【经营管理】基金风险管理研究

《【经营管理】基金风险管理研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、基金风险管理研究证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集屮起來，形成独立财产，rh基金托管人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。从1992年11月成立的第一家较为规范的投资基金■淄I専乡镇企业投资某金起，我国某金行业得到持续、快速的发展。至2008年年末我国基金数量达到438只，其中，开放式基金的数量达到406只（包括ETF、QD11基金），开放式基金数量占基金全部数量的比例达到了92.7%。2008年年末，我国基金资产净值达到了1.87万亿元，占全部资产净值的96.4%。金融风险是金融活

2、动和金融体系的基本属性Z-,与Z对应，金融风险管理也是金融体系的必要的组成部分。随着我国证券市场规范化、市场化程度的加深，以及资本市场监管体制的完善、法制的健全都将是基金管理机构的风险管理的环境发牛口大的变化，因而基金风险管理逐渐引起人们关注，并随之对其提出更高的要求。与股票、债券不同，证券投资基金是一种间接投资工具，但实际上基金所筹集的资金最终流向仍与股票、债券的方向一致。作为投资于风险市场的投资者，基金承受来自市场和个别证券的风险包括系统性风险和非系统性风险。但又因为基金构成要素与众不同，无论是以募集方式不同而分类的公募基金和私募基金，

3、还是根据法律形式不同分类的契约型基金和公司型基金，募集的资金都必须记过管理人和托管人对其以基金合约规定的方式进行投资，才能产生盈利或亏损，从而产生了基金的另-•种风险：管理运作风险。风险的解读：（一）.系统性风险系统性风险即市场风险，是由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响,并对市场内所有投资项日均产生影响，投资者无法单独控制。1.政策风险：因财政政策、货币政策、产业政策、地区发展政策的国家宏观政策发生变化,导致市场波动而影响基金收益所产牛的风险。2.经济周期波动性风险：随着经济运行的周期性变化，各个行业及上市公司盈利水平也

4、是周期性变化，从而影响到个股及整个行业板块二级市场走势。3.利率风险：利率的波动会导致市场价格和收益率的波动。利率可以直接影响着债券的价格和收益率，影响着企业的融资成本和利润。基金投资于债券和股票，收益水平就会受到利率水平的影响。4.购买力风险:又称为通货膨胀风险，指物价变动影响证券价格变动的一种风险。5.汇率风险：主要指我国货币和外国货币之间市场汇率的变动引起的投资收益的变动。当投资者投资外国证券时，就要承受外汇风险，对QDII基金影响较人。（二）.非系统性风险非系统性风险是指个别证券特有的风险，但有可能被消除，一般只与个别企业和个别投资

5、项目相联系，由企业投资项目本身的种种不确定性引起，不对所有企业或所有投资项bl产生影响，其屮包括信用风险、经营风险、财务风险等。（三）.管理运作风险是指由于基金公司在组织管理基金时，由于基金管理公司运作不规范，存在体制上缺陷，以及基金经理对基金主动性操作行为而导致的风险。1.流动性风险：在开放式基金为满足投资者的赎回要求，将其所持资产变现时，交易价格的不确定性与可能遭受的价值损失。开放式基金为了应对基金受益人不断变化的要求，即使是市场变化动荡的情况卜•也得按照基金净资产赎冋的最低要求。因此基金必须准备充足的流动性较强的资产，包括银行存款和可

6、以随时变现的货币资产，导致基金产生了收益最人化和基金风险管理的矛厉。如果过分追求收益最人化，一旦市场经济或政策拐头，基金将而临巨额赎回的压力。2.制度风险：基金管理公司存在缺陷，形成了制度性风险源，损伤基金风险管理制度优势。基金管理公司股权结构普遍存在“-•股独大”的问题，基金管理公司决策高层和管理高层來源于或受聘于公司股东，其股东背景容易出现内部人员控制的倾向，在基金投资者成为弱势群体或基金持有人的约束严重软化情况下，实际上基金管理公司的行为利益考虑肯定是将公司股东利益置于最优先地位，偏离了证券投资基金兼顾基金投资利益与基金公司股东二元利

7、益平行的设计初衷。3.管理风险：在具体的基金投资运作中，通常是山基金投资部门的基金经理向中央交易室发出交易指令，但是如果基金经理权力过人，一人可以经手所有的交易过程，就会使基金为保证正常运行而设圧的机制作用完全失去，会使基金收益依赖基金经理的道徳情操和交易水平。或者基金的内部“防火墙”没有完善，即使是非核心成员也能知道基金操作动向，也会使基金部门分权执行沦为走过场形式，反而市场上除了许多人大小小的“老鼠仓”。4.道德风险：在基金运作过程中，基金持有人和基金管理人形成了典型的委托代理关系，基金管理人是代理人，基金持有人是委托人。道徳风险产生的

8、根源往往来自于证券投资基金在运作屮形成的委托代理关系。一是基金投资者（委托人）与基金管理人（代理人）的努力目标不一致，对委托人来说最优的行动对代理人并不一定最优；二是委托人与代理