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1、2008年10月13日招招银银汇汇市市评评论论总第145期一全球联合降息作用有限分析师：近期汇市的焦点依然集中于金融危机及欧美的救市措施，美元和非美货币的波动幅度较前一周出现收窄，可以看作市场动能略有刘东亮下降的信号，但Libor利率依然高企，市场恐慌和流动性枯竭仍未0755-83195919缓解。liudongliang@cmbchina.com从表象来看，金融危机已经显露出向新兴经济体，特别是亚洲蔓延的势头，日本出现破产的首家金融机构，韩国汇率大幅波动，令人联想起10年前的亚洲金融危机，而亚洲股市

2、也追随欧美股市大幅下跌，在上一周，包括日本、韩国、俄罗斯、巴西、印尼等多国，都一度暂停了证券交易。美联储联合全球主要央行突然降息，大出市场所料，美联储降息50个基点，至1.5％，并调降贴现率0.5个百分点至1.75％，欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞士央行与瑞典央行也宣布减息25-50个基点，调降后的指标利率依次为3.75％、4.5％、2.5％、2.5％、1.25％。突然降息的作用显然相当有限，降息之后，全球股市继续暴跌，降息如泥牛入海。当前的问题是，美国继续降息徒劳无益，利率已经低到足够刺激经济，

3、目前美国金融市场的问题不是单纯依靠降息就能解决的，降息更多的应该是为了提振信心，在美国内部，对于是否应该降息的争论也非常激烈；而另一方面，欧洲、英国等地的降息幅度显然不够，特别是深陷泥潭的欧元区，未来势必会继续大幅下调利率。G7财长会议在周末举行，会后宣布了5点救市计划，但并未见到任何具体措施，实际上是不了了之。不过，欧洲15国领导人周日通过了应对金融危机行动计划，同意由各国政府为银行再融资提供担保并向银行注资。这一成果令市场感到振奋，一片混乱的欧元区一直令投资者感到失望，但这次则看到了希望的曙光，做

4、为回报，美元13日跳空低开，欧元等非美货币大幅跳空高开。目前无法确定欧洲的做法是否能够持续提振市场信心，但有一个好的开端总比什么都没有要好。接下来我们观察的重点，除了进一步关注欧美的救市措施外，还要高度关注新兴经济体，特别是亚洲的态势，欧美经济陷入衰退或低迷已毫无疑问，做为此轮全球经济、金融危机的最后一站，亚资金交易部第1页共1页特别提示本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！2008年10月13日招招银银汇汇市市评评论论总第145期洲肯定是在劫难逃的，关键是对亚洲的冲击究竟会

5、到什么程度。二美元中线继续看强，但短期有调整压力美元上周继续上扬，避险情绪促使资金继续涌入美元资产，暂时看不到这一局面结束的迹象。目前再研究美国的基本面已味同嚼蜡，不过近期数据中的一些情况还是值得我们重视。美国8月现房销售月比上升7.4％，大幅好于预期的下降1.6％，这为美国阴霾的经济前景投下一丝希望，但我们认为目前美国地产市场出现好转的几率不大，全面好转至少要等到明年；周初次申请失业金人数降至47.8万人，但仍是一个很糟的数据；8月贸易赤字591.4亿美元，基本符合预期的588亿美元。预计在未来半年

6、左右，美元整体上仍将维持强势，以上升或走平为主，期间不排除大幅振荡，即短期调整的可能性。图1：美元指数日K线图（截至北京时间08年10月13日）从技术图表观察，美元指数仍在9月下旬开始的上升通道内运行，当前仍维持涨势，不过，13日晨美指出现跳空低开，值得警惕，若回补缺口后无法创出新高，不排除出现阶段性回落的风险，但只要不跌破天图上升趋势线所在78，则中长线涨势就不会结束。支撑位：81.50、80.35、79.40阻力位：83.15、83.60、84.00三中国将进入宏观经济和利率双下降通道上周，人民币

7、兑美元开于6.8321，收于6.8387，下跌56点，继续维持区间振荡。资金交易部第2页共2页特别提示本报告仅代表分析师的个人意见，与所在机构无关，仅供投资决策参考！2008年10月13日招招银银汇汇市市评评论论总第145期中国央行上周突然宣布调降存贷款利率及存款准备金率，在1个月的时间内连续两次降息，实属罕见，除了配合欧美央行的救市措施以外，也表明决策层对中国宏观经济前景感到担忧。值得注意的是，上次降息只调降了贷款利率，而这次存贷款利率被双双下调。中国国家统计局公布的最新调查结果显示，三季度全国企业

8、景气指数为128.6，比上季度和上年同期分别回落8.8和16.1点，三季度全国上市公司景气指数为145.6，比上季度回落18.5点。中国商务部公布的数据显示，中国1-9月FDI为743.7亿美元，同比增长39.9％，可推算出，中国9月当月FDI约为66.4亿美元，为连续第三个月下滑。从上面的数据可以发现，全球金融危机对中国的影响不能低估，外资流入下降的局面预计将会持续，而资本外流的数据目前尚未看到，但相信会不同程度的存在，再加上出口市场需求萎缩，因此中国