财务管理第六章证券投资

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1、第六章证券投资了解：证券投资的概念和种类，证券投资的目的，证券投资的风险，股票投资的特点，股票投资的形式，债券投资的特点，债券的认购方式。掌握：证券投资的因素，股票价值及投资报酬率的计算，市盈率分析，股票投资的风险分析，债券价值及投资收益率的计算，债券投资的风险分析。第一节证券投资概述一、证券的主要种类1指为获得可能的、不确定的未来值而作出的、确定的现值牺牲2指投资者（自然人或法人）购买股票、债券、基金等有价证券及其衍生金融产品以获取红利或利息、资本利得的投资行为和投资过程。投资证券投资（一）证券投资的概

2、念（二）证券投资的种类国库证券金融债券企业股票企业债券银行承兑汇票商业票据可转让存单1、国库证券：国家财政部发行的有价证券2、金融债权：银行或者其他金融机构发行的债券3、企业债券：企业发行的债券4、企业股票：股份公司发给股东作为入股凭证、并取得股利的一种有价证券5、商业票据：信誉良好、实力雄厚的大企业为筹集短期资金而发行的短期无抵押本票6、银行承兑汇票：在商品交易后，由卖方开出，载明金额及付款日期，由买方银行承兑的汇票7、可转让存单二、证券的分类按发行主体按到期日按所体现的权益关系按收益分为政府证券、金融证

3、券和企业证券分为短期证券和长期证券分为所有权证券、债权证券和混合证券分为固定收益证券变动收益证券分类标准证券种类证券类型按照发行主体政府证券国库券企业证券金融债券、可转让存单金融证券企业债券、股票、银行承兑汇票、商业票据按照到期日短期证券国库券、商业承兑汇票、商业票据长期证券股票、国库公债按照所体现的权益关系所有权证券普通股票债权证券国库证券、金融债券、企业债券混合证券优先股票、可转换债券按照证券的收益状况固定收益证券债券、优先股、商业票据变动收益证券普通股票证券投资分析(补充)1．进行证券投资分析的必要性

4、：保障高收益同时降低风险；实现投资回报率最大化与风险最小化（证券投资两大具体目标）2．证券投资分析的信息来源宏观信息、微观信息、市场交易信息证券投资与其他投资不同(补充)证券投资项目投资购买实物，直接投资于生产活动，属于直接投资是证券分析，从市场上选择适宜的证券并组成证券组合，作为投资方案购买金融资产，间接投资于生产活动,是间接投资需要事先创造出备选方案,然后进行项目分析,研究其可行性和优劣次序,从中选择行动方案实施方法分析方法作为现金的替代品获得投资收益参与管理和控制分散风险三、企业进行证券投资的目的证券

5、发行主体证券市场证券投资者的自身素质四、证券投资的风险五、证券投资需考虑的因素安全性期限性可转让性收益性第二节股票投资股票投资是通过认购股票，成为股票发行公司股东并获取股利收益或卖价差收益的投资活动。股票投资收益：股利收入、股票买卖价差收入一、股票投资的特点风险最大股东拥有发行公司的经营管理权不能直接收回投资投资收益不固定充当新的股份公司的发起人受让其他公司的法人股在一级市场上认购新股在二级市场上购买上市公司的流通股二、股票投资的形式三、股票价值及投资报酬率的计算股票估价，也是由其未来现金流量贴现所决定。股

6、票未来现金流量有二类，一是支付的股利，二是出售股票时的售价。（一）股票价值的计算股票价值模型股票价值模型：普通股的每股价值等于未来所有股利的现值.(1+ks)1(1+ks)2(1+ks)nV0=++...+D1DnD2=t=1(1+ks)tDtDt:第t期的现金股利ks:投资者要求的报酬率股利增长模式假定股利定价模型要求预测未来所有的现金股利.假定未来股利增长率将会简化定价方法阶段增长非永久持有固定增长零（不）增长1、零成长股票（nogrowthorzerogrowthstock）每年发放固定的股利，即

7、D1=D2=D3=·······=D零（不）增长模型零(不)增长模型假定每年股利不变即g=0SKDV=0零成长股票的内在价值股票价值的计算股票价值>股票价格，购买股票价值<股票价格，不值得购买零成长股票的内在价值例6-1某股份公司每年分配股利2元，投资者要求的内在报酬率为12.5%，该股票的内在价值是多少？2、固定增长模型（constantgrowth）固定增长模型假定股利按增长率g稳定增长gKDgKgDVss-=-+*=100)1(2、固定增长模型固定成长股票的价值例6-2某股份公司最近一年分配的股利2元

8、，以后每年递增5%，投资者要求的报酬率为12%，求该股票的内在价值。3、阶段性增长模型阶段性增长模型假定公司先以超常增长率增长一定的年数（g可能会大于），但最后增长率会降下来。sK3、阶段性增长模型分阶段固定成长股票的价值例6-3某股份公司未来二年股利将高速增长，增长率为50%，此后3年增长率为20%，此后增长率将保持5%。最近一年支付的股利为2元。投资者要求的收益率为12%。计算该股票的内在价值。4、非永久持有