证券从业资格考试金融市场重点：金融期权

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1、证券从业资格考试金融市场重点：金融期权　　　　导语：金融期权是以期权为基础的金融衍生产品指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易其购买者在向出售者支付一定费用后就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利　　　　金融期权　　　　(一)金融期权的特征　　　　与金融期货相比金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换期权的买方在支付了期权费后就获得了期权合约所赋予的权利即在期权合约规定的时间内以事先确定的价格向期权的卖方买进或卖出某种金融工具的权利但并没

2、有必须履行该期权合约的义务期权的买方可以选择行使他所拥有的权利;期权的卖方在收取期权费后就承担着在规定时间内履行该期权合约的义务　　　　(二)金融期货与金融期权的区别　　　　(1)基础资产不同金融期权与金融期货的基础资产不尽相同一般地说凡可作期货交易的金融工具都可作期权交易然而可作期权交易的金融工具却未必可作期货交易在实践中只有金融期货期权而没有金融期权期货即只有以金融期货合约为基础资产的金融期权交易而没有以金融期权合约为基础资产的金融期货交易一般而言金融期权的基础资产多于金融期货的基础资产　　　　(2)

3、交易者权利与义务的对称性不同金融期货交易双方的权利与义务对称即对任何一方而言都既有要求对方履约的权利又有自己对对方履约的义务而金融期权交易双方的权利与义务存在着明显的不对称性期权的买方只有权利没有义务而期权的卖方只有义务没有权利　　　　(3)履约保证不同金融期货交易双方均需开立保证金账户并按规定缴纳履约保证金而在金融期权交易中只有期权出售者尤其是无担保期权的出售者才需开立保证金账户并按规定缴纳保证金以保证其履约的义务至于期权的购买者因期权合约未规定其义务无需开立保证金账户也无需缴纳保证金　　　　(4)现金

4、流转不同金融期货交易双方在成交时不发生现金收付关系但在成交后由于实行逐日结算制度交易双方将因价格的变动而发生现金流转即营利一方的保证金账户余额将增加而亏损一方的保证金账户余额将减少当亏损方保证金账户余额低于规定的维持保证金时亏损方必须按规定及时缴纳追加保证金因此金融期货交易双方都必须保有一定的流动性较高的资产以备不时之需而在金融期权交易中在成交时期权购买者为取得期权合约所赋予的权利必须向期权出售者支付一定的期权费但在成交后除了到期履约外交易双方将不发生任何现金流转　　　　(5)盈亏特点不同金融期货交易双方

5、都无权违约也无权要求提前交割或推迟交割而只能在到期前的任一时间通过反向交易实现对冲或到期进行实物交割因此从理论上说金融期货交易中双方潜在的营利和亏损都是无限的　　　　相反在金融期权交易中由于期权购买者与出售者在权利和义务上的不对称性他们在交易中的营利和亏损也具有不对称性从理论上说期权购买者在交易中的潜在亏损是有限的仅限于他所支付的期权费而他可能取得的营利却是无限的;相反期权出售者在交易中所取得的营利是有限的仅限于所收取的期权费而他可能遭受的损失却是无限的　　　　(6)套期保值的作用与效果不同金融期权与金融

6、期货都是人们常用的套期保值工具但它们的作用与效果是不同的人们利用金融期货进行套期保值在避免价格不利变动造成损失的同时也必须放弃若价格有利变动可能获得的利益人们利用金融期权进行套期保值若价格发生不利变动套期保值者可通过执行期权来避免损失;若价格发生有利变动套期保值者又可通过放弃期权来保护利益这样通过金融期权交易既可避免价格不利变动造成的损失又可在相当程度上保住价格有利变动而带来的利益　　　　但是这并不是说金融期权比金融期货更为有利如从保值角度来说金融期货通常比金融期权更为有效也更为便宜而且要在金融期权交易中

7、真正做到既保值又获利事实上也并非易事　　　　所以金融期权与金融期货可谓各有所长各有所短在现实的交易活动中人们往往将二者结合起来通过一定的组合或搭配来实现某一特定目标　　　　(三)金融期权的基本功能　　　　(1)套期保值功能根据《企业会计准则第24号——套期保值》的定义套期保值是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等指定一项或一项以上套期工具使套期工具的公允价值或现金流量变动预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动　　　　(2)价格发现功能价格发现功能是指在一个公开

8、、公平、高效、竞争的期货市场中通过集中竞价形成期货价格的功能　　　　(3)投机功能　　　　(4)套利功能套利的理论基础在于经济学中的一价定律即忽略交易费用的差异同一商品只能有一个价格　　　　(四)金融期权的分类　　　　1.按照选择权的性质划分金融期权可以分为看涨期权和看跌期权　　　　(1)看涨期权看涨期权也称“认购权”指期权的买方具有在约定期限内(或合约到期日)按协定价格(也称“敲定价格”或“行权价格”)买入一定数量基础金融工