新能源与汽车行业海外锂盐专题报告：海外锂盐龙头公司1Q19季报总结，锂价下挫业绩受损，产能投放有所放缓

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1、海外锂盐专题报告内容目录1.锂价大幅下滑拖累海外锂盐龙头公司1Q19业绩41.1海外锂盐龙头1Q19季报呈现业绩下滑/放缓，整体新产能投放有所放缓41.2Albemarle：长单使得锂价同比+3%，降雨影响产量，锂净利润同比-14%...................................................................................................................41.3SQM：锂产品均价下降导致营收下滑5.6

2、%，累进制专利费大幅提升成本...................................................................................................................61.4LIVENT：1Q19业绩同比下滑47.5%，2019全年业绩指引下调35.8%.82.海外锂盐龙头企业整体产能投放有所放缓102.1ALB：预计至2021年形成锂盐产能16.5-17.5万吨LCE102.2SQM：Atacama盐湖碳酸锂产能

3、建造放缓，MtHolland矿山料推迟开采.................................................................................................................102.3LIVENT：碳酸锂/氢氧化锂产能至2025年分别增至6万吨/5.5万吨123.过剩加剧，锂价仍将下行，锂盐企业盈利料将继续降低133.1预计2019/2020年全球锂行业供给过剩呈加剧态势133.2锂盐企业或放量以降低成本，海外锂

4、盐龙头业绩料将继续下滑144.投资建议155.风险提示15图表目录图表1：ALB1Q19营收环比下滑9.7%4图表2：ALB1Q19毛利润环比下滑11.5%4图表3：ALB毛利率/净利率环比-0.69/-1.99pct5图表4：ALB1Q19净利润环比增长3.1%5图表5：ALB1Q19锂及其衍生品营收环比下降15%5图表6：ALB1Q19锂及其衍生品净利润环比下降17%5图表7：ALB主要业务板块营收/利润情况5图表8：SQM单季营业收入环比下降6图表9：SQM1Q19毛利率环比略有提升6图表10：SQ

5、M锂及其衍生品销量环比下降7图表11：SQM1Q19锂及其衍生品营收环比下降7图表12：SQM因支付CorfoLeasePayment导致1Q19毛利率同比大幅下滑7图表13：SQM1Q19主要业务板块销量及营收7图表14：LIVENT1Q19营收环比下滑17.9%8图表15：LIVENT1Q19毛利润环比下滑34.9%8图表16：LIVENT毛利率/净利率环比下滑8.6/4.4pct9图表17：LIVENT1Q19净利润环比下滑34.7%9图表18：LIVENT历年产能及产能利用率情况9-2-敬请参阅最

6、后一页特别声明海外锂盐专题报告图表19：LIVENT下调2019年全年业绩指引9图表20：ALB计划2021年锂盐产能扩张至16.5-17.5万吨LCE10图表21：SQM在阿塔卡玛盐湖碳酸锂产能扩展规划11图表22：SQM在阿塔卡玛盐湖氢氧化锂产能扩产规划11图表23：MtHolland矿山资源储量11图表24：MtHolland若按时投产或面临成本高于市场价格的风险12图表25：LIVENT计划至2025年年底碳酸锂产能增至6万吨12图表26：LIVENT计划至2025年年底氢氧化锂产能增至5.5万吨

7、12图表27：2019-2021年锂原料供给增量加速释放13图表28：2019/2020年锂盐需求增速分别为18.2%和19.7%14图表29：2019/2020年锂行业供给过剩呈加剧态势14图表30：锂盐企业或将继续放量以降低成本15-3-敬请参阅最后一页特别声明海外锂盐专题报告1.锂价大幅下滑拖累海外锂盐龙头公司1Q19业绩1.1海外锂盐龙头1Q19季报呈现业绩下滑/放缓，整体新产能投放有所放缓2015年，在政策的强指引之下中国新能源汽车产业链迎来了爆发式的发展，带动了巨大的锂资源需求。但随着大量的资

8、本进入产业，锂资源行业整体由供不应求转变成了严重的供给过剩。碳酸锂价格在2017年年末达到最高点后快速回落。海外锂盐龙头公司Albemarle/SQM/LIVENT披露的1Q19季报呈现明显的特点：1）锂盐产品量价难两全，业绩因此受损。锂盐价格在2017年年末达到最高点后快速回落。在此背景之下，海外锂盐公司均面临“量价难两全”的局面，业绩因此受损。2）新产能整体投放进度有所放缓。SQM阿塔卡玛盐湖的新产能投放时间明显往后推延，