危机后全球金融业发展态势研究

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1、危机后全球金融业发展态势研究一、危机后全球流动性过剩流动性过剩是指一个国家的货币超发，即实际货币发行量超过了一国经济的实际增长率，偏离了均衡水平。流动性过剩导致了金融资产的过度膨胀，根据麦肯锡公司研究报告显示，2010年全球金融资产214万亿美元，是全球GDP总量的4倍以上，货币超发与实体经济增长严重偏离。2012年美国实施第三轮量化宽松货币政策，随后欧盟、日本等国家迅速实施新一轮降息，使得国际资本市场低息运行环境和资本的流动性持续增强，由于美元是全球第一大国际货币，势必随着国际资本大量流入新兴市场国家和地区，带来通货膨胀和资产泡沫压力。二、危机后银行

2、业的“去杠杆化”经营金融杠杆是指银行通过金融衍生工具获取融资的一种方式，金融杠杆具有放大收益和风险的双重属性，在金融资产价格持续增长的情况下金融机构会持续盈利，当资产价格下降时金融机构资产将成倍贬值。次贷危机后，美国政府加强对金融业的监管控制，美国商业银行纷纷转变了经营模式，注重银行传统经营和实体经营方式的回归，2011年美国金融机构的杠杆率已经从2007年的30多倍下降到20倍左右，恢复到上世纪80年代的水平。2009年希腊主权债务危机使得欧洲银行业及国际银行减少了持有欧洲债务头寸的比例，逐步缩减了金融信贷规模。欧美银行业的去杠杆化经营虽然一定程度上

3、降低了金融系统性风险，然后在全球经济环境不景气的背景下，国际资本市场低息的运行环境会迫使国际商业银行寻求新的利润增长点，导致国际资本市场的不稳定性增强。三、跨国并购成为国际银行业扩张的主流模式20世纪90年代第三次全球银行业并购浪潮一直延续至今，随着金融自由化和信息一体化的发展，国际金融市场竞争加剧，国际大型银行纷纷加大跨国并购步伐，实施综合化经营战略。纵向并购成为第三次全球银行业并购浪潮的特征，国际金融集团业务延伸至非金融领域，资本的流动性大大增强，促进了金融一体化进程，促进了世界各国的经济联系也加剧了金融风险。2007年美国次贷危机迅速席卷全球，国

4、际银行业损失惨重，跨国并购交易急速萎缩。虽然危机后全球金融业并购交易数量上升，但大多为银行业为了应对金融危机实施的并购重组，并购资产总额大幅下降。2007-2011年全球跨国并购交易情况如图3-1所示。资料来源：Bankscope数据库（FitchRatings国际数据库）统计显示，2008年全球金融业并购交易1027件，交易总额3109亿美元，平均溢价47.3%；2009年金融业并购交易1116件，交易总额2508亿美元，比2008年下降了67.4%；2010年以后并购交易数量和金额逐步回升，但增幅缓慢。四、亚太新兴市场成为国际银行业扩张的重点区域2

5、007年美国次贷危机对亚太市场的影响相对较小，国际大型银行在亚洲区的经营净利润保持正增长，部分平衡了在欧美市场的经营亏损，亚太市场对跨国银行的贡献度和重要性不断提高。次贷危机后欧美大型金融机构加大了对亚太新兴市场的投资倾斜，亚洲新兴国家也积极加入跨国并购步伐。一方面亚太地区经济贸易的快速增长使其资本融资需求增加，而欧美发达国家的经济阴霾使其金融市场不确定性增强，两方面因素导致国际资本投向新兴经济市场，银行业国际化进程加速，金融市场竞争加剧。我国作为亚太地区的新兴大国，高速持续的经济增长使我国逐渐成为亚太地区经济发展的动力引擎，潜力巨大的金融市场吸引大量

6、外资银行和国际资本涌入中国；与此同时我国商业银行加大了国际化拓展步伐，利用人民币国际化发展契机巩固和扩展在亚太地区的地域布局，加大了跨国并购的战略实施，通过与国际大型银行的加强合作，不断提高我国商业银行国际化经营水平。五、银行业国际化扩张的政府因素增强美国次贷危机使得花旗、摩根等大型金融集团巨额亏损，不得不向联邦政府申请注资保护，迫使国家政府担保和拯救濒临破产的银行业，大量的注资使得国家成为金融集团的第一股东，一定程度上加强了国家对银行业的监管控制。为应对经济危机，政府主导商业银行实施并购重组以增强银行的竞争实力。危机后全球大型商业银行并购大多数是由国

7、家政府主导完成的。2009年全球排名前十位的并购交易总额为900多亿美元，最大的并购交易为英国政府以365亿美元收购RBS,还有德国政府收购HYPO房地产控股公司，丹麦政府收购DANSKE银行，法国政府收购BPCESA等等，几乎一半以上的银行并购直接由政府实施。从地域来看，除了三井住友和中国建设银行H股，其余并购的实施均发生在欧美市场。