《铜价走势分析》PPT课件

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1、铜价走势分析——从库存周期看铜价波动中国铜业有限公司企业管理部营销管理处虽然在2013年国内企业相继开展了去库存计划，但是就目前而言，去库存周期仍未结束，并且全行业产成品库存仍然处于高位。考虑到国内经济低迷以及传统发达国家经济复苏加快，下半年铜市场的消费情况主要还是依赖外贸，特别是圣诞备货季的到来，因此期待全行业主动参与补库存仍需时日。在传统的金九银十的月份里，众多风险事件将相继出现，或导致铜价面临着极大的下行压力。铜价走势分析主要观点主要交易所库存情况目前铜库存仍然处于历史高位，进入2013年8月后铜库存有反弹的迹象，在长期压制铜

2、价上行。若铜价要回到7500美元/吨以上，目前库存与历史库存数据相比，则需要消化40万吨以上的库存。价格和库存的周期性变动规律如图所示，价格与库存在不同阶段并不是完全的负相关，因为图中的库存是企业库存，即隐性库存，并不是交易所显性库存。价格和库存的周期性变动规律PMI与铜价在长周期上表现出较强的相关性，然而在不同的短周期上，有背离存在。PMI分项指标观察官方PMI中分项指标显示出产成品库存与新订单数量保持了较高的负相关性；而原材料价格与主要原材料购进价格却保持了较高的正相关性。原材料与产成品的库存周期比较结论一：产成品与原材料的周期

3、性补库存的驱动性因素不同结论二：直观反映在铜价格影响因素上的是原材料库存变化上海有色月均价价格和库存的周期性变动规律如图所示，价格与库存在不同阶段并不是完全的负相关，因为图中的库存是企业库存，即隐性库存，并不是交易所显性库存。？原材料库存周期性判断方法因此产成品库存对原材料库存具有前瞻性的指导意义：结论一：产成品库存数量的上升预示着去库存的结束，企业开始进入主动性补库存阶段。结论二：产品库存数量与订单数量负相关，订单数量的下滑预示着企业开始进入主动性补库存的阶段。向后平移2个月的产成品库存曲线消费—需求曲线情况一：企业补库→价格上升

4、→消费下降→订单下滑→产成品库存上升→价格继续上升→企业被动补库情况二：企业去库→价格下降→消费上升→订单上升→产成品库存下降→价格继续下降→企业被动去库经济总体指标分析——发达国家领先一、国内生产总值（GDP）经济总体指标分析——发达国家领先二、工业增加值及工业生产指数（美联储）经济总体指标分析——发达国家领先三、非农就业与人民币汇率国内需求情况分析国外需求情况分析领先指标分析结论一：通过从总体经济环境，需求情况，领先指标方面进行分析，国外季节性备货将引导新订单数量走向。结论二：国外工厂暑假结束与圣诞备货季将引领新订单数量上升。结

5、论三：官方PMI显示企业库存仍处于高位，去库存仅阶段性完成，考虑到新订单数量的上升，根据周期性规律，国内企业将面临被动去库存的风险，因此价格仍有继续向下的空间。铜供给将逐年过剩技术分析经过上一周期的超跌反弹后，伦铜围绕6900美元/吨组成密集成交区，这一区间将构成铜价下跌的第一阻力位；从技术指标来看，KDJ自低位金叉，MACD蓝柱缩短，短期有反弹的预期，但操作上应保持逢高看空的思路，因为铜价整体仍处于下降通道中。技术分析周线上，铜价明显受到技术性压力，上行动能极为有限，KDJ在高位企稳，有超买的迹象，MACD在0轴下方出现红柱，若无

6、法形成有效的两次金叉，则价格仍将下行，目前上方有效压力位是7320美元/吨。铜价走势分析结论一、短期（一至二周）内铜价有反弹的迹象，可预计的阻力位是7320美元/吨。二、待反弹结束后，铜价将继续步入下行趋势，考虑到交易所库存在高位企稳，以及官方PMI原材料库存指数下行空间不大，因此预计铜价下跌的空间也将十分有限。三、根据技术分析，铜价下跌的第一阻力是6900美元/吨（51000元/吨），第二阻力是6700美元/吨（48000元/吨）。四、价格将在11月末企稳，并进入企业寻求主动性备货的新一轮库存周期，价格也将在2013年末有反弹的机

7、会。可能会对铜价走势判断构成影响的不确定性因素一、废铜供应短缺，支撑原材料价格二、美联储退出QE的规模和方式，将影响铜价下跌的空间和速度。三、2013年末世界范围内的大量铜矿山投产，将影响铜价反弹的高度。