为什么金融资本带来的回报率高

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1、为什么金融资本带来的回报率高金融是什么今天上午我想谈谈金融是什么，Z所谈这个话题，主要由于这么多年，尤其是2008年金融危机以后，各个国家的官员、政府领导人，一直到社会的老百姓，也包括很多的经济学者,对金融都持非常负面的看法，特别是皮凯蒂的新资木论这本书出來以后，让大家对金融资木妖魔化的感觉越來越厉害。所以，我会从更正面的角度讲金融，如果没有金融，没有金融市场会是怎么样的生活。因为不做这种比较，可能很难看到有了金融以后我们有了更多生活的选择自由和权利自由，特别是对于女士们，妇女的自由跟原来相比完全不一样了。任何涉及到跨期的、跨空间的价值配置、价值交易

2、都是金融所要研究、所涉及的范畴。比如，今犬你有钱，愿意冒一些风险去做一些投资，5年以后再得到回报，或者时间更长，只要这种涉及到不同时间点之间的价值交易，都是金融关心的内容。从这个角度定义金融以后，实现跨期的交易或者安排可以是多种多样的。既可以是像我们现在所熟悉的金融市场、银行、保险公司、券商、股票市场、债券市场、期货市场、期权市场等等这些完全显性的金融化形式來实现跨期的价值交换，也可以通过隐性化的、传统的人际和血缘的方式实现。比如我们讲的“养儿防老”，这是最典型的金融交易，就是我今天在子女身上做很多投入，我指望以后生病的时候或者老了以示，了女应该孝顺

3、我。孝顺的意思要么是以财、以物的方式冋报，要么是以精神的方式来进行回报。这个是最经典的跨期的物质和非物质的交换。还有一个我经常举的例子，就是广东的自梳女、姑婆屋这样的机制。广东从明朝开始，特别是到清朝，很多女孩，特别是顺徳很多女孩从小就不想嫁人，不是嫁不出去，是她们白己主动选择不嫁人。这样H梳女有一个实际的问题，就是她们的养老问题。慢慢这些自梳女形成了一个传统，一个制度安排，就是姑婆屋。姑婆屋作为一个组织，有年轻的白梳女加入，这样年轻的口梳女赚到钱，主要是由姑婆屋一起分享，因此年老的口梳女能够通过年轻的口梳女得到保障。从这个意义上说姑婆屋起到了一个很

4、重要的作川，就是女士口J以自由的选择,选择不嫁人也不用担心生老病残以后怎么办。从表面上看这些习俗、安排跟金融交易的效果是一样的，但是这种体系却阉割了人的个性和自由。比如，怎么保证这些H梳女不会违约？如果人家都随意加入和退出，没有人把姑婆屋看得那么认真，不愿意往里投入太多东四。所以，围绕著姑婆屋这些组织，对每一个要加入进來的自梳女的有很多行为约束。最极端的就是自梳女过了—•段时间以后，还是想回家嫁人,结果回到老家以示，村里的男人就把她抓起来，关到猪笼电而，扔到江河里淹死，这是对违约很极端的惩罚。儒家的三纲五常中的“孝道”、“等级秩序”对人的个性和自由也

5、产生了极人的约束。让我感受最深的一件事就是我侑四个哥哥，我对我的哥哥还是按照上下的等级来规范说话和行为，我觉得这个挺不合理，而U我自己的女儿也都大了。虽然这种没有商量的,不可改变的等级次序能够把交易成本和产权的不确定性降到最低，虽然在原来没有金融市场又没有现代法治契约支撐的环境下，人们借此能够使活下去的能力最人化，但是无法像现代金融i样实现人类的个性化和占由化。所以从这个意义上我希望可以狭义的理解金融，就是证券、股票、债券、银行产品、理财产品、保险产品。金融为社会带來的好处先给大家看这一张图(如图1)，这个图反映的是每年中国的广义货币M2的供应总量除

6、以GDP的比值。1980年的吋候中国社会货币化程度很低，1块钱GDP不到4毛钱的广义货币，到2009年上升到1.8：1的关系，就是1块钱GDP有1.8块钱的广义货币。最近差不多是2的水平，就是1块钱GDP有将近2块钱广义人民币在屮国社会流转。这个图反映了屮国社会过去3()几年的变化，表面上看很多人会指责中国现在货币发行太过分，但是实际上背示的变化不只是央行发行货币多和少的问题，更重要的是中国社会过去30儿年经历的转型太多了。比如，像我们原来喜欢强调的一句话就是“出门靠刖友”，什么意思呢？你从广东、湖南到北京来，到北京来之前可能先给朋友打电话或者写信，

7、说我要到北京来了，意思就是说，第一我要住你家里，笫二我吃饭要在你家里。最好是每天骑着自行乍把我送到这里、那里见一些其他朋友。住在朋友家，在朋友家吃饭，又有朋友送你到处跑，你不需耍花钱住旅馆、去到外而吃饭，也不用花钱去找出租车，所以原来是靠友惜来完成的交易的。实际上人情也是一种货币，表面上看我们原来靠友情做事，但是天下没冇免费的午餐。你到北京来，住在刖友家，吃在朋友家，还帮你这么多。下次他到广州或者长沙，他肯定也耍找你的。这里面友情看不见摸不着，但是大家心里都有一个概念，如果这次你到北京來，你的朋友帮你了，下次他到广州去，你得同样的关照他，或者最好是加

8、一个10%左右的回报率。我小时候注意到我母亲就是这样的，她没有读过书，但是接人、待物、送礼她都记得很清楚，谁