pe的机遇与风险

《pe的机遇与风险》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、PE的机遇与风险/高新企业融资的趋势实录　　　主持人梅德文：今天下午我们非常荣幸地邀请到以下的嘉宾给我们做演讲，包括北京产权交易所总裁熊焰先生，英国伦敦投资局中国区首席代表胡胜利、北京经济技术开发区管委会常务副主任贲勇，香港科技园副总裁许建南，亚商集团总裁丁承，美国弗劳尔斯董事总经理宣昌能，中信资本董事总经理王方路，恩颐投资NEA中国区首席代表蒋晓冬，殷库资本董事总经理夏晓宁等等。今天下午的会议由我主持，我是会议的承办方负责人梅德文，下面请北京产权交易所总裁熊焰先生致词。　　熊焰：非常高兴能够参加科博会PE投资的研讨会，我今天的演讲的主题叫做“PE投资的重大商

2、机”。我们现在现代公司制是现代文明的重要的基础，以它的社会化的募集资金，无限风险以及有限收益，还有组成的治理结构，极大地推进了现代社会经济的发展。大类实际上就两大类，一类是有限责任公司，一类是股份有限公司。我认为股份公司是较之为股份有限公司更为先进的企业组织制度。有司责任公司是相关投资人在目标志趣上的大同相近组成的公司，这里面人和的色彩是比较重的，同时有限责任公司如果发生股权变化，原有股东享有优先受让权，任何一个股东要想转让股权必须征得原有股东的同意。这样，一方面维护了公司股东的基本稳定，另一方面，使得股权多少受到了人为的牵制，就是人和色彩是比较重的。由于股东

3、的优先受让权人和色彩是比较重的，从人和与资和，对于资本流动、资源组成、资源优惠配置的这个角度讲，显然股份公司的资和色彩更重，它的先进性是明显的。另外股份有限公司较之股份责任公司是同股同利，排除掉了其他的股权的安排。　　一般来说，我们股份公司的主业是清楚的，一般来说我们的股份公司的治理结构或者叫做融资的社会化倾向是更清晰一些，当然它的信息也更透明一些。在我们中国还有一个非常普遍的看法，认为股份公司是同上市公司几乎是划等号，实际上在市场经济国家的多数情况下，股份公司不等于上市公司，股份公司是公司产权制度的一种安排。上市公司是股份公司中最优的那一块，也就是它的经营总

4、量、资本总量和社会化程度更好一些。最优的那个宝塔尖上的10%到20%去公开上市，在股市中流动。　　我们的近邻可以相比的同样一个国家印度，据统计有16万户股份公司，但是它的上市公司就是1万多户，1/10左右。我们中国人的意识中，股份公司是跟上市公司基本上是划等号的，实际上不是这样的。另外，在我们中国的企业生态中，有非常普遍的现象，就是小企业非常多，有限责任公司非常多，股份公司比较少。我们的一个研究样板，中关村科技园区，大约有1万8千家企业，完成股份制改造的有200家，上市的不到100家。而其他的绝大多数，90%多是有限责任公司。同时，中关村园区还给人这样一个感觉

5、，就是这里由于气候，这里指的企业生长的气候比较好，因此企业生态比较好，满眼葱绿，看上去郁郁葱葱，但是稍微一研究大家就会发现，这里的郁郁葱葱可以用一个词叫做“草多树少”，特别是参天大树少，真正的资本总量几亿、几十亿，年销售额几十亿、上百亿的企业太少了。这是由什么原因造成的呢？当然小有小的好处，舒马赫有名言“小的是美好的”，但是在市场经济的大潮中，如果永远不长大，估计也不会太好。因此，我个人有一个理念，认为草与树是讲小企业与大企业，是由多种原因所决定的。产业方向、人才结构、产品方向、技术路线、资金等等等等。但是，这里面有一个很深层次的制度原因，用我们的说法，就是基

6、因不同。小企业与大企业的基因不同，其中的一个基因表达就是往往那些选择了股份公司制的企业，具备长大的条件。因此，我们近几年以来，大约是3、4年以来，一直跟中关村的管委会、一批企业、相关部门的同志进行着沟通，其中很重要的理念就是希望在中关村园区试行股份制改造的企业基因工程。　　几乎我们每一个年度，都会与中关村管委会的同志就这样一个话题进行长时间的，这个长时间是2个小时为一段，进行10段、20段的讨论。今年我们这个观点，被中关村管委会和北京市政府的相关零售所接受。今年，中关村管委会在园区企业中开始启动了中关村园区企业改制上市促进工程。这个促进工程的具体组织者，就是由

7、北交所作为一个具体的组织者。我们可以把上市工程的数量概念描述为百千工程，就是2007年希望至少有100家中关村的企业改制为股份公司，3年之内希望能够推动1000家企业改制为股份公司。我跟管委会的有关负责同志有过这样一个表述，我说如果用3到5年的时间，中关村园区的1万8千家，可能那个时候到了2万家了，其中有10%改造成了股份公司。改造成股份公司的中的10%到15%，就是200家到300家在国内的资本市场上市，那将对于中关村园区的总体竞争力，包括投资环境、融资环境与企业发展生态，产生极为深刻的影响。因此，中关村园区管委会从北交所联手推进的百千计划今年已经启动了。这

8、个计划大概上这么几个作业的途径。　　第