強化對證券信用評級機構監管的路徑探析

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1、強化對證券信用評級機構監管的路徑探析［摘要］證券信用評級機構被譽為'‘證券市場的守門人”。然而在2008年的全球金融危機中，著名如標普、穆迪等信用評級機構受到瞭社會各界的廣泛批評。其原因就在於信用評級機構違背職業道德，不負責任的為高風險的金融產品做瞭高安全度的評價。在金融危機的陰雲漸漸散去之際，我們應當思考強化對證券信用評級機構的監管途徑，使之在法律的框架內規范的為金融業服務［關鍵詞］信用評級；金融危機；自律；監管證券信用評級業的發展已有百年歷史，其在金融市場交易中所發揮的能量不可小覷，人們形象的將之稱為“證券市場的守門人”。但是，當人們漸漸從全球金融危機的重創中清醒過來，人們發現，作為在

2、現代資本市場中日益受到發行人、投資者、監管者等各方信賴和倚重的中介機構，他們在金融危機中的表現是令人失望的。反思中我們認識到不受約束的權利或者權力都將是一種災難，隻有對它們進行科學有效的監管，發揮其優勢作用，才能抑惡揚善，為健康有序的金融秩序服務一、證券信用評級機構在金融產業中的作用當今證券市場中不斷創新的金融品種日益繁多，可謂“亂花漸欲迷人眼”。但是與此同時，人們面對飛速發展市場所造就的越來越不為人熟悉的金融產品及其背後的風險心存疑慮。證券信用評級制度則恰如其分的應運而生證券信用評級（SecuritiesCreditRating）是指信用評級機構根據科學的指標體系，采用嚴謹的分析方法，運

3、用簡明的文字符號，對被評級對象（證券發行人）履行經濟責任能力及其資信情況進行客觀公正的評價，並確定其信用等級的一種經濟活動。證券信用評級主要用於長期債券、短期融資券、優先股、基金、各種商業票據中在現代金融市場中，證券信用評級的作用日益重要:（一）證券信用評級是投資者的指路石對於投資者而言，證券信用評級作用極其重大。隨著金融市場的發展，五花八門的有價證券發行活動層出不窮，對於投資者而言，即使安全度較高的證券仍然有投資風險存在，必須事先瞭解證券發行主體的信息以及信用等級以盡可能避免因發行者不能償還本息所導致的風險。普通的投資者往往欠缺時間、知識和信息，難以對投資對象進行分析和選擇。由專業的信用

4、評級機構對準備發行的證券的可靠程度進行客觀、公正和權威的評定，可以便於投資者作出投資決策,引導投資者理性化投入，優化投資選擇，實現投資安全，取得可靠收益（二）證券信用評級是發行人的守護神作為發行人的企業都希望通過發行有價證券來籌集資本，為瞭吸引資金，他們必須使得自己的經營狀況得到合理的分析和恰當的評價。基於投資者對投資安全的重視，資信等級較高的債券更容易得到投資者的信任和認可，這樣的債券即使利率低一些或者發行價格高一些也能順利募集發行。發行人如果能借助專業評級的方法，獲得較高的信用等級，就可以事半功倍降低籌資成本。從另一方面講，通過信用評級可以以提高企業信用度為導向，鼓勵和引導企業努力改進

5、經營管理水平,現經濟利益的可持續發展（三）證券信用評級是證券監管的得力助手證券信用評級還可以為資本市場管理部門對證券發行進行審核提供決策的依據。通過信用評級機構的評價既可以在一定程度上起到行業自律的作用，還可以幫助政府實現分類監管。監管部門可以根據信用評級的結果對於信用級別低、信用風險大的評級對象加強監管，而對於具有較高信用等級的證券可以適度放寬監管要求，從而降低監管成本，節約有限的監管資源二、證券信用評級機構現存的缺陷（一）商業化經營模式妨礙瞭證券信用評級機構的獨立地位目前的信用評級機構都屬於商業化經營，是以商事企業的身份活躍在證券市場中。作為商主體，營利性是其本質特征，信用評級機構的營

6、利主要靠收取評估費用實現。由於信用評級的結果對於發行人來說意義重大，所以諸多受評機構往往不惜向評級機構許以可觀的評估費來誘使評估機構誇大甚至假造良好的評級結果可見，目前商業化的運行模式使得評級機構面臨著潛在的利益沖突，往往在客觀中立的職業道德和商人對盈利的追求之間進退維谷。根據標普、穆迪和惠譽公司高層或員工的自述，信用評級機構在為次資產品評級的時候，都在利益的驅動下，漠視瞭巨大的風險，放棄瞭職業操守，不負責的為這些垃圾和危險品貼上瞭合格的標簽（二）證券信用評級機構缺乏行業競爭性鑒於信用評級機構在金融市場的重要地位，各個國傢都對信用評級機構實行嚴格的市場準入制度。這雖然能在一定程度上起到優勝

7、劣汰的作用，但也會造成信用評級市場的壟斷局面。同時由於信用評級需要高端的技術人才和先進的專業知識，並且市場對信用評級的需求並不是很大，這些都導致瞭證券市場中的信用評級機構數量較少，這就進一步降低瞭行業的競爭性。以世界上信用評級最為發達的美市場為例，僅穆迪、標準普爾和惠譽三傢評級公司即壟斷瞭整個信用評級市場90%以上的業務。市場壟斷的後果是，這三傢公司之間缺乏競爭，缺乏改善評估方法及改善評估質量的壓力（三）缺乏對證券信用評