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1、全球金融危机后我国经济金融发展对策2008年发端于美国的全球金融危机，当下仍难言彻底结束。这次危机对于中国经济发展和金融行业来说或许是一个契机。通过对本轮金融危机发生发展的原因、进程和产生影响的研究，并借助于对危机中出现的诸多案例的分析,我国可以从中汲取正反两方面的经验教训，并挖掘经济和金融运行的内在规律,减少试错成本，更好地思考和谋划未来的发展。全球金融危机的教训通过分析追寻这次全球金融危机的成因机理，可以吸取一系列深刻的教训。尤其对于中国这样一个高速发展的新兴市场,以下一些教训需要引起各级部门的关注。谨防经济繁荣过程中的资产价格泡沫此次全球金融危机本质上是一场由房地产价格泡沫引
2、发的危机。美国房地产领域长期形成的泡沫酝酿了危机,而泡沫的最终破灭则触发了危机。美联储前主席格林斯潘在其主政时期，强调货币政策不应关注资产价格，而应采取“事后救助”的方式进行应对,没有对房地产领域的资产价格泡沫进行适当干预。这一政策操作理念被认为是全球金融危机爆发的重要原因。一般来说,在经济经历较长时期的持续繁荣时，往往容易滋生资产泡沫，包括股市和房市的泡沫。过度宽松的宏观经济政策，尤其是货币政策，最有可能刺激严重泡沫的形成。我国需要特别注意经济发展过程中可能衍生的资产价格泡沫问题。虚拟经济不能脱离实体经济发展非理性扩张此次全球金融危机表明，虚拟经济发展必须立足于为实体经济服务，不
3、能脱离这个根本。虚拟经济脱离实体经济非理性扩张，必然导致泡沫化并最终损害实体经济。具体到金融业的发展，必须强调回归本源，以实体经济为本的原则。金融创新和金融发展如果偏离了实体经济发展的主流,将很难避免出现系统性风险，并最终酿成危机。这对我国应有较大的警示意义。加强影子银行体系的监管影子银行主要指金融行业内行使着银行功能，却不受监管或监管较少的非银行金融机构。本世纪以来，包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具等影子银行迅速膨胀。这些机构通常从事放款,也接受抵押,通过杠杆操作持有大量证券、债券和复杂金融工具，在带来金融市场繁荣的同时，影子银行的快速发展和高杠
4、杆操作给整个金融体系带来了巨大的脆弱性。影子银行游离于现行监管体系之外，对影子银行监管存在空白地带和监管不力,是本次全球金融危机引起连锁反应的重要原因。我国也应从中吸取教训。需要改进对金融机构管理风险的激励追寻此次金融危机的发生根源，许多金融机构高管层和交易人员无节制地追求过高薪酬,由此诱发道德风险并造成风险大量暴露,这已很大程度上成为此次金融危机的重要诱因。短期化的薪酬激励机制和制衡机制的失灵遭到了普遍质疑,现存与殳机补偿”的薪酬机制需要更加严格的监管。实际上金融危机后各国已经着手解决薪酬体制的问题,试图纠正原有薪酬体制鼓励金融机构过度冒险的行为。各国在后续的监管改革方案中，改进
5、对金融机构管理风险的激励机制已经成为重要内容。对我国而言，全球金融危机的一个教训，是既要完善高管薪酬制度建立更为合理的激励机制，又要避免重复发达国家金融机构因高管无节制追求高薪酬，而使金融机构陷入高风险的境地。全球金融危机对我国的启示应该明确货币政策调控资产价格的功能，并将包括房地产价格变动在内的广义物价指数作为政策调控对象。此次金融危机爆发的一个警示就是，货币政策应该体现其控制系统性风险,防范资产价格泡沫的作用。目前,我国货币政策主要以关注通货膨胀，保持币值稳定为目标，货币政策主要针对传统CPI进行适时调整，这存在极大的不合理性。从近年来全球经济周期变化的特点看,CPI和核心CP
6、I（指剔除了能源及食品价格因素的CPI）并不能及时反映经济的周期变化。因为等到CPI明显全面上涨时，往往已处在经济金融泡沫最后破裂的前夜。且从外部环境来看，当前全球通胀机理已经发生了变化，资产价格往往成为通货膨胀背后的主要推手,货币政策如果不关注这一现实就容易脱离实际。另外,即便以货币政策稳定币值的政策目标来看，资产价格（特别是房地产价格）的变动很大程度上也意味着货币价值已经发生变化。鉴于这些原因，中国人民银行应该重新思考货币政策的定位和调控对象,并应该以适当的方式将资产价格纳入货币政策的调控范围。从操作层面上看，我国应进一步探索更好地衡量物价总体水平的方式和方法。有关部门应在现行
7、的CPI消费物价指数之外，设计一个包括房地产价格变动在内的广义物价指数，并将这一指数纳入中央银行货币政策的关注和调控范畴。应将虚拟经济因素纳入政府经济政策制定的考虑范围，同时严肃重申中央企业参与虚拟经济的方式和尺度。虽然实体经济与虚拟经济的分离有利于金融功能的发挥，但对于一个健康的经济体来说，两者之间应该有一个合理的比例范围。目前，我国的虚拟经济发展尚处于初始阶段，对实体经济的支持远远不够，突出表现在“两基一支”、“三农”、中小企业、中西部发展等大量瓶颈领域得不到长期
