教你如何发现有价值公司

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1、1财务模型和公司估值财务模型和公司估值2日程日程章节概述I理论和方法准备II现金流量、贴现率和估值方法III财务模型的制作IV模型假定的确定V财务模型和公司估值的运用VI总结VII3I.I.概述概述4I.1I.1为什么要制作财务模型和进行公司估值？为什么要制作财务模型和进行公司估值？5为什么要制作财务模型和进行公司估值－投资银行角度？为什么要制作财务模型和进行公司估值－投资银行角度？¾财务模型和公司估值是投资银行的重要方法，广泛运用于各种交易。–筹集资本（capitalraising)；–收购合并（mer

2、gers&acquisitions)；–公司重组（corporaterestructuring)；–出售资产或业务（divestiture)¾公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsicvalue）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。¾同时，公司估值是投资银行勤勉尽责（duediligence）的重要部分，有利于问题出现时投资银行的免责。6为什么要制作财务模型和进行公司估值－投资管理角度？为什么要制作财务模型和进行公司估值－投资管理角度？¾对投资管理机构而言，在财务模型的基础

3、上进行公司估值不仅是一种重要的研究方法，而且是从业人员的一种基本技能。它可以帮助我们：–将对行业和公司的认识转化为具体的投资建议–预测公司的策略及其实施对公司价值的影响–深入了解影响公司价值的各种变量之间的相互关系–判断公司的资本性交易对其价值的影响¾目前，博时强调发展数量化的研究能力。采用该方法不仅可以促进公司核心竞争力的形成和发展，而且有助于公司成为国内资本市场游戏规则的制订者。7I.2I.2公司估值的基本方法公司估值的基本方法8公司估值的主要方法公司估值的主要方法¾进行公司估值有多种方法，归纳起来主

4、要有三类：现金流量折现现金流量折现将公司的未来现金流量贴现到特将公司的未来现金流量贴现到特（（DCFDCF，，DiscountedCashFlowDiscountedCashFlow））定时点上以确定公司的内在价值定时点上以确定公司的内在价值可比公司分析可比公司分析利用同类公司的各种估值倍数对利用同类公司的各种估值倍数对（（CoComparablmparableeCoCompmpanianieesAnsAnalalysis)ysis)公司的价值进行推断公司的价值进行推断可比交易分析可比交易分析利用同类交易

5、的各种估值倍数对利用同类交易的各种估值倍数对（（CoComparablmparableeTransTransaactionsAnalysisctionsAnalysis））公司的价值进行推断公司的价值进行推断9公司估值的基础公司估值的基础¾基于公司是否持续经营，公司估值的基础可分为两类。本次主要考虑持续经营企业的估值。持续经营的公司持续经营的公司••假定公司将在可预见的未来持续经营假定公司将在可预见的未来持续经营（（On-goiOn-goingBusinessngBusiness））••可使用三种估值方法

6、可使用三种估值方法破产的公司破产的公司••公司处于财务困境，已经或将要破产公司处于财务困境，已经或将要破产（（BankruptBusiness)BankruptBusiness)••主要考虑出售公司资产的可能价格主要考虑出售公司资产的可能价格10现金流量折现的基本步骤（一）现金流量折现的基本步骤（一）¾现金流量折现可将各种估值方法综合运用，基本步骤如下：•确定公司所处行业行业分析•确定公司所处行业II行业分析••分析行业的增长前景和利润水平分析行业的增长前景和利润水平（IndustryAnalysis）（

7、IndustryAnalysis）•确定行业成功的关键要素（KeySuccessFactors)•确定行业成功的关键要素（KeySuccessFactors)•概述公司现状和历史趋势公司分析•概述公司现状和历史趋势IIII公司分析••对公司进行对公司进行SWOTSWOT分析，确定竞争优势分析，确定竞争优势（CompanyAnalysis）（CompanyAnalysis）•分析公司策略，判断是否具有或发展可持续的竞争优势•分析公司策略，判断是否具有或发展可持续的竞争优势•分析公司发展趋势财务模型•分析公司

8、发展趋势IIIIII财务模型••确定财务模型的关键假定确定财务模型的关键假定（FinancialModeling）（FinancialModeling）•制作包括利润表，资产负债表和现金流量表在内的财务模型•制作包括利润表，资产负债表和现金流量表在内的财务模型11现金流量折现的基本步骤（二）现金流量折现的基本步骤（二）¾现金流量折现可将各种估值方法综合运用，基本步骤如下：•计算公司的现金流量现金流量折现•计算公司的现金流量VV