风险管理及其投资组合

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1、第八章　风险管理及其投资组合第一节风险概述第二节风险管理第三节风险的转移第四节风险的衡量第五节投资组合预期收益与风险的权衡第六节投资组合理论返回目录8/13/20211第一节风险概述一、风险概念风险源于事物的不确定性，是一种损失或获益的机会。现实生活中“风险”一词的概念：风险是指可预测的不确定性；风险是指出现损失的可能性；风险是指对发生某一经济损失的不确定性；风险是指对特定情况下未来结果的客观疑虑；风险是一种无法预测的、实际后果可能与预测后果存在差异的倾向；风险是指损失出现的机会或概率。人们普遍采用的风险定义：某种损失发生的可能

2、性。风险的构成要素有“损失”和“不确定性”。8/13/20212第一节风险概述二、风险类型和来源风险因素通常分为两类：客观风险因素，它是指由自然力量或物质条件所构成的风险因素，包括自然环境、地理位置、组织管理模式、政策变化、利率变化等；主观风险因素，它是指由于人们的心理、行为等主观条件构成的风险因素，包括道德因素和心理因素等。风险按其结果的不同可分为纯粹风险和投机风险。纯粹风险是指只有损失或只有损失的可能而无获利的可能的那些风险。投机风险是指既有获利的可能，也有发生损失的可能的风险。8/13/20213第一节风险概述风险按其是否

3、可以通过投资组合加以分散可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险又称为不可分散风险或不变风险。是指由于某种全局性或系统性因素引起的所有资产收益的可能变动。系统风险主要包括市场风险、利率风险、购买力风险和汇率风险等。市场风险是指由于资产市场价格变动所引起的风险。利率风险是指由于利率变动引起的资产价格变动风险。购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀使投资者的购买力下降而引起的投资风险。汇率风险是指由于未预见到的汇率变化所造成的资产收益发生变化。8/13/20214第一节风险概述非系统性风险又称为可分散风险或可变风险。是指只对

4、某个行业或公司产生影响的风险。非系统风险包括行业风险、经营风险、财务风险和违约风险等。行业风险是指影响整个行业资产价格变动的因素。经营风险是指由于公司经营过程中的失误引起该公司盈利水平下降给投资者带来的损失。财务风险是指由于企业财务状况变动引起的风险。违约风险也称信用风险，是指企业不能按期偿还其贷款或债务的本金和利息。8/13/20215第一节风险概述三、金融风险金融风险是指在资金融通过程中由于各种不确定因素的影响，使资金经营者的实际收益与预期收益之间发生某些偏差，从而使金融活动参与者蒙受损失或获得收益的机会或可能。金融机构作为

5、一类特殊的企业，除了上述讨论的风险外，还包括流动性风险、资本充足性风险等。流动性风险又称变现能力风险，是指金融机构流动比率过低，其财务结构缺乏流动性，由于金融产品不能变现和头寸紧张，致使金融机构遭受损失的风险。资本充足性风险是由于金融机构缺乏充足资本，不能满足各国监管当局的最低资本充足率要求。当企业因经营不善或其它原因无法偿还商业银行的贷款时就会引发信用风险。8/13/20216第二节风险管理一、风险暴露风险暴露是指金融机构、企业或者个体在各种业务活动中容易受到风险因素影响的资产和负债的价值，或者说暴露在风险中的头寸状况。个体可

6、能因为职业、工作性质或消费模式的原因而面临着某种特殊类型的风险。家庭可能因为其成员的疾病、失业等原因而面临着某种风险。企业可能因为市场价格、原材料等原因影响其利润。金融机构持有的各种风险资产价值将随着利率、汇率等的变动而变动。8/13/20217第二节风险管理二、风险管理风险管理：即识别和评估风险，确定减少风险的成本收益权衡方案和决定采取的行动计划的过程（包括决定不采取任何行动）。风险管理的目标：是在保证收益条件下使风险最小化，或者在控制风险条件下使收益最大化。风险管理的决策：是在事前不确定性情况下做出的，对于事后的确定性情况而

7、言，它有可能是一个很差的决策，但不能就此而否定风险管理技术，只要你是在当时所能获得的信息情况下所做出的最优反应。8/13/20218第二节风险管理三、风险管理的过程风险识别就是指出分析对象所面临的重要风险是什么。风险评估在风险识别的基础上，通过对损失频率、损失程度和其他因素进行全面考虑，评估发生风险的可能性及其危害程度，并与公认的安全指标相比较，以衡量风险的程度。8/13/20219第二节风险管理风险管理方法指根据风险评价结果，选择最佳风险管理技术以实现风险管理目标的过程。包括：风险回避，是一种有意识地避免某种特定风险的决策。预

8、防并控制损失，这是为降低损失的可能性或严重性而采取的行动。这种行动可以在损失发生之前、之中或之后采取。风险留存，风险留存指风险暴露者自己承担风险并以自身财产来弥补损失。风险转移，是指将风险转移给他人，如将带有风险的资产卖给他人或购买保险。8/13/202110第