抵押与证券化市场1

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1、第十二讲抵押与证券化市场一、初级抵押市场二、抵押证券化市场三、资产证券化市场四、美国、英国、法国和香港住宅抵押证券化市场1一、初级抵押市场1.基本概念初级抵押市场是产生和形成抵押贷款关系的市场抵押贷款是指以借款人或第三人的财产作为抵押物发放的贷款。当债务人不履行还款责任时，贷款人有权按照法律规定处理抵押物，以所得价款优先受偿22.固定利率抵押贷款付款方式的不同，固定利率抵押贷款可分为三种固定还本的抵押贷款固定支付的抵押贷款累进支付的抵押贷款3（1）固定还本的抵押贷款特点是定期、定额摊还本金每期还款额=贷款总额÷（贷款年限×每

2、年还款期数）＋当期贷款余额×年利率÷每年还款期数如果每年还款期数为12，则每月还款额=贷款总额÷（贷款年限×12）＋当期贷款余额×年利率÷124(2)固定支付的抵押贷款每期还款额是恒定的如果每年还款期数为12，则5（3）累进支付的抵押贷款降低通货膨胀对借款人付款能力的冲击而创造出的一种新抵押贷款方式指适当降低现期的每期还款额，然后根据预先设置的比率逐步提高，若干年之后再转化为固定支付的抵押贷款6（4）三种固定利率抵押贷款方式的比较支付方式的比较7（4）三种固定利率抵押贷款方式的比较贷款余额的比较83.可调利率抵押贷款随价调整

3、的抵押贷款基本思路是既然通货膨胀反映了社会商品一般价格的总体上涨，那么就用反映通货膨胀率的某种价格指数对贷款余额加以校正。最早被用来校正抵押贷款余额的指数就是物价指数，但用得最多的价格指数是“消费者价格指数（consumerpriceindex，CPI）”。优点：吸引贷款，减少风险缺陷：贷款余额调整滞后93.可调利率抵押贷款可调利率的抵押贷款是依据市场利率指数不断调整的抵押贷款工具可调利率抵押贷款以利率指数化为特征，并具备许多的特征变量：①初始利率②调整周期③利差④上限⑤下限⑥负分期付款⑦贷款费用率⑧提前付款权三种基本的组合

4、方式分期付款额和利率均无上限的方式设付款额上限并要求负分期付款的方式设利率上限的方式10二、抵押证券化市场1.基本概念二级抵押市场是对初级抵押市场上产生的抵押贷款进行买卖的场所抵押贷款证券化市场是二级抵押市场为初级抵押市场提供抵押资产流动性的主要方式112.转手抵押贷款证券简称转手证券，也称过手证券，代表着对一个抵押贷款组合及其还款流量的直接所有权运作方式固定利率的转手抵押贷款证券：收入流主要由两部分组成：抵押贷款的本金收入和贷款的利息收入提前还贷风险预测：有条件的提前偿付率提前偿付基准(PSA基准)123.担保抵押贷款债券

5、是以抵押贷款组合为基础发行的多种期限、多种利率、多种组合的抵押证券顺序支付的方式按计划分期支付的方式定向支付的担保抵押贷款债券134.剥离抵押支持证券剥离指把现金流的利息和本金分开，同时发行两种利率不同的债券，资产组合产生的现金流分别按不同比例支付给两类债券的持有者形式主要有：纯本金债券（PO，PrincipleOnly），指零息的转手证券纯利息债券（IO,InterestOnly），指以按揭资产现金流中的利息部分支付本金的转手证券14三、资产证券化市场1.基本概念资产证券化广义：是指一种满足资金供需双方需求的金融工具，从而

6、使得资金需求者及时获得所需资金，资金供给者藉此获取合理报酬的资金融通过程狭义：指为提高金融资产的流动性，以金融资产为担保，设计、发行证券，公开销售给一般投资者，从而实现筹措资金目的的过程经济学家加德纳的定义：是使储蓄者与借款者通过金融市场得以部分或全部匹配的一个过程或工具151.基本概念资产担保证券以有稳定收益的金融资产或非金融资产为担保，以形成的资产组合为基础所发行的证券发行额最大的三种资产担保证券汽车贷款担保资产证券信用卡担保资产证券住宅产权担保资产证券162.资产证券化的作用提供新的融资方式和融资渠道解决资产与负债期限

7、结构的匹配问题提供新的投资工具有效地规避风险173.常用的资产担保证券汽车贷款担保资产证券1985年5月发行了汽车贷款担保资产证券，这是世界上第一笔由汽车贷款担保的资产担保证券借款人可以按计划偿还本金和支付利息，也可以提前偿还汽车贷款普及率高、贷款规模大、违约率低、收入流稳定。汽车贷款的期限通常为3-8年18信用卡担保资产证券信用卡担保资产证券向其持有人定期支付利息与汽车贷款担保资产证券相比，本金不是分期支付，而是在规定的期限，信用卡借款人的本金支付通过受托人而保留和重新投资到其他应收款19住宅产权担保资产证券是由一组住宅产

8、权贷款作为担保的资产证券可分为封闭式的和开放式的封闭式的住宅产权贷款是以与固定利率、完全分期付款的住房抵押贷款相同的方式构建的住宅产权贷款开放式的住宅产权贷款是一种产权贷款，在此贷款中，根据借款人在其财产中的产权数量，房屋业主能够在一定期限内在规定额度借入资金。房屋业主被给于了一个信用额度