国际资本流动对通货膨胀影响：实证检验

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1、INNERMONGOLIABANKINGRESEARCH中青年论坛国际资本流动对通货膨胀影响●刘淑娥E京财贸职业学院北京101101)内容摘要：本文将通货膨胀率作为被解释变量，实际国际资本流动性、贸易开放度、财政赤~-／GDP、汇率指数、人均实际GDP作为解释变量，选取包括发达国家和发展中国家在内的26个样本国家这些变量1980--2001年的年度数据．在全面估计和检验各项通货膨胀率决定因素基础上，着重分析国际资本流动性与通货膨胀率的相关关系。关键词：国际资本流动通货膨胀固定效应随机效应一国际资本流动

2、对通货膨胀的影响：简要理激了投资积极性，扩大了税基，同时资本账户开放论分析也增加了宽松货币政策的代价，政府有积极性保持在20世纪的最后20年中，世界经济的发展出低通胀为投资者创造良好环境，由此资本账户开放现了两种非常值得关注的趋势。第一，相对于以前，促进了通胀水平的下降。央行效用函数模型分析认全球通货膨胀水平的快速下降。其次，从世界范围来为开放度提高主要通过两个途径使通胀水平趋于看．金融开放程度不断提高，国际资本流动性逐渐增下降：一是从获取铸币税收入的角度降低了最优的强。国际资本流动性上升和全球通货膨

3、胀水平的下通胀水平，二是使国际收支对国内外通胀水平的偏降之间是一种偶然的巧合吗?如果国际资本流动促差更加敏感。政府福利函数模型分析指出资本账户开进了全球通胀水平下降，内在的作用机制是什么?放提高了宽松货币政策的代价，从而约束了货币当局有关通货膨胀的成因，相关文献提出了两种解的行为，显著降低了政策制定者的通货膨胀动机，促释：政府有必要通过铸币税为持续存在的财政赤字使通货膨胀水平的下降。约束效应模型认为随着国际融资以及经济政策在时间上的不一致性。现有文献资本流动性的增强，国际资本市场的约束效应可以引对于世

4、界性通货膨胀下降趋势及其与日益增强的致政府追求低通胀的货币政策损失函数模型提出了贸易开放度、国际资本流动性关系的理论阐释，主一个有力的观点：全球化的力量引致货币当局在代要是以上述内容作为理论分析的框架，通过构造央表性居民福利标准的影响下在政策制定中更加注行的效用函数、福利函数或损失函数．使开放度指重降低通货膨胀而不是缩小产出缺口．从而解释了标成为影响央行货币政策选择的重要变量。国际资本流动对全球通胀降低趋势的影响。概括起来．国际资本流动对全球通胀下降趋势通过加强制度和政策框架等来实现和维持低的研究主要

5、集中在以下几个模型：信号传递模型、通货膨胀的坚定货币政策措施是20世纪八九十年央行效用函数模型、政府福利函数模型、约束效应代以来全球通货膨胀及波动性下降的主要因素。国模型、Razin和损失函数模型。信号传递模型表明，际资本市场约束了货币当局的行为，国际资本流动资本账户开放向投资者传递了政策稳定的信号，刺性增强改变了货币当局的政策动机。相对于其他货·15·INNERMONGOLIABANKINGRESEARCH20o9．8中青年论坛币政策目标来说，使得一国货币当局在货币政策制开放的程度；二是不能够反映资

6、本管制的强度：第定和执行中前瞻性地更加注重降低通货膨胀水平．三，也是最为重要的．这些衡量方法并不总能反映由此解释了国际资本流动性上升与全球通胀下降一个经济体融人国际资本市场的一体化程度。趋势之间的负相关关系。同时也说明国际资本流动正是由于以上原因，在接下来的实证检验中选性是通过改变货币当局政策动机的间接渠道促进取的是反映实际资本流动性的指标。反映实际资本了通胀水平的下降。流动性的指标包括价格指标和数量指标两种方法．其二实证检验中数量方法是衡量国际资本流动的最适宜的方法。在以上理论分析的基础上，有关国际

7、资本流动3．贸易开放度性与通货膨胀关系的实证研究，考虑包括国际资本该指标以“货物和服务进口／GDP”来表示，数流动性、贸易开放度、汇率制度、财政赤字等在内的据来源于世界银行《世界发展指标》数据库。多变量对通货膨胀的影响．得出结论：国际资本流4．财政赤字／GDP动性大的国家，通货膨胀率水平会降低。实证检验该指标选取WDI数据库中“现金余额或赤字／的结果与先前的理论分析一致。GDP”表示但是就数据指标的选取来说，实证研究中使用5．实际人均GDP的都是基于法规的国际资本流动性指标。众所周实际人均GDP衡量了

8、总体的经济发展情况。知，在测量金融一体化程度上，资本流动的法规限由于不同的样本国家该变量的变化很大，因此采用制和实际跨国资本流动是两项指标，理解这两项指对数形式。该数据来源于世界银行《世界发展指标标之间的差别很重要。因此，在接下来的实证检验fWDI)}数据库。中将选取反映实际资本流动性的指标来检验国际6．汇率指数(ERR1资本流动性与通货膨胀之间的关系。本文将通货膨关于汇率制度的分类大体有两种选择：一是按胀率作为被解释变量．国际资本流动性、贸易开放一国官