石油化工行业2018年报及19Q1总结：上游逐步恢复，行业盈利创4年来新高

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1、正文目录一、2018石化行业表现较好，Q4受库存损失影响较大，19Q1快速恢复51、2018石化行业整体表现较好，但季度分化52、剔除两桶油后，石化上市公司表现更佳，盈利创历史新高7二、子板块表现不一，18年油服、煤化工、大石化盈利改善明显91、大石化板块：上游大幅改善，炼油和销售受库存减值影响大92、化纤板块：PTA景气向上，涤丝稳中有降，行业盈利保持高位123、C3C4板块：18Q4业绩受库存影响，19Q1环比改善14（1）C3板块：丙烷脱氢价差表现偏弱，丙烯酸及酯稳中向好14（2）C4板块：甲

2、乙酮价差表现良好，正丁烷法顺酐压力较大164、煤化工：甲醇价格波动较大185、油服板块：盈利依然较为低迷，但19年存在大幅改善预期196、民营油气板块：油价大幅波动影响经营利润20三、费用下降，盈利提升，整体估值低于过去5年均值23四、覆盖上市公司一览25图表目录图1：石化行业营业收入及增速情况（亿元）6图2：石化行业净利润及增速情况（亿元）6图3：石化行业营业收入及增速情况（亿元）（剔除中石油和中石化）7图4：石化行业净利润及增速情况（亿元）（剔除中石油和中石化）8图5：布伦特和WTI原油价格走势

3、9图6：中国石油五大板块季度EBIT情况（亿元）11图7：中国石化四大板块季度EBIT情况（亿元）11图8：PX-石脑油价差情况（美元/吨）13图9：PTA-PX价差情况（美元/吨）13图10：涤纶POY价差情况13图11：涤纶FDY价差情况13图12：丙烯-丙烷价格走势及价差情况15图13：聚丙烯-丙烷价格走势及价差情况15图14：丙烯酸毛利水平监测（元/吨）16图15：丙烯酸丁酯毛利水平监测（元/吨）16图16：丁酮价格及毛利表现监测（元/吨）17图17：顺酐价格及毛利表现监测（元/吨）17图1

4、8：甲醇市场价格监测情况（元/吨）18图19：近四年布伦特原油价格走势及19年B-W价差（美元/桶）20图20：大石化行业营收及同比（亿元）21图21：大石化行业净利润及同比（亿元）21图22：C3C4产业链营收及同比（亿元）21图23：C3C4产业链净利润及同比（亿元）21图24：煤化工行业营收及同比（亿元）21图25：煤化工行业净利润及同比（亿元）21图26：油服行业营收及同比（亿元）22图27：油服行业净利润及同比（亿元）22图28：化纤行业营收及同比（亿元）22图29：化纤行业净利润及同比（

5、亿元）22图30：民营油气行业营收及同比（亿元）22图31：民营油气行业净利润及同比（亿元）22图32：石油化工行业季度毛利率和净利率23图33：石油化工行业季度三项费用率变化情况24图34：石油化工行业动态PE（TTM，整体法）24图35：剔除中石油、中石化后动态PE（整体法，TTM）24图36：石油化工行业动态PB（TTM，整体法）24图37：剔除中石油、中石化后动态PB（整体法，TTM）24图38：石油石化行业历史PEBand25图39：石油石化行业历史PBBand25表1：石化行业上市公司分

6、类5表2：2018及2019Q1石化行业整体盈利情况（亿元）6表3：2018及19Q1石化行业整体盈利情况（亿元，剔除两桶油）7表4：各子版块2018及19Q1营业收入、归母净利润和增速（亿元）9表5：主要石化产品的价差情况11表6：大石化板块各公司2018和2019Q1营收及净利情况（亿元）11表7：涤纶长丝产业链主要季度价差情况12表8：化纤板块各公司2018和2019Q1营收及净利情况（亿元）13表9：C3C4板块各公司2018和2019Q1营收及净利情况（亿元）17表10：煤化工板块各公司2

7、018和2019Q1营收及净利情况（亿元）18表11：油服板块各公司2018和2019Q1营收及净利情况（亿元）19表12：民营油气板块各公司2018和2019Q1营收及净利情况（亿元）21表13：招商石化覆盖公司一览25一、2018石化行业表现较好，Q4受库存损失影响较大，19Q1快速恢复我们选取了石油化工行业44家上市公司作为样本，并将其分为6个子板块，具体划分见表1，我们整理了其2018年年报及2019年一季报情况。表1：石化行业上市公司分类分类公司代码公司简称分类公司代码公司简称大石化民营油

8、气煤化工C3C4601857.SH中国石油600028.SH中国石化600688.SH上海石化000059.SZ华锦股份000698.SZ沈阳化工002778.SZ高科石化化纤603798.SH康普顿000554.SZ泰山石油000985.SZ大庆华科000637.SZ茂化实华600500.SH中化国际600856.SH中天能源600759.SH洲际油气600777.SH新潮能源600256.SH广汇能源000990.SZ诚志股份600803.SH新奥股份60101