金融学第九章中央银行货币政策

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1、第九章中央银行货币政策第一节货币政策目标一、货币政策的含义：货币政策是指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称。二、货币政策目标体系：货币政策的目标是一国货币当局采取调节货币和信用的措施所要达到的目的。按照中央银行货币政策对目标的影响力和影响速度，货币政策目标划分为两个不同的目标层次，即最终目标和中介目标，它们共同构成中央银行货币政策的目标体系。（一）中央银行货币政策最终目标：⒈稳定物价所谓稳定物价，就是设法使一般物价水平在短期内不发生显著的或急剧的波动，呈现基本稳定状态。⒉充分就业充分就业本来是

2、针对一国所有能被利用的资源的利用程度而言的，但由于测度各种经济资源的利用程度困难较大，而其中只有劳动力资源利用程度的测度较为容易，因此，通常以劳动力的就业水平来说明社会经济资源是否被充分利用。一般用失业率来衡量劳动力的利用程度,但自愿失业和摩擦性失业不计算在内.⒊经济增长经济增长的目的在于提高人们的生活水平，提高本国的国际地位。各国都把经济增长作为货币政策的重要目标。⒋国际收支平衡国际收支平衡是指一国对其他国家的全部货币收入和货币支出相抵基本平衡，略有顺差或略有逆差的现象。货币政策是国家宏观经济政策重要组成部分。因此，中央银行货币政策的目标与一国

3、整个经济长期发展的战略目标是一致的。（二）货币政策目标的选择⒈货币政策最终目标之间的关系：以上四大目标之间的关系具有二重性，一方面最终目标之间在一定程度上具有一致性，如经济增长与充分就业之间；另一方面，最终目标之间更多的是冲突性，这种冲突性指为实现某一个政策目标所采取的政策措施常与为实现另一个政策目标所采取的政策措施发生矛盾。即：同一政策措施对不同的政策目标，带来的效果可能是相反的。这种冲突大体包括以下几方面：稳定物价与充分就业之间稳定物价与经济增长之间稳定物价与国际收支平衡之间经济增长与国际收支平衡之间⒉货币政策目标的选择：可选择四大目标中的一

4、部分或全部，各国根据自身的宏观调控能力和当时的实际情况作出不同的选择。⒊我国货币政策最终目标：《中国人民银行法》明确规定:我国中央银行的货币政策目标是保持货币币值的稳定，以此促进经济的增长。这就意味着我国货币政策的首要目标是稳定币值，而稳定币值的目的是为了促进经济稳步、健康、协调地发展，经济的发展必须是在币值稳定基础上的发展。中央银行的货币政策目标同时也是一个国家的宏观经济目标。宏观经济目标的实现是国民经济各部门协调配合的结果。虽然中央银行通过实施货币政策，发挥关键作用。但是，中央银行也仅仅是通过货币政策工具的操作，调节货币供应量的变化间接影响宏

5、观经济目标，无法直接控制和实现宏观经济目标。（二）货币政策中介目标：⒈设置中介目标的必要性：中央银行操作适当的政策工具调控货币供给，需要通过经济体制内的各种经济变量，最终才能影响到整个社会的经济活动，进而实现既定的货币政策目标。即货币政策有一个传导过程，因此就会出现以下问题：第一，中央银行为了实现某项最终目标而采取一些行动后，要经过较长一段时间该项最终目标的数值才会发生变化，在此之前，中央银行不了解自己所采取的行动的效力如何。当最终目标发生变化，结果不理想，中央银行再次采取行动时，还需要等待较长的时间，才能了解此次行动的效力。这样，如果以最终目标

6、作为货币政策的直接目标，中央银行将始终处于被动的状态。第二，最终目标除了受货币政策的制约外，还受其他很多因素的影响，如经济增长目标的实现，除货币政策外，还受到技术装备水平、资本数量、劳动力的供给及熟练程度等因素的影响。由于这些原因，最终目标的变化并不一定意味着货币政策发生了作用，它们不能够及时正确地显示货币政策的效力。第三，最终目标是一个长期的目标，它只能为中央银行制定货币政策提供指导思想，并不能为中央银行的日常操作提供现实的数量依据。显然，货币政策的最终目标并不是货币政策的直接目标。为了解决上述三个问题，各国中央银行不得不在货币政策的执行过程中

7、，针对长期的最终目标制定出一种货币政策的中间目标，也称中介目标。⒉中介目标应具备的条件：第一，可控性。即是否易于为货币当局所控制。通常要求中介指标与所能适应的货币政策工具之间要有密切的、稳定的和统计数量上的联系。第二，可测性。其含义包括两个方面:一是中央银行能够迅速获取有关中介指标的准确数据;二是有较明确的定义并便于观察、分析和监测。第三，相关性。是指只要能达到中介指标，中央银行在实现或接近实现货币政策目标方面不会遇到障碍和困难。也就是说，要求中介指标与货币政策的最终目标之间要有密切的、稳定的和统计数量上的联系。第四，抗干扰性。货币政策在实施过程

8、中常会受到许多外来因素或非政策因素的干扰。只有选取那些受干扰程度较低的中介指标，才能通过货币政策工具的操作达到最终目标。第五，与经济体制