《投资评价分析》PPT课件

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1、项目评价与投资决策分析《管理会计》第10章更新：2007-6-3制作：张元智评价指标的分类正指标与反指标静态（非折现）指标与动态（折现）指标绝对量指标与相对量指标主要指标、次要指标与辅助性指标非折现评价指标与方法投资回收期即：通过经营期间净现金流量收回当初投资所用的时间。收回投资是投资者最起码的要求投资回收期反映了投资者在收回投资之前承受风险的时间长短反指标，绝对量指标，辅助性指标投资回收期的计算例如：一项投资，期初投资100万元，当年建成投产，寿命期4年，预计营运后每年获取增量现金流量40万元，求其投

2、资回收期。投资回收期=100万/40万=2.5年NCF=40万元40万40万40万NCF=-100万01234投资回收期的计算如果各年现金净流量不等投资回收期=2年+10万/40万=2.25年NCF=-100万NCF=40万50万40万30万01234投资回收期的优点与弊端优点：计算简单弊端：没有考虑货币时间价值不能反映出超过回收期之后的现金净流量对这一指标的影响。会计收益率(ARR)会计收益率ARR—accountingrate-of-returnARR=年平均净利润/期初投资额注意：年平均净利润为预

3、计的各年税后利润的平均值平均会计报酬率AARAAR----averageaccountingreturn有不同的定义及公式AAR=平均净利润/平均账面价值或：AAR=年平均净利润/年平均投资额平均账面价值，或年平均投资额的计算：假设：某投资项目起初一次投资110万，4年期经营寿命，期末残值10万元，直线法折旧。AAR的平均账面价值第一年第二年第三年第四年年折旧额25万25万25万25万年末账面价值85603510每年平均值97.572.547.522.5四年平均投资（97.5+72.+47.5+22.5

4、)/4=60万直线法折旧，简便计算公式：平均账面价值=（期初投资+期末残值）/2非折现指标方法的固有缺陷没有考虑货币的时间价值不同时点发生的现金等量齐观忽略了收回现金的风险因素折现指标及评价方法折现现金流量（DCF）模型----discounted-cash-flowmodel折现的投资回收期净现值(NPV)净现值率(NPVR)获利指数（现值指数）(PVI)内含报酬率（内部收益率）(IRR)折现的投资回收期折现投资回收期----discountedpaybackperiod从投资项目所取得的现金净流量的

5、现值之和刚好能够抵偿投资额所用的时间。折现的投资回收期沿用前例：各年现金净流量相等，k=15%NCF=40万元40万40万40万NCF=-100万现值：34.78万30.25万26.3万22.87万01234折现的投资回收期如果各年现金净流量相等，利用年金现值系数计算：折现的投资回收期如果各年NCF不相等，按15%折现后计算NCF=40万元50万50万40万NCF=-100万现值：34.78万37.81万32.88万22.87万01234净现值（NPV)的概念NPV----netpressentvalu

6、e如果一项投资在市场上的价值高于我们取得它的成本，那么，我们就创造了价值。比如：购置一所旧房屋，更新改造后以高于成本价格出售。净现值：投资项目未来现金净流量的现值之和减去初始投资值之后的差额。是投资者一次性获得的超过预期收益率的投资净收益。净现值的概念沿用前例：投资者必要报酬率k=15%NCF=40万元40万40万40万NCF=-100万现值：34.78万30.25万26.3万22.87万0投资净收益：34.78+30.25+26.3+22.87-100=+14.2万元1234净现值的概念净现值指标NP

7、V为正指标，绝对量指标，主要指标可行性标准：NPV>0NPV>0的含义：投资者不仅仅取得了预期的必要报酬率，而且在必要报酬率之外，还取得了一笔净收益。故：项目的实际投资报酬率大于必要报酬率。净现值的计算：各年NCF等额例如：投资项目期初一次性投资200万元，当年建成投产，预计经营寿命期为4年，每年经营现金净流量为75万元，行业平均投资收益率为16%，要求你利用净现值法评价其可行性。NCF=75万元75万75万75万NCF=-200万01234NPV的计算：各年NCF等额NPV计算：各年NCF不等NCF=

8、70万元80万80万70万NCF=-200万01234用计算器计算清零70，÷1.16＝,M+,(Ⅰ)＝，＝，＝，M+，(Ⅳ)80，＝，＝，M+,(Ⅱ)＝,M+,(Ⅲ)MR：209.71,-200=9.71净现值率(NPVR)定义：投资项目取得的净现值(NPV)与期初投资额(I)之比NPVR为正指标，相对量指标可行性判定标准：NPVR>0计算：首先计算净现值现值指数（PI）也叫获利能力指数(profitabilityindex)定义：现值系