《项目投资综合决策》PPT课件

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1、风险投资决策1教学内容：资本限量投资决策34投资时机选择决策2更新改造投资决策第五章项目投资综合决策教学目标：本章主要阐述了项目投资的相关理论知识、投资决策指标的计算及应用。通过本章学习，要求了解项目投资的概念、特点和现金流量的构成；掌握现金流量、贴现与非贴现现金流量指标的计算；掌握固定资产更新改造投资决策、资本限量投资决策、投资开发时机决策和项目寿命周期不等决策的方法。第五章项目投资综合决策现金流量与项目投资决策指标第五章项目投资综合决策大华公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。案例乙方案需

2、投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第1年为3000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税税率为40%。试计算两个方案的现金流量。全部现金流量的计算甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现成本为2000元。第五章项目投资综合决策全部现金流量的计算两个方案每年的折旧额：甲方案每年折旧额=10000/

3、5=2000(元)乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000(元)第五章项目投资综合决策全部现金流量的计算表5-1投资项目的营业现金流量单位：元年份12345甲方案：销售收入（1）60006000600060006000付现成本（2）20002000200020002000折旧（3）20002000200020002000税前利润（4）=（1）―（2）―（3）20002000200020002000所得税（5）=（4）×40%800800800800800税后净利（6）=（4）－（5）120012001

4、20012001200营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5）32003200320032003200第五章项目投资综合决策表5-1投资项目的营业现金流量单位：元年份12345乙方案：销售收入（1）80008000800080008000付现成本（2）30003400380042004600折旧（3）20002000200020002000税前利润（4）=（1）―（2）―（3）30002600220018001400所得税（5）=（4）×40%12001040880720560税后净利（6）=（4）－（5）1800

5、156013201080840营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5）38003560332030802840第五章项目投资综合决策全部现金流量的计算表5-2投资项目的现金流量单位：元年份t012345甲方案：固定资产投资-10000营业现金流量32003200320032003200现金流量合计-1000032003200320032003200乙方案：固定资产投资-12000营运资金垫支-3000营业现金流量38003560332030802840固定资产残值2000营运资金回收3000现金流量合计-15000

6、38003560332030807840第五章项目投资综合决策项目投资决策指标指标计算公式决策标准一个备选方案多个互斥方案净现值NPV>0选择正值中最大者净现值率NPVR>0选择正值中最大者获利指数PI>1选择超过1最多者。内含报酬率IRR>必要的报酬率选择超过资金成本或必要报酬率最多者第五章项目投资综合决策1.净现值计算公式：决策规则：一个备选方案：NPV>0多个互斥方案：选择正值中最大者。投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额。如果投资期超过1年，则应是

7、减去初始投资的现值以后的余额，叫作净现值。第五章项目投资综合决策净现值的计算（一）例5-1现仍以前面所举大华公司的资料为例（详见表5-1和表5-2）,来说明净现值的计算。假设资本成本为10%。甲方案的NCF相等，故计算如下：第五章项目投资综合决策净现值的计算（二）乙方案的NCF不相等，故列表5-3计算如下:年份t各年的NCF（1）现值系数PVIF10%,t（2）现值（3）=（1）×（2）12345380035603320308078400.9090.8260.7510.6830.6213454294124932104

8、4869未来现金流量的总现值15861减：初始投资-15000净现值NPV=861第五章项目投资综合决策2.内含报酬率计算方法：决策规则一个备选方案：IRR>必要的报酬率多个互斥方案：选择超过资金成本或必要报酬率最多者第五章项目投资综合决策内含报酬率IRR的计算步骤：每年的NCF相等计算年金现值系数查年金现值系数表采用插值法计算出IRR每年的N