方再次通话，再就妥善解决各自核心关切进行建设性的讨论，并取得原则共