并购基金 饕餮开席

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1、并购基金饕餮开席时间：2013年03月08日14:35:20 中财网　　即使是在春节临近的1月，“并购们”依然紧锣密鼓，没有丝毫放假的迹象：当月中国并购市场共完成87起并购交易。其中，浙报传媒(600633)定向增发收购互联网企业边锋网络和浩方在线各100%股权，摘得当月并购金额之最。　　在这些忙碌的并购交易中，越来越多地闪现着私募股权基金的身影。据清科数据库统计，1月有VC/PE支持的并购案例共14起，涉及建筑/工程、能源及矿产、汽车、物流等多个行业。　　当境内IPO发审持续收紧时，并购重组却迎来政策利好。工信部、发改委、国资委等部门1月发布推进九大行业并购重组的文件。这九

2、大行业包括钢铁、水泥、汽车、机械制造、电子信息、造船、稀土、电解铝和农业等，涉及约900家上市公司，占A股上市公司的一半，总市值超过4万亿元。　　对于产能过剩的行业来说，整合并购、产业结构优化升级是必经之路。借此东风，并购重组正在酝酿新的一波高潮，并购基金的美好时代来了。　　小基金，大并购　　目前全球超过9000家私募机构管理超过1.9万亿美元的资金，其中并购基金占比达到63%。而中国市场并购基金占比不到一成。2011年美国并购基金参与的并购占全国商业并购总规模的19%左右，而中国不足1%。尽管国内并购基金还“小”，但在当下这大并购时代，又有谁敢小觑它的未来？　　优酷与土豆一

3、年前的全资合并盛况至今令人难忘。这场大并购案的主导者之一，纪源资本合伙人符绩勋戏称道：“目前这两家的‘婚姻状况’还不错，感情基础很稳定，虽然‘夫妻’间的问题总是会有的，但整体来说，我会打高分。”　　从现状来看，优酷土豆合并之后效益良好，发展势头迅猛。1月28日，德意志银行发布研究报告，将优酷土豆(NYSE:YOKU)股票初始评级定为“买入”，12个月的目标股价为29.56美元，其2012至2015年的收入将保持50%的复合年增长率，利润率也将持续提升。　　实际上，优土“婚恋”仅仅是2012年中国宏大并购市场中的冰山一角。据清科研究中心报告显示，2012年，中国并购市场虽然较上

4、年度有所降温，但仍然有近千起并购交易完成。全年共完成并购案例991起，案例共涉及交易额507.62亿美元。　　依托于活跃的中国并购市场，专注于从事企业并购投资的私募股权基金即并购基金将迎来发展良机。同时，受资本市场低迷、IPO退出渠道狭窄和退出回报下滑的影响，VC/PE投资机构手中持有大量尚未退出的项目，亦为并购基金提供了巨大的项目池。　　可以说，并购基金的饕餮大宴才刚刚开始。　　并购市场爆发临近　　由于受整体经济形势的影响，资本市场在2012年的表现乏善可陈。作为组成部分之一的并购市场也被殃及。　　清科研究中心报告显示，2012全年共完成并购案例同比降低14.3%；案例共涉

5、及交易额同比下降24.1%。同时据普华永道不久前发布的《2012年中国企业并购回顾与2013年前瞻》报告显示，除私募股权基金和风险投资交易之外，2012年战略投资者在国内并购交易活动为2953宗，与2011年的3744宗相比，降幅达21%。从金额来看，2012年交易总金额为971亿美元，与2011年的1349亿美元相比，下降28%。　　普华永道中国企业购并合伙人刘晏来称：“考虑到2012年的各方综合因素，这些结果显示出的总体趋势并不让人惊讶。”　　值得注意的是，2012年并购市场出现了结构性的变化，案例数占比高达84.5%的国内并购仅创造了34%的并购交易额；而占全部案例数1

6、1.3%的海外并购，却涉及了全部交易额的58.8%。　　另外一个重要的趋势是越来越多的民营企业进行更大规模的并购交易，标志着民营企业将成为中国大陆企业海外并购活动的重要推动力量。普华永道的报告显示，民营企业交易活动总额在2012年令人吃惊地增长了171%。　　然而，目前国内市场的下滑并不代表并购交易胃口变小，当下的沉淀所培养的潜在需求将会在未来爆发，海外交易总额创纪录的增长有力地证明了这一点。　　厦门创投常务副总经理林华亦认同这个观点。他认为，我国的很多产能过剩的产业都属于整合期，加上PE市场退出渠道匮乏，并购在我国应该有很好的发展机会。一方面，可以通过并购整合一些过剩产能以

7、提高产业效率，另一方面并购市场的发展，特别是有产业背景的并购，能够为PE投资增加退出渠道。　　因此，2013年的并购市场或将是一片蓝海。普华永道中国企业融资部主管合伙人黄耀和称，更多交易正蓄势待发。现阶段相对于去年同期，普华永道关于中国企业海外并购的尽职调查项目数量有明显的上涨，因此，预计这种增长趋势将保持强劲势头并再创新高。　　未来，随着中国经济的走向日益清晰，产业合并加速，十八大的召开以及海外经济体开始摆脱经济低迷的状况，2013年及以后一段时期，中国大陆企业在国内及海外进行的并购交易活动强烈反弹应