《证劵基础讲座》PPT课件

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1、债券市场与债券定价第一节债券与债券市场一、债券市场概述（一）债券及其特征债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者(或债券持有人)即债权人。具有如下特征：1）收益性债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收益；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。2）安全性与股票相比，债券通常规定有固定的利率，与企业绩效没有直接联系，

2、收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余财产的索取权。3）流动性债券的变现力，是指它迅速变为货币而在以货币计算的价值上不蒙受损失的能力；债券在偿还期限到来之前，可以在证券市场自由流通和转让。4）偿还性必须规定债券的偿还期限，债务人必须如期地向债权人支付利息、偿还本金。债券与股票的区别股票只能由股份有限公司发行，债券的发行主体并不限于股份公司；股票的投资人即股东有权参加股份公司的经营管理活动和分红派息，而债券的投资人则无权；股票的分红派息一般是不固定的，往往由股份公司根据自己的盈利状况和分红派息政策而制定；债券的利息则是固定的

3、，在发行债券的时候已作了具体的规定；股票体现的是股东与股份公司之间的所有权关系，而债券体现的是发行人和投资人之间的债务和债权关系。（二）债券的种类政府债券公司债券金融债券央行票据次级债券可转换公司债券政府债券是指中央政府、政府机构和地方政府发行的债券，它以政府的信誉作保证，因而通常无需抵押品，其风险在各种投资工具中是最小的。公司债券是公司为筹措营运资本而发行的债权债务凭证。公司债券的持有者是公司的债权人，而不是公司的所有者。债券的持有者有按约定条件取得利息和到期收回成本的权利。金融债券是银行和非银行金融机构为筹集资金而发行的债权债务凭证。由于银行的资信度比一般公司要高

4、，金融债券的信用风险也较公司债券低。央行票据是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证。它由中央银行发行，商业银行持有，其直接作用是吸收商业银行部分流动性。次级债是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务(包括高级债务和担保债务)的一种特殊的债务形式。次级债的次级只是针对债务清偿顺序而言。次级债（三）债券回购债券回购指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格，由债券的＂卖方＂向＂买方＂再次购回该笔债券的交易行为。从交易发起人的角度出发，凡是抵押出债券，借入资金的交易就称为进行债券正回购；凡是主动借出资金，

5、获取债券质押的交易就称为进行逆回购。作为回购当事人的正、逆回购方是相互对应的，有进行主动交易的正回购方就一定有接受该交易的逆回购方。由此，我们可以简单地说:正回购方就是抵押出债券，取得资金的融入方；而逆回购方就是接受债券质押，借出资金的融出方。（四）我国债券市场结构我国的债券市场由银行间债券市场、交易所债券市场和银行柜台债券市场三个部分组成,这三个市场相互独立,各有侧重点。中国债券市场结构交易所债券市场银行间债券市场商业银行柜台市场柜台交易记帐式国债凭证式国债我国债券市场现行格局银行间债券市场交易所债券市场银行柜台债券市场市场性质场外交易场内交易场外交易发行券种记账式

6、国债、金融债、央行票据记账式国债、企业债、可转换债券凭证式国债、记账式国债交易券种记账式国债、金融债、央行票据记账式国债、企业债、可转换债券记账式国债投资者类型各类机构投资者商业银行以外的所有投资者个人和企业投资者银行间债券市场交易所债券市场银行柜台债券市场交易类型现券交易、质押式回购、买断式回购现券交易、质押式回购、买断式回购现券交易交易方式一对一询价交易系统自动撮合银行柜台双边报价结算体制逐笔全额结算日终净额结算逐笔全额结算结算时间T＋0或T+1T＋0T＋0二、债券价格债券的交易价格亦即市场价格，是指流通市场上在投资者之间买卖转让的价格。债券交易价格的高低，与债券

7、的面额、票面年利率、偿还期限以及市场收益率有密切关系。债券的净价交易1、净价交易概念在债券现券买卖中,债券的报价采用净价,而实际买卖价格和结算交割价格为全价。债券净价和全价之间的关系等式为:净价＝全价-应计利息净价交易是指在现券买卖时,以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式。净价交易是以不含利息的价格进行的交易,即将债券的报价与应计利息分解,价格只反映本金市值的变化,利息按票面利率以天计算,债券持有人享有持有期的利息收入。目前,我国债券交易基本上采取净价报价,而在行情显示上一般会包括债券全价、净价和应计利息额。期限：20年起息日期：200