拟IPO公司如何应对超募及超募新政

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5、，前瞻投资顾问认为，拟冲刺IPO的企业应未雨绸缪，注重募投设计的全局观、对照行业平均市盈率设计发行方案、合理规划老股转让的比率。时隔14个月，伴随着新股发行体制改革的有序推进，A股再次踏上IPO重启之旅。面对“高发行价、高发行市盈率、高超募资金”的A股独有“三高”乱象，监管层正试图寻找一种有效机制来让“三高”回归理智。但是，新股发行制度设计中存在的不足与漏洞，使监管层推进的新股市场化改革再次遭遇到挑战。基于为300余家企业提供过募投项目可行性研究的IPO咨询服务经验，前瞻投资顾问就近期被广泛关注的超募新政，以及奥赛康等多只新股被暂缓发行的事件，

6、在本文中进行集中解读与梳理，包括超募新政给拟IPO公司带来的利弊冲击，以及正处于上市冲刺阶段的拟上市公司该如何应对等。A股为什么会出现超募资金乱象上市公司募集资金超过投资项目计划募集的资金，这种现象称为超募，而超募所得的资金便被称为超募资金。在完善的市场机制下，上市公司募集资金的使用理应交由上市公司自行决定，监管部门不应当也不需要进行审批与监管，新股发行超募监管是只有在A股市场可见的独特风景。从客观原因上讲，超募资金现象的产生，源于新股发行规则与市场发行主体条件之间存在脱节。根据我国《证券法》的规定，股份有限公司申请股票上市应当符合条件“（三）

7、公开发行的股份须达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上”。而目前我国创业板公司大多规模偏小，股本总额相对较少，其IPO时就很容易触发到《证券法》这一约束条件。而为了能顺利发行上市，这些公司就必须增加IPO发行股票数量，这直接导致IPO超募资金的产生。在原来的发行体制下，发行人或多或少地得到一笔超募资金，这笔超募资金的数额可能远远超过其计划数，甚至远超其发行前公司资产的总额。尽管证监会对超募资金的使用做出近乎苛刻的监管规定，它只能用于主营业务投资，但实际上发行人往往能够通过“资金置换”和“补充

8、流动资金”等打擦边球的方式，将存放在超募资金专户里的巨额“闲钱”解放出来用于其他用途。前瞻投资顾问分析认为，随着2013年底IPO监管层新政的出台，发