财务管理第六章证券投资决策

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1、第六章证券投资决策第一节证劵投资概述第二节股票投资第三节债券投资第四节基金投资第一节证券投资概述一、证券的基本内容（一）证券的概念证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三人有权取得该证券所拥有的特定权益。（二）证券的特点1、流动性流动性又称变现性，是指证券可以随时抛售取得现金2、收益性收益性是指证券持有者凭借证券可以获得相应的报酬。证券收益一般由当前收益和资本利得构成。以股息、红利或利息所表示的收益称为当前收益。由证券价格上升(或下降)而产生的收益(或亏损)，称为资本利得或差价

2、收益。3、风险性风险性是指证券投资者达不到预期的收益或遭受各种损失的可能性。证券投资既有可能获得收益，更有可能带来损失，具有很强的不确定性。（三）证券的种类1、按照证券发行主体的不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券2.按照证券所体现的权益关系，可分为所有权证券和债权证券。3.按照证券收益的决定因素，可分为原生证券和衍生证券。4.按照证券收益稳定性的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券。5.按照证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券6.按照募集方式的不同，可分为公募证券和私募证券。二、证券投资的

3、目的与特征（一）证券投资的含义与目的1、含义证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。2、目的：（1）、暂时存放闲置资金。（2）、与筹集长期资金相配合。（3）、满足未来的财务需求。（4）、满足季节性经营对现金的需求。（5）、获得对相关企业的控制权。（二）证券投资的特征1、流动性强2、价格不稳定3、交易成本低三、证券投资的对象与种类1.债券投资2.股票投资3.基金投资4.期货投资5.期权投资6.证券组合投资四、证券投资风险1.系统性风险。系统性风险也称之为

4、不可分散风险，是由于外部经济环境因素变化引起整个金融市场不确定性加强，从而对市场上所有证券都产生影响的共同性风险，主要包括利息率风险、再投资风险和购买力风险。2.非系统风险也称之为可分散风险，是由于特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性，从而对个别证券产生影响的特有性风险，主要包括违约风险、流动性风险和破产风险。五、证券投资的基本程序（一）选择投资对象（二）开户与委托（三）交割与清算（四）过户第二节股票投资一、股票投资的种类和目的股票投资主要分为两种：普通股投资和优先股投资。企业进行股票投资的目的主要

5、有两种：一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。二、股票投资估价(一)股票的价值股票的价值又称股票的内在价值，是进行股票投资所获得的现金流入的现值。股票带给投资者的现金流入包括两部分：股利收入和股票出售时的收入。因此，股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值构成，通常当股票的市场价格低于股票内在价值时才适宜投资。(二)股票估价1．股票估价的基本模型股票估价的一般模型的基本计算公式为：P=P是股票价值Rt是股票第

6、t年带来现金流入量(包括股利收入、卖出股票的收入)K为折现率(股票的必要报酬率)n是持有年限这是股票估价的一般模型，无论Rt的具体形态如何(递增、递减、固定或随机变动)，此模型均有效。2．股利固定模型(零成长股票的模型)如果长期持有股票，且各年股利固定，其支付过程是一个永续年金，股票价值计算公式为：P==上式中，D为各年收到的固定股息，其他符号的含义与基本公式相同。3.股利固定增长模型从理论上看，企业的股利不应当是固定不变的，而应当不断增长。假定企业长期持有股票，且各年股利按照固定比例增长，则股票价值计

7、算公式为P=上式中，D0为上年的股利；g为股利每年增长率，其他符号含义与基本公式相同。如果g

8、之和就是非固定增长股利的股票价值。P=股利高速增长阶段现值+固定增长阶段现值+固定不变阶段现值三、股票投资收益（一）短期股票收益率的计算如果企业购买的股票在一年内出售，其投资收益主要包括股票投资价差及股利两部分，不需考虑货币时间价值，其收益率计算公式如下：==预期资本利得收益率+股利收益率式中：K:短期股票收益率S1:股票出售价格S0:股票购买价格d：股利（二）股利固定增长、长期持有的股票收益率的计算由前面计算可知，股利固定增长、长期持有的