论QFII制度的实施对中国证券交易市场的影响【文献综述】

《论QFII制度的实施对中国证券交易市场的影响【文献综述】》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、文献综述论QFII制度的实施对中国证券交易市场的影响20世纪80年代中期以来，新兴市场国家(地区)普遍开始致力于国家(地区)内金融市场和资本账户的自由化，QFII制度在印度、巴西、韩国、中国台湾地区等应运而生。这些国家和地区证券市场的发展经验表明，在本币未完全实现自由兑换的情况下，引入合格的境外机构投资者不失为一个稳妥、有效地通过证券市场吸引外资的重要方式，它不仅可以增加市场资金供应、完善投资者结构、引进先进的投资理念、规范上市公司行为，同时又能防止短期炒作，达到吸引中长期投资的目的。1关于QFII制度研究有关QFII制度实施经验并对我国证券市场提出建议的文献:谭小芬和纬恩(2002

2、)通过对台湾引入QFII的研究，从而得出经验并借鉴到中国的市场，最后对我国实施QFII制度在操作层面上的核心问题如制度构架、资格管理、比例限制、投资范围与投资额度进行了设计和建议；蒋敏(2004)基于分析QFII制度在我国台湾、韩国和印度等国家和地区实施后对证券市场产生的不同程度的影响，得出QFII制度将以其成熟的国际资本市场运作方式、先进的管理模式对中国证券市场在投资理念和盈利模式等方面产生积极影响的结论。朱林波(2008)指出QFII扩容的动机，并将QFII的扩容对中国证券市场的影响进行了分析;赵素琴(2007)分析我国QFII制度的法律缺陷与运作风险，指出现阶段证监会颁布实施的

3、QFII制度法律虽框架日趋完善，但还存在一些不合理的规定，将带来一定风险，对此建议采取强化外资并购中的信息披露、对QFII持股期限做出专门规定、培养壮大境内机构投资者及适时启动股票全流通改革等措施，减弱或防止风险及负面影响。范昆、惠晓峰和金妍彦(2005)及张丹(2006)等对QFII实施的现状以及对我国吸引外资入境、改善市场参与者结构、转变投资理念与投资策略、促进上市公司完善治理结构、推动金融产品创新、促进市场监管水平提高等都具有积极作用进行了理论上的描述。许弘林(2008)指出我国现行的QFII制度存在许多不足，包括QFII制度在人民币升值、流动性过剩情况下开放太快、外资对国内上

4、市公司存在控制权掌握的问题、对我国金融体系造成的国际传导性风险问题、QFII制度现存税收制度的问题及QFII制度其他缺陷等，并针对这些现行的缺陷提出相应的政策建议。2关于QFII制度的研究由于QFII制度所代表的是境外机构投资者，而且是在新兴市场不健全的情况下为了开放市场而进行的一种制度安排，而在成熟市场并不实行QFII制度。因此，在对QFII研究过程中所参考的国外文献都是对机构投资者的研究成果和分析方法进行综述。Zh1JunZhao,YueMaandYhuiLiu(2005)指出引入QFII制度对政府、投资者以及机构的改革有部分的影响，能够提升我国金融资源利用的效率。JackJ.W

5、.Yang(2002)把台湾地区的机构投资者分为三类:外国机构投资者，国外的共同基金，国内的共同基金，证券经销商。对1996年7月4日到1999年7月4日的数据利用矢量自回归模型的方法进行分析发现，没有任何一个机构投资者对股票回报率有影响，国内的共同基金有追求国外基金策略的倾向。基于脉冲反应的结果，国内共同基金和证券经销商采用相互矛盾的策略，而国外的基金通常采用基于长期交易的对立的交易的策略，被称为是市场稳定机制的反向的交易策略，当市场处于低位(高位)的时候，就买进(卖出);Dar-HSinChen，Feng-ShunBINandChun-DaChen(2005)验证了政治事件对外国

6、机构投资者与新型台湾股票市场回报率的影响，采用了市场调节研究法和风险调节的多变量回归分析来检测台湾地区两种不同的组合在1996年-2002年内的9个政治事件中的股票价格运动方式。Lin(2003)指出:金融危机时期市场呈现比较强的波动性。在资本市场开放的条件下，本国市场和外国市场在资金流动、市场运作等方面的联系度大幅增加，这将大大扩大其他国家市场动荡对本国资本市场的影响。这样，在其他国家的资本市场出现大幅度波动的时候，一般会通过外国投资者在本国市场上投资行为的改变，将这种市场的剧烈波动传送到本国市场，这就是所谓的“溢出效应”。研究表明，波动性溢出效应无论在金融危机时期和非金融危机时期

7、十分明显。3总结综上所述,虽然有很多关于QFII制度的文献,但关于QFII制度对证券市场影响的研究领域,大部分文献还不够具体。本文从QFII内容的简述出发，介绍了国外发展状况和我国目前的发展状况，重点研究QFII制度的实施状况，分析其对我国证券业的影响，结合我国证券业的自身状况。进而提出针对性的解决对策，为解决QFII制度的实施对证券市场的影响提出建议。4参考文献[1]董登新.《中国股市以泡沫应对信心危机》,刘树军,2009.(04).[2]廖子光.中国股