后危机时代的EBRD策略

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1、后危机时代的EBRD策略金融危机所暴露的脆弱性，让EBRD重新思考经济制度转型的含义以及政策手段与所有多边开发性银行一样，欧洲复兴开发银行(EuropeanBankforReconstructionandDevelopment,下称，EBRD)并不会跟商业银彳亍抢项目，而是为那些长期贷款提供市场化利率，并为那些超长期贷款提供低于市场化的利率。然而，在柏林墙倒塌后成立的它，还肩负着一项历史使命,即：促进中东欧和前苏联国家从计划经济向市场经济转型。早在金融危机前的2006年，EBRD所投资区域的经济增长率达到6

2、%,远远超出欧元区。甚至这一区域内的阿塞拜疆，一度也成为世界上增长最快的经济体。但是，其经济增长主要表现为大量的外国直接投资，以及迅速攀升的国内信贷。这并不意味着这些转型经济体己经从早前休克疗法的巨变中喘过气來，它们并没有进入效率驱动的经济发展阶段。EBRD也在《2006年转型报告》中提出警告「'在遇到金融危机的时候,跨境资本会在短时间内迅速撤离，而支撑这-•地区经济增长的FDI也往往比人们所预料的要更具流动性。”果不其然，在2008年金融危机和2010年欧债危机爆发后，这一地区的经济脆弱性被暴露出來。特别

3、是受地缘政治，以及被大宗商品所拉低的俄罗斯经济影响，跨境资本与FDI大幅缩水，信贷增长疲弱(在一些国家甚至出现了负增长）。更糟糕的是，这进一步导致其中一些国家经济体制转型的倒退，即：为了保障宏观经济稳定性，•些早前已经被私有化的银行与国冇企业，再度被国家接手。它也使得私营经济，特别是中小微企业更加难以获得贷款,进一步折损微观经济的效率。金融危机所暴露的脆弱性，让EBRD重新思考经济制度转型的含义以及政策手段。考虑到这些国家的对外金融稳定性弱，以及占2014年GDP123%的高额债务率等特点，EBRD在《20

4、15年转型报告》中提出，下一步的当务之急是降低这个地区对债务的依赖程度，并提高股票的作用。此外，还需把外币融资转变为本币信贷市场，并平衡公共债务、私人债务和企业债务之间的比重。受后金融危机时代的信贷紧缩影响，EBRD的投资大幅攀升。--方面，其投资国已经从早前的中东欧和前苏联国家，扩张到地中海周边国家、蒙古以及差点从欧元区掉队的希腊；另一方面，EBRD也在提振该地区受信贷萎缩而影响的投资水平。2015年，EBRD的投资项目共有381个，年投资规模达94亿欧元，涵盖金融、企业、基建、能源四大投资领域。而相比之

5、下，金融危机前，EBRD的年投资规模仅有50亿欧元。与中国海外投资所偏重的基建行业不同，EBRD投资最大的领域为金融业，因为EBRD认为金融业是支持市场经济的核心力量。例如2014年塞浦路斯银行通过出售股权以集资10亿欧元时，EBRD通过提供1亿欧元从而获得其5%股权，并以此参与到该银行的重组项目。2014年，金融业占EBRD总投资的32%,共有135个项冃。其中，最大的子部门为面向小微屮小企业的金融机构，项目金额占金融业的29%；其次为贸易融资，占比24%。EBRD投资笫二大领域为企业，占总投资的26%,

6、共有136个项0(2014年数据)，其中包括农业、制造服务业、旅游业、信息通讯产业等。此外，EBRD还提高了对知识经济与创新领域的关注度，试图让经济发展能够从科技进步中获得推动力。它在2014年新增了“知识经济倡议”，一方面对宽带等信息基础建设领域进行投资，其中包括对匈才利电信运营商Bulsatcom提供200万欧元贷款，用于移动和光纤宽带网络铺设；另一方面通过自身的风险投资项目，对科技创新型企业进行投资，其中包括对土耳英伟视达(Vestel)节能智能电视的研发投入500万欧元。位于最后的，则是基础建设部门

7、，其中包扌舌市政、坏境与交通项目，共占总投资的23%；以及占总投资19%的能源项目。尽管如此，根据这一地区经济发展所处的水平，IMF世界经济展望估计，该地区每年仍有750亿美元的投资短缺，而2016年至2020年累计将超过4000亿美元。因此，EBRD认为，这一地区的经济增长在2015年停滞,在2016年才会出现适度复苏。