财务管理第六章证券投资管理

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1、1第六章证券投资管理【学习目标】通过本章学习，应掌握企业证券投资的目的、种类、特点与估价方法；掌握证券投资的风险与收益率；了解影响证券投资决策的因素；了解效率市场假说；了解基金投资和认股权证的意义及运作。1第六章证券投资管理26.1证券投资概述6.1.1证券与有价证券1.证券的基本概念和特征证券指各类记载并代表一定权利的法律凭证。它用以证明持券人有权依其所持证券记载的内容而取得应有的权益。2.有价证券的基本概念和类别有价证券是指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。2第六章证券投资管理46.1.2

2、证券市场1.证券市场的定义证券市场是股票、债券、投资基金券等有价证券发行和交易的场所。2.证券市场的特征证券市场具有以下三个显著的特征：（1）证券市场是价值直接交换的场所（2）证券市场是财产权利直接交换的场所（3）证券市场是风险直接交换的场所4第六章证券投资管理53.证券市场的结构证券市场的结构指证券市场的构成及其关系。证券市场的结构可以有许多种，但最基本有两种。（1）纵向结构关系（2）横向结构关系4.证券市场的基本功能（1）筹资功能（2）资本定价（3）资本配置5第六章证券投资管理66.1.3效率市场假说效率市场假说是关于证券市场价格对相关

3、信息反映程度的假定。证券投资风险与收益的确定和证券投资决策是以效率市场假说为前提的。1.有效资本市场假设的含义有效资本市场假设理论认为，在一个有效的资本市场上，有关某个资本产品的全部信息都能够迅速、完整和准确地被某个关注它的投资者所得到，进而该资本产品的购买者能够根据这些信息明确地判断出该资本产品的价值，从而以符合价值的价格购买到该资本产品。6第六章证券投资管理72.有效资本市场的前提条件与现实约束要使有效的市场在现实中得以建立，需要具备四个条件：（1）信息公开的有效性（2）信息从被公开到被接收的有效性（3）投资者对信息做出判断的有效性（4

4、）投资者实施投资决策的有效性7第六章证券投资管理83.有效资本市场的形式（1）强式有效市场（2）次强式有效市场（3）弱式有效市场4.无效市场在这一市场上，不仅仅是信息从产生到被公开的有效性和投资者对信息进行价值判断的有效性受到损害，即存在着利用“内幕信息”和“专业知识”赚取超额利润的可能性，而且，投资者入仓收信息有效性和投资者实施其投资决策的有效性都可能受到损害。8第六章证券投资管理96.1.4证券投资的风险与报酬投资者在进行证券投资时，应对欲投资的证券风险进行充分估计，对期望报酬率进行谨慎测算。1.证券投资的风险（1）违约风险（2）流动性

5、风险（3）破产风险（4）利率风险（5）购买力风险（6）再投资风险9第六章证券投资管理102.证券投资的报酬证券投资报酬包括投资的利息收益和投资的资本利得收益两部分。证券投资报酬，既可以用相对数表示，也可以用绝对数表示，而在企业财务管理中通常使用相对数，即用投资报酬率来反映，其计算公式如下：10第六章证券投资管理116.2债券投资6.2.1债券投资的目的和特点企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得长期稳定的收益。债券投资具有以下特点：1.安全性2.流动性3.收

6、益性11第六章证券投资管理126.2.2债券的价值债券的价值：债券未来现金流入的现值。只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。1.债券估价的基本模型债券估价的基本模型类似于债券发行价格的计算方法。2.债券价值与必要报酬率债券价值与必要报酬率有密切的关系。债券定价的基本原则是：必要报酬率等于债券利率时，债券价值就是其面值。12第六章证券投资管理133.债券价值与到期时间债券的到期时间，是指当前日至债券到期日之间的时间间隔。13第六章证券投资管理144.债券价值与利息支付频率（1）纯贴现债券纯贴现债券是指发行人承诺在未来某一确定日期作某一单笔

7、支付的债券。纯贴现债券的价值计算公式为：（2）平息债券平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。平息债券价值的计算公式如下：14第六章证券投资管理15（3）永久债券永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。永久债券的价值计算公式如下：5.流通债券的价值流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。它们不同于新发债券，已经在市场上流通了一段时间，在估价时需要考虑现在至下一次利息支付的时间因素。15第六章证券投资管理166.2.3债券的收益率债券收益率有票面收益率、直接收益率、持有期收益率和到期益率等多种，这些收益率分别反映投资者在不

8、同买卖价格和持有年限下的不同收益水平。到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量等于债券购入价格的折现率。计算到期收益率的方法是求解含有贴