证券案例分析

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1、证券监管案例及分析会计1204mtIp2012010785—:光大乌龙指事件【案件经过】2013年8刀15日，上证指数收于2081点。2013年8月16日，上证指数以2075点低开，到上午11点为止，上证指数-•直在低位徘徊。2013年8月16FI11点05分，多只权重股瞬间出现巨额买单。大批权重股憐间被一两个大单拉升Z后，又跟着涌现出大批巨额买单，带动了整个股指和其它股票的上涨，以致多达59只权重股瞬间封涨停。指数的第一波拉升主要发生在11点05分到11点08分之间，然后出现阶段性的冋落。2013年8月16日11点15分起，上证指数开始第二波拉升，这一次最高摸到2198点，在11点30分收盘

2、时收于2149点。2013年8月16FI11点29分，上午的A股暴涨，源于光大证券口营盘70亿的乌龙指。2013年8月16日下午13点，光大证券公告称因重要事项未公告，临时停牌。2013年8刀16日13点16分，光大证券董秘梅键表示，自营盘70亿元乌龙纯属了虚乌有。2013年8月16F113点22分左右，冇媒体连续拨打光犬证券多名高管电话，均显示关机或未接通。2013年8月16H14点23分左右，光大证券发布公告，承认套利系统出现问题,公司正在进行相关核查和处置工作。有传闻称光大证券方面，下单230亿，成交72亿，涉及150多只股票。就此，市场-•度怀疑乌龙事件操作者为光大证券葛新元的量化投资

3、团队。事发时葛新元在外，不久即辟谣称事件和光大富尊葛新元团队没有任何关系。2013年8月16日14点55分，光大证券官网一度登陆不能，或因短时间内浏览量过大以致崩溃。2013年8月16日15点整，上交所官方微博称，今日交易系统运行正常，已达成交易将进入正常清算交收环节。2013年8月16日16点27分左右，中国证监会通气会上表示，“上证综指憐间上涨5.96%,主要原因是光大证券自营账户大额买入。”“目前上交所和上海证监局正抓紧对光大证券异常交易的原因展开调查【案件处理】2013年8月22日，光大证券第三届萤事会第十四次会议审议通过议案，同意接受光大证券总裁徐浩明提出的辞去公司董事、总裁职务的中

4、请，光大证券董事长袁长清将代行公司总裁职责。公司股票午后临吋停牌，23日复牌。证监会2013年8月30日召开新闻发布会，证监会发言人表示，对光大证券作出没收违法所得，罚款5倍是适当和依法的，法条规定，可没收所得，并处1到5倍罚款。依据证监会调查及邀请专家共同论证，共同结论是应对光大证券依法追究行政责任，并对涉及的所有违法行为进行处罚，包括券商内控法律法规的责任等。该案并未移送司法机关。【案件分析及启示】触发原因触发原因是系统缺陷。策略投资部使用的套利策略系统出现了问题，该系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分。核査屮发现，订单执行系统针对高频交易在市价委托时，对可用资金额度未能进行有效校验

5、控制，而订单生成系统存在的缺陷，会导致特定情况下生成预期外的订单。曲于订单生成系统存在的缺陷，导致在11时05分08秒之后的2秒内，瞬间重复生成26082笔预期外的市价委托订单；由于订单执行系统存在的缺陷，上述预期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易所。问题出自系统的订单重下功能，具休错误是：11点2分时，第三次180ETF套利下单，交易员发现有24个个股申报不成功，就想使用“重下"的新功能，于是程序员在旁边指导着操作了一番，没想到这个功能没实盘验证过，程序把买入24个成分股，写成了买入24组180ETF成分股，结果生成巨量订单。此次事件屮，市场对丁•交易所为何没冇对券商自营席位交易数量、金额

6、进行前端控制也颇有疑问。对此，上交所表示，从境外经验看，儿乎所有交易所都不对证券交易进行前端控制。而屮国证券市场的情况有所不同，由于实行一级证券账户体系，交易所和登记结算公司掌握投资者的证券数据，故交易所和登记结算公司在卖出证券上增加了前端控制机制。同时，根据现行证券法的规定，投资者的资金实行第三方存管，因此证券买入的前端控制，由掌握投资者资金信息的证券公司和存管银行负责。此外，登记结算公司建立了最低结算备付金制度，要求证券公司缴存结算备付金，并在交易结朿后的次日缴足结算资金，以完成交易的交收。因而，不能简单地认为证券公司的自营交易是“超额买入"或“信用交易二虽然交易所市场监察系统具有相关交易

7、预警指标，能及时发现异常交易，但毕竟是在交易达成后，只能进入事后处置环节，无法进行冇效预防。为此，上交所将在监管机构统筹组织下，积极研究完善相关风险的前端防控制度和措施。此番事件无论是操作失误，还是模块故障，抑或程序交易的连锁反应，其毫无征兆、骤然发生，首次将A股先进的金融交易环境与参与者落后风控制度间的矛盾暴館无遗。2003年丽，因公司治理结构紊乱，风险意识差，内控机制形同虚设，包括南方证券、华