金融“穿透式”监管法律研究——从侨兴债违约案件切入

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1、学校代码：10276学号：151070331EastChinaUniversityofPoliticalScienceandLaw硕士学位论文MASTER’STHESIS论文题目：金融“穿透式”监管法律研究——从侨兴债违约案件切入姓名陈蕴学科、专业经济法学（全日制）研究方向金融法指导教师何颖论文提交日期2018年4月15日1金融“穿透式”监管法律研究—从侨兴债违约案件切入（摘要）专业：经济法学（全日制）研究方向：金融法作者姓名：陈蕴指导教师：何颖在金融创新的时代背景下，各类金融机构之间的业务合作、交叉投资愈加频繁和多元化，催生了一系列跨行业、跨市场的交叉金

2、融产品，其中具有代表性的如互联网金融产品、银行理财产品、资产管理计划等。从积极的角度看，这些金融创新产品原本是为了提升金融体系配置资源的能力和效率，达到分散金融风险的目的，但从消极的角度出发，金融创新的过程中往往会伴随着金融杠杠和结构产品的使用，信息不透明和不对称的加剧，同时还会引起金融风险在不同的金融市场之间交叉传递，增加系统性风险。金融创新与金融风险的这种动态关系，要求我们在金融监管的过程中既要尊重创新又要防范风险，金融交叉产品的出现对我国目前适用的金融监管模式造成了较大的挑战。为了破解我国目前分业监管模式带来的监管真空、监管重叠以及监管低效，“穿透式

3、”监管理念应运而生。对于该新兴的金融监管概念，本文试图对其进行分析和解读，以期为其具体适用提供思路和贡献。本文全文分为四个部分：第一部分为金融“穿透式”监管的基本理论。该部分就金融“穿透式”监管的内涵进行了界定，分析了其与功能监管和行为监管的关系，并以侨兴债违约案件为切入点讨论了“穿透式”监管的必要性。第二部分介绍了金融“穿透式”监管的重点适用领域，重点分析了其在资产管理业务和A股市场的适用。资产管理业务存在层层嵌套、交易链复杂的特点，需要穿透核查其业务性质，防止其规避监管。而在A股市场中，需要对上市公1司进行实际控制人的穿透，对此可以借鉴美国金融机构的报

4、告制度，通过将主动报告和被动监管结合探究上市公司的控制权。此外，我国在对上市公司非公开发行股票业务的监管也体现了“穿透式”监管的思路，在监管过程中需要对认购对象进行穿透。第三部分主要研究了金融“穿透式”监管的实现途径，从制度构建的角度出发，笔者认为主要包括三点：一是完善信息披露制度；二是加强监管机构协调合作；三是完善法律体系，改革监管模式。除此之外，还可以辅之以技术手段来实现对于金融主体的穿透，即LEI编码系统的运用和推广。第四部分讨论了“穿透式”监管的界限问题。近期“穿透式”监管在我国监管规则和学术讨论中被频繁提起，或存在被滥用和扩大解释的风险。“公司”

5、作为经济社会中重要的主体单元，“穿透式”监管在适用的过程中应注意对于公司“面纱”的坚守。此外，目前“穿透式”监管在我国多在部门规章中提及，各监管部门通过规则的制定赋予自己穿透的权力，可能造成行政权力的过于扩大。适用“穿透式”监管，该穿透到何种程度，还需要综合考量金融创新与金融监管的关系，慎重穿透。[关键词]“穿透式”监管；侨兴债；制度构建；监管界限2AbstractIntheerabackgroundoffinancialinnovation,businesscooperationandcross-investmentamongvariousfinanci

6、alinstitutionshavebecomeincreasinglyfrequentanddiversified,whichhaveledtoaseriesofcrossfinancialproductsofcross-industryandcross-market,suchasinternetfinancialproducts,bankwealthmanagementproductsandassetmanagementplansandsoon,whicharerepresentativeamongthecrossfinancialproducts.F

7、romapositiveperspective,thesefinancialinnovationproductshavebeenoriginallydesignedtoimprovetheabilityandefficiencyofresourceallocationinthefinancialsystemandachievethepurposeofdiversifyingfinancialrisks.However,fromanegativeperspective,theprocessoffinancialinnovationisoftenaccompa

8、niedbytheuseoffinancialleveragean