家族企业代理人治理机制研究——基于代理理论和嵌入理论

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1、本期特稿lSPECIALARTICLE陈春花．华南理工大学工商管理学院教授，博士生导师，博士。电子邮箱：bmchchen@scut．edu．Crl。赖溢洲，华南理工大学工商管理学院硕士研究生。李梦雅，华南理工大学工商管理学院硕士研究生。本文受教育部人文社会科学研究规划基金项目“我国领先企业管理实践蕴含的本土管理元素及其可移植性研究”(11YJA630004)资助。家族企业代理人治理机制研究●陈春花赖溢洲李梦雅内容摘要本文从传统代理理论出发，着重强调了激励、监督、绩效考核等对家族企业代理人治理机制的影响；并通过引入社会嵌入理论，

2、从认知嵌入、权力嵌入、关系嵌入三个维度分析探讨使内部经理人与外部经理人相互制约、相互补充的有效路径；文章最后结合上述两种理论构建了一个家族代理人治理机制的模型，并详细阐述了其治理机制的作用机理。关键词家族企业代理理论嵌入理论治理模式家族企业从广义上是指实际控制者可追溯为个人或者家族的一类企业，这一种普遍的企业组织形式在世界各国广泛存在，并在经济领域中占据着重要的地位(WeiZ，WuS，LiC，ChenW，2011)。在对公开发行股票的企业进行调查后发现，家族企业表现出比非家族企业相对较高的资本投资回报率，承担着更低的债务融资成

3、本，即家族企业平均表现出更高的经营绩效(BorsteinP，1983；EllisJ，1991)。我国广义的家族企业已经超过58．5％，对经济社会的发展贡献越来越大，是不可忽视的一支重要力量。未来10年内，我国家族企业逐步进入的易帅换代的周期高峰，传承换代问题显得尤为迫切。家族企业传承过程中会引发管理层较大的变动，这个阶段是代理人行为动机最复杂也最具不确定性的阶段，也是家族企业治理过程中至为关键的阶段之一。研究发现，比较家族内部经理人和职业经理人治理的企业，职业经理人任职高管的公司表现出更加出色的净利润率和净利润复合增长率，而家

4、族内部成员治理下的公司资本回报率与主营业务收入复合增长率上显得更有优势；职业经理人更注重短期内企业规模的增长，而家族内部经理人的传承及持续性有助于长期战略的实施。这些现象的区别吸引一些学者关注如何实现职业经理人与家族内部经理入的优势互补。早期学者从委托代理理论出发，认为拥有管理决策权和信息优势的职业经理人会牺牲委托人的利益以谋求个人私利。亦有研究表明，家族企业倾向于任用家族成员担任高管，晋升瓶颈抑制了职业经理入的能动性，企业高层的结构呈现出严重的封闭性，这些问题加大了企业的治理难度，限制了企业的进一步发展(Perez—Gonz

5、alez，2006)。目前大多学者是从职业经理人和家族内部经理人的管理弊端出发单向地研究其解决方案，忽略了两者之间存在的制约互补关系。与以往研究路径不同的是本文从代理理论及嵌入理论两种视角出发，剖析了代理人治理模式的核心要素，探索并构建了家族企业代理人治理机制模型。一、理论基础(一)基于代理理论的家族企业治理模式家族企业创建初期企业所有权与管理权高度统一，具有家族成员可信度高、内部凝聚力强等特点，这些特点有力地推动了家族企业的发展(陈凌等，2011)。-初创期家族企业各阶层的管理者主要是基于家族信任而委任的，带有裙带关系色彩的

6、家族式管理是家族企业经营中的存在的普遍问题。随着企业规模的发展壮圈1本文研究路径圈大，这一特殊问题使管理与绩效之间的矛盾凸显出来，为应对家族企业扩张的需要和管理程序的复杂化的状况，企业不得不从家族外部雇佣能力匹配的职业经理人开展专业化分工。决策职能专业化程度的提高使得家族内部经理人的能力难以胜任企业发展的需求。此时家族企业须引入更多来自家族外部的经理人，外部经理人越来越多让家族企业逐步形成了所有权与管理权分离的局面。本文基于大量文献的研究基础上，认为家族企业在治理过程中主要面临的矛盾可以归纳为两个：一是企业的持续发展需不断吸纳

7、新的管理人才，二是让渡过多的管理权直接导致较高代理风险。Anderson(2003)指出，家族企业所有权与管理权的高度统一在某种意义上缓解了委托代理带来的矛盾，有利于提升企业的经营绩效。虽然学术界对于组织行为与企业所有权、控制权的关系并没有达成共识，但大部分学者认可所有权与管理权的分离会产生额外成本(Chrisman，2004)。这里所说的额外成本主要是由第一类代理问题造成的委托代理成本。第一类代理问题的根本原因是企业所有权与管理权的分离导致经理人和股东利益不一致、信息不对称，造成经理人的行为存在背离股东利益的可能性，于是股东

8、需要支付监督成本和补偿成本(薪酬、奖金、股票期权等)以降低代理风险。由于委托人与代理人存在信息不对称的问题，家族控股股东有严格监督管理层的需要，所以家族成员往往需要积极地参与到企业管理中。内部经理人代表着家族控股股东的利益，可以对外部经理人起到一定监督威慑作用，并且在某种程度