民生银行可转债老股东利益分析

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5、好处。在我个人看来，民生银行发行可转债属利好，可提高未来投资回报率。可转债将直接增加2013年实现净利润4个百分点左右，如此，民生2013年净利润同比增长20%以上没什么悬念。 民生银行发行可转债200亿元，转股价10.23元，转股价一旦确定，那么在我看来可转债的潜在股东就享有我们老股东同等权利，也就是开始分享公司权益，分享每股净利润。所以，就算是没有转股，没有带来总股本的增加，但在我的系统里，我会进行摊薄处理。现在我就毛估估看一下这个可转债发行将带来老股东什么呢？ 截止2012年末，民生银行总股本283.66亿股，净

6、资产1629.83亿元，实现利润375.55亿元，当年度实现每股净利润1.324元，年末每股净资产5.746元。 可转债发行200亿元，转股价10.23元，可转股19.55亿股。转股后民生银行总股本303.21亿股，净资产1829.83亿元，净利润还是375个亿，经全面摊薄后，每股净利润1.239元，降低0.085元或6.45%：每股净资产6.035元，提高0.289元或5.03%。 就静态的表面上来看，一升一降百分比差不多。但是，每股净利润属于心理上的降低，从股东权益即每股净资产绝对值来看，提高了0.289元，这是个

7、实实在在增加的股东权益。所以说，这属于利好，因为提高了老股东权益。 对银行来说，在严格资本监管的环境下，企业规模扩张的瓶颈约束就是资本，考虑到我国社会“资金饥渴症”的实际存在，银行有了资本就可以扩张，就可以带来收益。就民生的新增资本来说，其利润来自于三块：一是资本本身做贷款的收益，其综合收益约每年10%。二是资本提高带来10倍左右的加权风险资产增加，其综合年收益约5%年收益。三是由资本提高带来约10倍的同业业务，其年收益大概在0.5%左右。新增资本合计综合年收益65%。（注：就民生2012年财务指标来看，按年初净资产计

8、算，综合年收益达80%，其中净利润占比三分之一强。） 考虑到新增收益并不同步增加营业费用，我在这里就毛估估这三块收益的60%作为税费支出，其中40%作为净利润处理看看。 可转债2013年将带来毛估估收益，新增资本200亿元：一是资本本身收益20亿元。二是第一年资本提高带来4倍左右的加权风险资产收益40亿元。三是由资本提高带来约4倍