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1、医药行业三季报总结投资建议经过两个月的反弹，医药整体估值为46倍PE(TTM),高于历史平均水平(37倍PE),基金持仓上升至12.74%,三季报情况行业增速持续放缓，收入逐步企稳，整体符合预期，内部分化严重，大部分龙头公司的利润增速都能达到15%以上的水平，医疗服务龙头公司达到30%以上增速，高成长持续性较强。在宏观经济逐步减速的大背景下，其可持续的较快增长依然具有一定稀缺性。10月份受到“健康中国”和“放开二胎”的刺激+风险偏好提升，医疗器械、服务和二胎相关个股表现突出，判断跟随创业板第一阶段反弹结束，前期主题概念股己明显回调，建议持有优
2、质个股&逢低布局第二阶段反弹以及估值切换行情，积极关注相关政策利好主题。行业配置建议：标配行业景气度向上的子行业：医疗服务、制剂出口、医药商业个股建议(重点持仓股票请见excel)>Top组合：通化东宝、亚宝药业、爱尔眼科、翰宇药业、泰格医药、一心堂。>有基本面的弹性品种：达安基因、新开源、嘉事堂、润达医疗、乐普医疗、香雪制药。>偏价值低估：千金药业、健民集团、太极集团。名称中报市场预测EPS最新市场预测EPS是否符合预期PE(15)PE(16)15Q3净利润同比増速15Q3收入同比增速毛利率同比变化三项费用率同比变化净利率同比变化R0E变化
3、通化东宝0.340.37超预期6&0452.2577.7820.394.86(3.85)10.106.62一心堂1.451.39符合预期36.7328.9912.3920.160.911.59(0.45)(2.89)亚宝药业0.390.38符合预期37.2827.0951.2313.890.25(1.⑵3.143.11泰格医药0.420.40符合预期84.6461.1336.8556.73(1.27)5.04(2.74)1.34爱尔眼科0.420.43符合预期74.1755.3744.4832.831.370.391.232.36翰宇药业0.
4、380.41符合预期57.4043.9365.5460.59(3.08)(2.37)1.140.23统计局三季度数据2015年1・9月份，医药制造业整体的销售收入同比增长9.03%，较1-8月上升0.()3%，增速有所回升,但仍处于低位；利润总额同比增长13.64%,较1-8月上涨0.44%o毛利率保持在28%左右。三季度单季医药工业收入和利润增速同比分别减少4.12%和增加0.63%o其中中成药收入增速5.85%,为增速最慢的子行业，利润端有12.73%的增长；中药饮片收入增反13.39%,利润增长20.95%,景气度较高；生物制药和化学制
5、剂收入与增速有所回落而利润增速略有提升；其中生物制药行业收入增长9.84%,利润增长17.89%,化学制剂行业收入增长9.32%,利润增长11.15%。医药行业收入和利润总额增速上市公司三季报情况上市公司扣除主业变更及部分不可比公司，医药板块上市公司三季报收入同比增长13.5%,净利润同比增长15.55%,扣非后的净利润增速为14.8%o各季度营业收入增长情况各季度净利润增长情况3V*8NHSN3.3A8NWRKO代R>林・ON代KO代?3Sd8KaNszmo>n>K・o代KruxoN代OKOZBKqoK。代■ZXHO*SOXON600代8■
6、a.GOOMK二GOO&■0600代800穴BK0BOOE£*800EBookbookCO3K8M■xKoorlKaKoo穴€T>KX・O々-5-c^nx3%«-ON■Hr・ok■uwoz0.20^9.3tozKzTo佗R>MKO穴COxo代^X-2S3-^SN:OH8n>■xozHX4HON3」SNOWON360X0"■H0X07■OXHOZSONdM0CWON■X60029SONcoc^coMosookMXso^■O'ROONfKooz3848代・xh8K■oKoo・♦9如入躍絆♦朋瞬紅分子行业分析，医疗服务、化学制剂和医药商业表现较好，
7、英中：前三季度医药子行业增长情况行业收入增速利润增速扣非后利润增速医药行业13.49%15.53%14.82%医疗服务25.76%28.39%30.01%化学制剂17.62%22.57%23.67%医药商业14.89%14.02%20.33%医疗器械19.90%10.06%5.42%生物制药12.17%36.45%17.84%中成药11.01%16.10%9.87%原料药-0.74%7.87%-16.81%＞医疗服务：收入增25.8%,净利润增28.4%,扣非净利润增3（）%,内生+外延，业绩增速继续保持较快增匕儿个龙头公司爱尔、泰格、迪安、
8、通策、润达均实现了业绩30%以上的高增持续性较强。＞医疗器械：收入增19.9%,净利润增10.%,扣非净利润增5.4%,增速放缓。个股方面，凯利泰、博晖创新由于并表
