《股利政策概述》PPT课件

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1、股利政策概述股利政策是指股份有限公司关于股利发放方面的方针和策略，是股份有限公司利润分配的一个重要组成部分。股利政策的选择股份有限公司在选择确定其股利政策时，既要考虑各种理论分析的结果，也要考虑现实世界中各种因素所发生的实际变化对不同股利政策所带来的影响。一、影响公司选择股利政策的因素（一）各种约束１、契约约束。２、法律约束。（1）资本保全（2）企业积累（3）净利润。（二）股东因素股东从自身需要出发，对公司的股利分配往往产生这样一些影响：1、稳定的收入和避税。2、控制权的稀释。（三）公司因素就公司的经营需要来讲，也同样存

2、在一些影响股利分配的因素：1、公司的投资机会2、盈余的稳定性3、资本成本4、资本的流动性5、举债能力6、偿还债务需要7、信息传递8、对公司的控制（四）其他因素：比如通货膨胀。二、股份公司的股利政策（一）剩余股利政策剩余股利政策——在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。根据这一政策，公司将按如下步骤确定其股利分配额：（１）确定公司的最佳资本结构；（２）确定公司下一年度的资金需求量；（３）确定按照最佳资本结构，为满足资

3、金需求所需增加的股东权益数额；（４）将公司税后利润首先满足公司下一年度的增加需求，剩余部分用来发放当年的现金股利。[例4]假定某公司某年提取了公积金、公益金后的税后净利润为800万元，第二年的投资计划所需资金1000万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%，那么，按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：1000×60%=600（万元）公司当年全部可用于分配股利的盈余为800万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额即为：800—60

4、0=200（万元）假定该公司当年流通在外的只有普通股100万股，那么每股股利即为：200/100=2（元）选择剩余股利政策，意味着公司倾向保持理想的资本结构。（二）稳定股利额政策这一股利政策将每年发放的现金股利保持稳定或稳中有增的态势，其一般做法是将现金股利固定在某一固定水平上，并在较长的时期内保持不变，只有当公司认为未来盈余会显著地不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。这一股利政策有以下两点好处：1、稳定的股利向市场及股东传递公司正常发展的信息，有利于公司树立良好的形象，增强投资者的信心，稳定股票的市场价格。当公司

5、利润出现下降的情况而现金股利保持其稳定时，投资者及社会对公司的信心通常要比现金股利额也同时下降时要强。利用这一股利政策，公司管理当局可向外界传递这样一种信息：“公司的发展状况较为稳定，尽管出现利润下降，但以现金股利的支付来保持稳定状态，证明公司在短期内有能力改变这一现象。因此，同样也有能力保持其股东应得的收益。”但是，如果公司在短期内不能扭亏，公司将缺乏足够的现金维持其稳定股利政策，造成企业资金流动性差，并且极易出现财务困难。2、稳定股利额政策有利于公司吸引和稳定这部分投资者的投资。采用稳定股利政策，要求公司对未来的支付

6、能力做出较好的判断。一般来说，公司确定的稳定股利饿不应太高，要留有余地，以免形成公司无力支付的困境。（三）固定股利支付比率政策固定股利支付比率政策要求公司确定一个现金股利占税后利润的固定比率，后每年按此固定比率从税后利润中支付现金股利。（四）正常股利加额外股利政策按照这一政策，企业除每年按一固定股利额向股东发放为正常股利的现金股利外，还在企业盈利较高、资金较为充裕的年份向股东发放高于一般年度正常股利额的现金股利，其高出部分即为额外股利。这一股利政策有以下两种好处：1、这种股利政策为企业，特别是利润和资金需求浮动范围较大的

7、企业提供了一定的灵活性。2、这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引这部分股东。二、股份公司的实际股利政策（一）股利政策的两难选择公司在确定股利政策时就像是在走钢丝。这表现在：一方面，支付过多的股利会产生若干问题：会使公司因此而感到新项目投资的资金短缺；会导致与新的证券发行和资本组合有关的成本的提高；会使取得股利的投资者承担很大的纳税义务。另一方面，支付过少的股利也会产生一些问题。首先公司会发现随时间推移积累的现金余额可能会投向不利的投资项目，尤其是当管理当局和股东利益

8、不一致的时候更是如此。另外，支付过少的股利可能会导致财富有股东向债权人转移，特别是当债券价格的确定是以公司将保持合理的股利分配为假设前提的时候。我国上市公司尽管已有近十年的历史，但对公司股利分配政策的选择与外国公司有所不同。观察我国上市公司的实际股利分配情况，可以看出：其一，绝大部分上市公司的分配方案不具有连贯性和一