财务管理ch007

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1、第七章资本预算第一节资本预算概述资本预算关于资本支出的预算，即运用在资本资产方面的支出，通常包括在土地、房屋、机器设备等长期资产以及股票、债券等长期投资方面的支出，又称资本投资，一般投资额较大、期限长、风险高基本内容：提出与公司战略目标一致的投资方案预测投资项目的未来现金流量依据决策标准选择可行性方案评价投资项目企业投资项目的分类按投资的性质划分创始投资更新投资扩张投资调整投资按投资的对象划分固定资产投资对外投资无形资产投资按投资期限划分长期投资5年以上中期投资3-5年短期投资1年以内按投资的经济目的划分增加收入的投资降低成本的投资按投资发生的地点划分内部投资外部投资第二节现金流量分析定义执

2、行投资方案的全过程中所产生的现金流出和流入的数量把一定时期内现金流入量与现金流出量之间的差额称为现金净流量NCF现金流量与会计利润的比较对收益性支出和资本性支出的处理不同现金费用与非现金费用会计利润+折旧费用权责发生制与收付实现制现金流量的构成从现金流量发生的时间看初始现金流量投资建设期发生的现金流量固定资产投资流动资产投资其他投资费用营运现金流量终结现金流量固定资产的残值收入或中途变价收入初始阶段垫支流动资金的收回从现金的流入、流出的性质看现金流出量在固定资产上的投资在流动资产上的投资营运期间对固定资产的修理维护费用使用该固定资产需要增加的变动成本现金流入量投资项目投产后每年可增加的营业收

3、入或降低的成本金额固定资产报废时的残值收入或中途变价收入投资项目终止时，收回原来垫支在流动资产上的资金现金流量的计算例7-1、某公司计划购置一项设备用于开发新产品,现有A、B两项设备可供选择。已知A设备的原始购价为150000元，使用寿命为4年，按直线法计提折旧，期末税后残值为25000元。该设备每年可获得营业收入80000元，每年的修理维护费用为2500元，使用该设备每年需要增加变动成本35000元。B设备的原始购价为180000元，按直线法计提折旧，使用寿命4年，期末税后残值50000元。期初需要垫支流动资金25000元。B设备每年营业收入为90000元，每年需要增加变动成本38000元

4、，第二、三、四年支付的维修费用分别为2500元、3000元和5000元。已知公司所得税税率为33%。根据上述资料计算A、B两设备的现金流量。A设备的年折旧额=（150000-25000）÷4=31250（元）B设备的年折旧额=（180000-50000）÷4=32500（元）A设备的现金净流量初始现金流量固定资产的原始投资150000营运阶段每年现金净流量终结现金流量固定资产期末残值25000A设备现金流量汇总年份第0年第1年第2年第3年第4年现金净流量-15000038787.538787.538787.563787.5B设备的现金净流量初始现金流量固定资产的原始投资180000期初垫支的

5、流动资金25000初始现金流出量205000营运阶段每年现金净流量终结现金流量固定资产期末残值50000期末收回垫支流动资金25000终结现金净流量75000B设备现金流量汇总年份第0年第1年第2年第3年第4年现金净流量-205000455654389043555117215预测现金流量应注意的几个问题在增量的基础上考虑现金流量折旧的影响沉淀成本的影响机会成本的影响分摊费用的计算通货膨胀的影响营运资金的收回分析现金流量现金流量增量要考虑一个投资项目对企业整体现金流入量的影响，即该项目能使企业总体现金流入量增加多少。折旧的影响折旧不是企业的现金流出，但不同的折旧方法将影响企业税前利润的计算，从

6、而影响企业的所得税支出，影响现金流量。分析现金流量沉淀成本指已经使用掉而且无法收回的成本,这一成本对企业的投资决策不产生任何影响机会成本指因为得到目前的现金流量而损失的现金流量分析现金流量分摊费用分摊到项目上的费用如果与项目的采用与否无关，则这些分摊费用不应计为这一项目的现金流出。通货膨胀通货膨胀的存在使按不同方法计算存货价格对企业利润，进而对企业纳税额产生影响，这将影响投资项目的实际现金流量。第三节资本预算方法平均投资收益率法确定平均收益=∑各期税后利润/期数确定平均投资额=（期初账面投资额+期末账面投资额）/2计算平均投资收益率=平均收益/平均投资额例7-2、以例7-1中A设备为例，计算

7、其平均收益率。计算平均收益=(7537.5+7537.5+7537.5+7537.5)÷4=7537.5元计算平均投资额=(150000+0)÷2=75000元计算平均投资收益率=7537.5÷75000=10.05%评价优点计算过程简便易行数据资料易于取得，通常从会计报表中就可获得缺点以会计利润而不是以现金流量为基础进行投资决策没有考虑货币时间价值，是一种非贴现的方法决策标准具有主观性普通回收期法回收期一个