上市公司股权结构浅析

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1、上市公司股权结构浅析摘要：股权结构是公司治理结构的基础和重要组成部分,在很大程度上影响公司控制权的配置及治理机制的运作方式,并在某种情况下影响公司治理的效率。针对我国公司股权结构的现状，着重分析了目前我国上市公司股权结构存在股权结构不合理、内部人控制严重、投资主体单一等问题及其经济后果，并据此提出降低大股东持股比例、优化上市公司股权结构、改善公司管理结构、建立多元化的投资主体、完善资本市场等优化对策。关键词：上市公司；股权结构；公司治理引言股权结构是公司整治的首要条件，不一样的股份权利分配机制会使整个公司的结构模式也不尽相

2、同，股份权利的分配机制作为公司管理模式的基础，也对公司的长期发展产生深远的影响。一般情况下，人们通常是通过企业的盈利水平来对其进行衡量。Berle和Means是世界上首先对股权结构与公司效益的相互关系做研究的学者，他们的研究结论表明,股权越是不集中，公司就越能够达到一个比较好的收益效果。徐二明和王智慧（2000）的研究结论表明，大股东会促使公司进一步发展，对其有一定的推动作用；公司股权的相对集中会与公司的效益有一定的关联。谭晶荣和王谦（2005）研究发现，流通性股份的占有量同公司运行的好坏没有太大的联系，这是由中国的外部市

3、场不发达、市场监督功能弱、外部投资者利益缺乏保护等原因造成的。关于股权结构的概念，不同的学者有不同的阐述，但基本观点基本一致。本文采用赵增耀教授的观点，公司的股权结构是指公司股东的构成，包括股东的类型及各类股东所持股所占比例，股票的集中或分散程度，股东的稳定性，高层管理者的持股比例等。股权结构是公司治理结构的基础，公司治理结构则是股权结构的具体运行形式。不同的股权结构决定了不同的企业组织结构，从而决定了不同的企业治理结构，最终决定了企业的行为和绩效。股权结构可以分为三种：一是股权高度集中，绝对控股股东一般拥有公司股份的50

4、%以上，对公司拥有绝对控制权;二是股权高度分散，公司没有大股东，所有权与经营权基本完全分离、单个股东所持股份的比例在10%以下；三是公司拥有较大的相对控股股东，同时还拥有其他大股东，所持股份比例在10%与50%之间。第二个含义则是股权构成，即各个不同背景的股东集团分别持有股份的多少。在我国，就是指国家股东、法人股东及社会公众股东的持股比例。从理论上讲，股权结构可以按企业剩余控制权和剩余收益索取权的分布状况与匹配方式来分类。从这个角度，股权结构可以被区分为控制权不可竞争和控制权可竞争的股权结构两种类型。在控制权可竞争的情况下

5、，剩余控制权和剩余索取权是相互匹配的，股东能够并且愿意对董事会和经理层实施有效控制；在控制权不可竞争的股权结构中，企业控股股东的控制地位是锁定的，对董事会和经理层的监督作用将被削弱。2股权结构存在的问题2.1构不合理目前，在国内的大部分上市企业股权里，国家对其股份的占有率占据了很大的部分，致使股东会、董事会、监事会形同虚设。其他小部分国内上市的企业当中，国家也对其整体股份占据了50%以上。国家一般占有的都是企业的国有股和法人股份，其他的股东对这些股份所占据的比率很小。20世纪末，电力电网企业是当时国家拥有股份比重最大的企业

6、，国家占据了电力企业的43%的股份，国家对国有股份和法人股份也基本占据了27%左右。国家对机械行业的持股率是最低的，不过持有股份依旧高达38%。国有股比例过高，对证券市场的良性发展造成了一定的压制，造成不能够实现社会资源的合理分配以及国有资产的合理化增值。2.2内部人员控制严重国内很多能够上市的企业其前身都是曾经的大型国有企业，这些上市公司的决策人员也大都是通过国家对其进行筛选分配的。内部的管理层能够掌控公司的所有决策权力，还有较多的员工也是内部人员的亲戚，因此导致了内部人员占有率过高，产生了一些不利的影响，他们能够在很大

7、程度上操纵企业的决策权。公司的治理是需要合理的制度来进行约束的，目前我国国内股份流通的程度还是非常低的，这就造成了大多数中型或者小型的投资人员不能对上市的企业公司进行有效率的监管与控制。2.3信息严重不对称上市公司涉及各方面人员的利益。政府的关注点是能够在公司那里收取到多少税金；债权人所关注的是能不能依照协议准时将自己投入进去的资金收回来；经营者的关注点则在于能否在经营的同时产生更多的经济效能为为自己带来额外的效益；证券市场的投资人对于公司的股票价值最为关注。面对各方股东，出于自身利益的考究，实际经营人员并不会将企业的全部

8、信息公开化出来，因为经营者所公开的信息肯定是能够让自身的利润得到提升的信息。3优化股权结构的对策3.1降低大股东持股比例目前全球企业管理的框架是建立在经理人的经营效率和经营质量等管理要素基础上的，企业大股东持股比例已经普遍较低。我国大型国有企业，特别是金融行业、石油行业、电信行业、电力行业的央企，也包括