宋都阳光国际金融论坛——许小年教授深度剖析全球经济

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1、宋都阳光国际金融论坛——许小年教授深度剖析全球经济【许小年】：大家下午好，非常高兴来到杭州，就当前的国际的和中国的经济形势做一个交流，首先做一个说明前面介绍了宋都的房子，如果各位买了房子不满意跟我无关，你们要找俞总，所以先做一个说明。经济的情况我们从故近的几个数据看到了不乐观，今天的内容是想强调一个观点，这个观点就是目前经济数据的走弱，增长速度的下行不是一个简单的周期现象，有一些国内的学者认为它是周期现象，我不这样认为，我始终认为是结构性的衰退而不是周期性的下降。结构性的衰退和周期性的下调有什么区別？区别就在于周期性的衰退就好比冬天到了感冒吃点药，吃点万能的板蓝根就过

2、去了，不是这样的，不是这样简单的周期性的问题，而是身体内部的结构出了毛病，或者有炎症，或者长东西了，如果不消炎，如果不动手术再吃药，再吃补阳没有用，板蓝根也没有用，作为周期性和结构性的衰退它的区别就在这里，结构性的问题要动手术。今天我会用欧洲的经济、美洲的经济和中国的经济做对比，会带來衰退，如何抑制结构性的衰退，这是今天我要讲的内容。我们先看一下中国，中国现在它的结构性问题是什么？从去年一•季度以来各方而的数据都表明中国经济进入了一个下行的通道。这个是毫无疑问的，我觉得从政府到民间的研究界人家都同意，整体趋势来说这个经济是在下行的。从表面上看经济下行的原因是需求疲软，

3、其实并不是这样的，我并不认为是需求疲软或者说需求疲软只是表面现象，就像生了病发烧一样，发烧只是表面现象，而引起发烧的只是更深层次的炎症。表血上看是需求不足，但实际上它反应的问题是结构性的失衡，目前中国经济兹大的结构性火衡就是投资和消费的结构失衡。投资占经济的GDP的比重已经是到了50%,而消费特别是民间消费只有35%,这是严重的结构性失衡。这个结构性失衡为什么会带来需求的疲软？这是因为投资过重它的结果是在过去的I•儿年I'可有投资形成的过剩产能纷纷的投入使川，造成中国经济现在各行各业的产能过剩，产能过剩意味着什么？产能过剩意味着企业的投资企业的盂求不足，背后反应的问题

4、是结构性的问题，就是投资过重，投资和消费不一样，消费一瓶水喝完了就没有了，而投资不是。多年来中国经济投资驱动在各行各业特别是传统的制造业形成了大量的过剩产能，在大量过剩产能的压力下现在企业投资需求不足，企业不敢投资。往哪里投资，到哪甲投资都是产能过剩，产能过剩表现为什么？表现为生产者价格指数连续十儿个月的卜降。钢铁价格、水泥价格、玻璃价格、建材价格、煤炭价格统统在下降，在主要的工业产品价格不断下降的时候谁还敢在这个时候投资？不敢投资，我们看到的现彖就是大家都觉得投资需求不足。09年的时候也是感觉说企业没有投资意愿，怎么办？由政府来投资。四万亿为代表拉动内需的政策，政府

5、大量的投资基础设施项目，结果今天连基础设施都过剩了，今天如果我们希望政府来担当投资的主力，连政府都不知道往哪投，经济结构的失衡，过剩的依赖投资形成了过剩产能是今天中国经济中最大的结构性失衡。在这些过剩产能没有得到处理之前屮国经济无法进入下一轮增长期，必须消化过去投资所形成的产能滞后，这个经济才能轻装前进，否则投资就上不去。我想强调的是我在这里说的产能过剩并不是说我们这个产能绝対的过剩，因为我们做-个简单的算数都可以看到，按人均来计算，比如说人均钢铁消费量，人均汽车拥有量和壯界比还不算高，怎么说产能过剩呢？怎么说需求不足呢？我们这里说的是相对于居民购买力而言的，需求还有

6、但是没有购买力。换句话说这个需求没有收入作为支撑，因此这个产能过剩是相对于国内有限的购买力而过剩的产能，并不是说没有盂求。为什么国内购买力跟不上产能的増长？这和过去我们的经济増反模式所决定的收入分配又有很大的关系，收入分配方而的失衡和扭曲是中国经济中另外一个结构性的问题，等一下我们可以给大家看一•下数据，在过去的十儿年间国民收入的分配并不是有利于居民，而是有利于政府，有利于企业。国民收入分配向政府倾斜，向企业倾斜，政府和金业手里有了钱是不消费的，是投资的，当然政府也有消费，什么茅台酒、中华烟，但是最近又消费不到了，所以说需求不足只是一个表面现象。在国内的购买力跟不上的

7、吋候我们可以看到传统的制造业都被过剩的产能压的喘不过气来，我们是世界第二大经济体，但是我们的牛产能力是世界第一，这个一比较大家就知道为了有产能过剩，我们的经济总量在世界上排第二，大概相当于美国经济总量的1/2,或者说6、70%的样子，取决于你用什么样的汇率来计算,我们的经济总量比美国还有很人的差距，但是我们的生产能力却是世界第一。钢铁、有色金屈世界第一，发电设备、电视、手机、冰箱、空调、玩具、鞋袜算一下制造业几乎我们中国都是世界第一的产能，可是我们的购买力在哪里呢？我们的人均GDP也就是在世界平均左右，可是能力已经达到了世界第一。这种严重的不对称使我