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1、关于金融发展与经济发展关联度的理论回顾(一)格利与肖的金融发展理论第二次世界大战以后，西方各国的经济取得了较快增长，其金融体系也得以迅速发展。而与此同吋，那些为数众多的发展屮国家的经济增长却相对缓慢，其金融体系也相对落后。于是金融发展与经济发展的关系，尤•其是它们之间的因果关系，便成了不少经济学家所关注的问题。美国经济学家格利(J.G.Gurley)与肖(E.S.Shaw)先后于1955至1967年发表了文章对这一问题进行了较深入的研究。格利与肖认为，金融的发展与经济的发展之间有着非常密切的联系。经济的发展是金融发展的前提和基础，而金融

2、的发展则是推动经济发展的动力和手段。金融与经济的关系是互动关系。格利与肖指出：“在不发达社会，可贷资金的交易是在极不完善的市场里由最终贷款人与最终借款人面对面地磋商完成的。在较成熟的社会里，这种分割成细小部分的市场上的个别贷款只是全部发行量的较小部分。金融技术的发展创造了替代面对面贷款的方法，从而借款人和贷款人或者双方都能从可贷资金交易中获得利益。随着金融技术的发展，尤其是中介技术的发展，不仅银行得到进一步的发展，而且各种非银行金融中介机构也纷纷设立，并迅速地发展起来。这些非银行金融中介机构，通过发行非货币间接金融资产而发挥中介融资的机

3、能。于是，金融资产的种类更进一步增多，金融资产的途径之一•就是通过金融技术的创新，这种创新无论是在分配技术方面还是在中介技术方而都能扩大可贷资金的市场广度，捉高资金分配的效率，从而捉高储蓄和投资的水平，最终使经济增长也得以提高。(二)戈德史密斯的金融发展理论雷蒙徳•戈徳史密斯(P.G.Smith)是现代比较金融学的奠基人，对金融发展和金融结构做了广泛的国际比较和历史比较研究。戈德史密斯率先提出了综合全面的金融结构和金融发展的概念。他认为所谓金融结构，就是一国金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模。其中，“金融工具是对其他经济单位的债

4、权凭证和所有权凭证”，而金融机构则是“一种资产与负债主耍由金融工具组成的企业”。他并不满足于它们的一般定性的描述，其中对于金融机构的定量分析，戈德史密斯列岀了衡量一国金融结构的8个指标。其屮最为重要的2个指标是新发行率（NER）和金融相关率（FIR）,金融相关率的构成和计算公式为：FIR=FT/WT式中，FT指一定时期内金融活动总量；WT指经济活动总量。这两个指标都可以进行量化，因而金融相关率（FTR）也是可以量化的指标。戈德史密斯总结了金融发展与现代经济增长的关系和各国金融发展屮带有规律性的趋势。首先，戈德史密斯认为货币是非中性的，金

5、融结构对经济增长冇积极的推动作用，金融机构与金融资产种类越丰富，金融活动对经济的渗透力越强，经济发展水平越快。其次，他将金融发展与经济的发展作比较，给出了金融相关率的计算公式，得出了金融发展与经济发展齐头并进的结论，认为金融发展过程都会遵循一定的规律，发展屮国家早晩要走上发达国家已走过的道路。（三）麦金农和肖的金融深化理论麦金农和肖的金融深化模型的核心问题是利率压制问题。他们认为发展中国家正确的金融改革途径应是放松对各类金融机构的管制，实行金融自由化，形成均衡的市场利率，从而捉高储蓄率和投资率，进而促进经济发展。麦金农和肖金融发展模型的

6、核心思想是主张实行金融口由化，以使实际利率通过市场机制的作用自动地趋于均衡水平，从而保证经济发展以最优的速度发展。在分析了发展中国家金融特殊性的基础上，麦金农和肖共同提出了促进经济发展的金融抑制和金融深化理论。他们认为，金融与经济是密切联系的两个领域，金融体制与经济是一种相互制约、相互发展的关系。当政府过分干预金融，人为地压低利率和汇率，造成金融与经济之间存在-•种恶性循环状态时，就称之为金融抑制；而当政府放弃对金融的过分管制，允许市场机制特别是利率机制自由运行时，一方面完善的金融体系和活跃的金融市场能够充分冇效地把社会闲置资金传化为生

7、产性投资，并通过市场机制引导资金流向高收益部门和地区，从而促进经济的发展；另一方面,经济的不断发展，国民收入的逐渐增加以及各经济主体对金融服务需求的F1益增长，反过來又会促进金融业的发展，由此形成了经济与金融之间相互促进的良性循环，这就称为金融深化。（四）赫尔曼、默多克和斯蒂格利茨的金融约束论“金融约束论”的核心论点是：对于金融发展水平较为低下的发展中国家而言，金融深化具有极大的社会福利效应。政府此吋可以发挥积极作用，采取一定的政策为银行体系创造条件，鼓励银行积极开拓新的市场，尤其是广大的农村地区。金融约束的主耍政策手段冇：（1）存款利

8、率控制。（2）对市场准入进行严格限制，为银行提供“专属保护”（PatentProtection）,但这里冇一个最优期限的问题。（3）偿还贷款的期限转换政策，该政策要求将不同风险分开来，让不同主体承担其最有能