-案例分析-ST轻骑重组

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1、ST轻骑重组摘要在摩托车整个产业日愈衰落的背景下，轻骑股份由兵装集团接手后仍然无法扭亏，且轻骑股份与兵装集团旗下的嘉陵、建摩又形成同业竞争。故在军工行业重组的大趋势驱动下，兵装集团决定对轻骑股份进行资产重组，将轻骑股份转交给子公司中国长安，再将孙公司湖南天雁的优质资产注入轻骑股份。然而重组方案从2008年的设想，到2010年3月提出的重组方案被中小股东否决，到5个月后二度闯关成功，到今年3月份通过证监会的核准，至今重组完成大部分转移交割事务，整个重组过程一波三折。从重组方案第一次被网络投票绝杀到第二次通过，这期间浪费了5个月的时间，致使轻骑股份由ST的帽子变成了*ST的帽子。

2、轻骑股份的重组给我们带来了资本市场各个角度的反思，包括大股东的技术层面的操作谨慎性反思、广大股民的投机心理反思以及注入新鲜血液的轻骑本身今后发展的反思。关键词：资产重组；同业竞争；蛇吞象；保壳引言轻骑股份作为兵装集团三大摩托生产公司之一，曾经何其辉煌，如今却不得不面临主营业务将被更改的命运。(-)轻骑股份重组背景1.相关方介绍(1)中国兵器装备集团公司中国兵器装备集团公司，简称“兵装集团”，为中央直接管理的特大型国冇重要骨干企业、中央企业、国家计划单列企业，是中国十大军工企业之一。其经营业务主要涉及大军品、车辆、新能源、装备制造四大板块。(2)中国长安汽车集团股份有限公司中国

3、长安汽车集团股份有限公司，简称“中国长安”，是中国兵器装备集团公司、中国航空工业集团公司两大世界500强中央企业对旗卜•汽车产业进行战略重组、共同成立的一家特大型企业集团，是中国四大汽车集团之一。其经营业务整车、零部件、动力总成、商贸服务四大主业板块。(3)湖南天雁机械有限责任公司湖南天雁机械冇限责任公司主要生产销售废气涡轮增压器、发动机进排气门、装甲车辆及动车组冷却风机等发动机零部件。是国家级高新技术企业、国家军用涡轮增压器和冷却风机等发动机零部件湖定点研制生产基地、中国内燃机标准化技术委员会涡轮增压器工作组组长单位，位列中国制造业500强与机械制造20强、中国汽车零部件企

4、业综合竞争力100强。(1)济南轻齡摩托车股份有限公司济南轻骑摩托车股份冇限公司（以下简称轻骑股份）以摩托车及配件的生产和销售、出口为主营业务。公司是屮国最早生产摩托车的厂家之一，1999年起“轻骑”成为屮国摩托车行业首批“中国驰名商标”，至2006年末，“轻骑”牌摩托车累计产销950万辆，成为中国和世界范围内摩托车整车和发动机的重要供应商之一。兵装集团是中国长安和轻骑股份的母公司，同吋屮国长安是湖南天雁的母公司，所以其实兵装集团同吋是中国长安、轻骑股份和湖南天雁的最终控制人。1.重组原因分析（1）轻骑股份的亏损随着交通用具的环保便捷式发展，摩托车产业逐步衰落，济南轻骑摩托车

5、股份冇限公司在2006年之前就已经开始亏损。2006年轻骑股份被央金兵装集团并购，至2008年济南市国资委所持轻骑股份全部交由兵装集团，股份划转后，兵装集团持有轻骑305,474,98&00股，占公司总股本的31.43%,但轻骑主营业务摩托车制造一直没冇摆脱亏损的困境。轻骑股份需要注入新鲜血液以在资木市场立足。（2）兵装集团旗下摩托品牌的同业竞争兵装集团摩托板块涉及中国嘉陵、建摩和轻骑三家公司，存在重复投资、同业竞争问题，就同业竞争问题而言，避免同业竞争，除将涉及同业竞争的非上市公司相关资产转让给其他公司或转让、托管给潜在同业竞争的上市公司这两种处理方法以外，采取最多、实践效

6、果最好的方式是将控制方（兵装集团）所冇与上市公司冇同业竞争的资产全部重组到一家上市公司。而摩托车产业又是夕阳产业，故兵装集团需要对旗下的摩托车金业进行整合，将摩托车业务置于同一资产运作平台，而轻骑股份明显是被放弃的那一方，兵装集团选中留下的摩托车平台是嘉陵。虽然兵装集团重组后将原轻骑股份的资产打包放入了所设立的济南轻骑摩托车有限责任公司里，但这只是个过渡，从轻骑重组后嘉陵的动向可看出。通过对轻骑股份的资产重组，将湖南天雁的零部件制造业务置进，剥离其原本的主营业务——摩托车产业，实现其产业的转移。（3）军工行业重组的大趋势资本市场给公司发展提供的巨大利益空间使得军工企业也想加入

7、分杯羹。而十二五规划的政策引导——“健全完善军民融合式发展体系”，以及相关政要关于“军民融合”的具体措施提出，引得中航工业、兵工集I才I等军工企业跃跃欲试，进行体制改革，整体改制。作为国有性质的军工行业，可以通过不断的重组实现绝人部分军工资产的证券化（将优质资产注入上市公司），择机上市，或许中国将最终出现类似波音、空客、洛马的整体上市大型综合防务军工集团。我国军工集团的资产证券化率仍处于较低水平，还存在巨大的提升空间。从现有资产重组动作来看，军工集I才I倾向于通过上市公司作为平台进行资产整合。（-）轻骑