中国资本市场需加快国际化进程

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1、中国资本市场需加快国际化进程巴曙松摘要：中国经济当前迫切需要调整产业结构、转变增长方式、构建自主创新型经济体系，而建立一个强大的资本市场是实现这一经济转型的关键因素之一。政府应积极营造资本市场公平有效的竞争环境，稳步对外开放资本市场和参与国际资本市场竞争，不断提高资本市场运行效率。20世纪70年代末期开始实施的改革开放政策，启动了中国经济从计划体制向市场体制的转型，也推动了资本市场在中国境内的萌生和发展。在过去的十多年间，中国资本市场采用“政府自上而下推动”与“市场自我演进”相结合的市场化改革方式、按照“先债券后股票，先二级后一级”的市场初建顺序，中国资本市场从小到大，从

2、区域到全国，规模不断壮大，制度不断完善。截至2007年底，上市公司总数量达到1550家，上市公司总市值达32.71万亿，相当于GDP的132.6%。我国资本市场的出现和发展，是中国经济逐渐从计划体制向市场体制转型过程中最为重要的成就之一，资本市场改革和发展的经验，也是中国经济改革成功经验的重要组成部分。中国资本市场的对外开放促进了资本市场国际化和市场化进程近20年来，中国资本市场始终坚持稳妥有序地推进对外开放，尤其自中国2001年加入WTO后，积极履行有关证券市场对外开放的承诺，资本市场对外开放程度不断加深、范围不断扩大,与此同时也有力推动了资本市场市场化建设进程。资本市

3、场的融资开放与互动。自1992年起，中国支持符合条件的境内企业到境外上市，扩大融资渠道，参与国际竞争。截至２００８年４月底，共有１５０家境内公司到境外上市，筹资总额１１０４．８４亿美元，其中有５５家企业同时发行Ａ股。近年来，中国公司通过兼并、收购以及投资等方式积极加大了参与外国资本市场运作力度。我国于2001年11月起，允许符合条件的外商投资股份有限公司在中国境内市场发行股票和上市，迄今已有超过１００家外商投资企业在境内发行股票和上市。资本市场的中介服务开放与互动。截至２００８年４月底，中国证监会已批准设立７家中外合资证券公司和３１家中外合资基金管理公司，其中１５家合资基

4、金公司的外资股权已达４９％。上海、深圳证券交易所各有３家特别会员，分别有４１家和１９家境外证券经营机构直接从事Ｂ股交易。2006年国内第一家合资期货公司成立。目前已有纽约交易所、伦敦交易所等７家境外证券交易所获准设立驻华代表处；我国也支持境内证券期货经营机构“走出去”，截至２００８年４月底，已批准１０家证券公司、６家期货公司在香港设立分支机构，３１家境内企业获准从事以套期保值为目的的境外期货交易。资本市场的投资开放与互动。我国2002年11月起允许外资受让Ａ股市场的上市公司国有股权和法人股权，2006年2月起允许外国投资者对已完成股权分置改革的上市公司通过具有一定规模的中

5、长期战略性并购投资。我国于2002年12月，实施允许批准的境外机构投资者投资中国证券市场的QFⅡ资格，截止２００８年４月底，５４家境外机构获得ＱＦＩＩ资格，ＱＦＩＩ投资额度已提高至３００亿美元，获准投资额度约１０５亿美元，有５家外资银行获准开展ＱＦＩＩ托管业务。我国2006年5月允许实施经批准的境内机构投资于境外证券市场的QDⅡ制度。截止２００８年４月底，有２１家基金管理公司和９家证券公司取得ＱＤＩＩ资格，９只ＱＤＩＩ基金产品和１只ＱＤＩＩ集合资产管理计划获得批准，获批投资额度已达３７５亿美元。ＱＦＩＩ和ＱＤＩＩ的建立有利于转变我国资本市场投资理念、应用先进的投资风险管理

6、技术、多元化境内居民投资渠道和分散投资风险、提高中国资本市场的国际影响力。资本市场的交易价格互动。在经济全球化、国际金融市场一体化进程加速的背景下，各经济体之间联系的“资本化程度”越来越高。全球其他主要资本市场的运行已是分析中国资本市场不可忽略的参照系，全球其他主要资本市场波动对中国资本市场的影响力日益显现，与此同时，中国资本市场的走势也对全球其他主要资本市场产生重要影响。中国资本市场与世界其他主要资本市场的‘共振’效应正在形成、波动趋势趋于相同、证券估价水平国际化标准程度不断提高，尤其是近年来的A－H股表现出来的高度联动性及溢价率趋平凸显了“一价定律”的基础性原则。资本

7、市场的监管合作不断加强。中国证监会一直加强与境外证券监管机构和有关国际组织的交流合作。截至２００８年４月底，中国证监会已与３５个国家和地区的证券期货监管机构签署了３９个监管合作谅解备忘录。２００７年４月，中国证监会正式签署ＩＯＳＣＯ多边备忘录，进一步加强了与成员国监管机构的双边或多边磋商对话、跨境监管和执法协作。中国资本市场的开放，实现了中外资本的双向参与，增进了资本配置效率、提升了我国证券经营机构的国际竞争力、扩大了资本市场总体规模、改善了资本市场的流动性及信息的有效性、强化了市场化运行机制建立。当前我们必须充分吸取由美国次