发展与调控，空间与节奏之辩

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1、研究报告

2、行业策略报告工业

3、机械推荐（维持）发展与调控，空间与节奏之辩2010年12月6日机械行业2011年度投资策略上证指数2842本次策略报告我们从三维角度看高端装备制造业发展空间，提出行业发展与政策调控是空间与节奏之辩，坚定看好受益于经济结构转型的高端装备制造业，当然行业规模我们也不回避货币紧缩下工程机械行业增速将回落。伴随着复苏的主旋律，沿着占比%股票家数（只）1326.6产业链向上，从国内嘹望全球，我们重点推出新兴战略和能源装备组合。总市值（亿元）115704.9流通市值（亿元）69294.1ß高端装备制造业

4、受益于经济结构转型，将跑赢指数，行业发展与政策调控是空间与节奏之辩。在城镇化、新经济和全球化发展趋势下，工程机械、轨道行业指数交通设备和能源采掘装备等高端装备制造业长期看好。不过，短期收紧流动%1m6m12m绝对表现-4.856.239.8性机械行业增速将回落。明年全球经济复苏，原材料价格将小幅上涨，机械相对表现2.940.851.8行业的盈利水平将在明年出现小幅回落，类似2010年的超高增长不可能持续。(%)机械沪深30060ß机械行业投资策略：踏准政策节奏，把握行业周期。短期在政策调控的基调40下，工程机械行业增速

5、回落，行情以震荡为主；铁路设备大蓝筹启动的催化20剂是铁道部的招标；能源装备是个大范畴，包括石油采掘装备、核电装备和0煤炭采掘设备，全球经济复苏与能源价格上涨是行情的前瞻性指标。-20-40ß我们重点推出新兴战略和能源装备组合：能源装备组合（中集集团、山东墨Dec-09Mar-10Jul-10Nov-10龙、郑煤机）、高铁装备组合（中国南车、中国北车、时代新材）、工程机相关报告械战略优势组合（三一重工、柳工）。1、《机械行业2009年度投资策略-危机中孕育的国家优势》2008.12ß石油钻采设备行业——明年景气度将回升

6、。在目前的高油价以及上行预期影响下，钻机活动数量很可能会持续在历史高位下运行。半潜式钻井平台日租2、《机械行业2010年度投资策略-政府投资见效优势企业胜出》金费用前几个月虽有回落，但仍处于较高水平，且平台利用率处在一个上升2009/12/6趋势中。海洋工程“十二五”规划投资翻倍，看好深海勘探海洋工程设备。3、《机械行业2010年中期策略报告ß煤炭机械——受益行业整合和机械化率提升。受“十二五”初期煤炭投资增-经济转型离不开装备制造业》2010.6长和设备更新改造需求爆发双重拉动，煤机行业将保持较快发展。成套化和服务升

7、级将是下一步发展重点，有实力和资源的行业整合强者将胜出。ß轨道交通设备——国家新兴战略产业。发展高速铁路是国家战略，毋庸置疑。现有动车组订单将于2011年交付完毕，预计2011年将启动新一轮动车组招标，由于国产化率提高和生产效率的提高，毛利率仍有望维持。刘荣重点公司主要财务指标0755-82943203股价09EPS10EPS11EPS10PE11PEPB评级liur@cmschina.com.cn中集集团18.70.361.141.5316.412.23.2强烈推荐-AS1090208040193三一重工21.60.

8、391.181.5418.314.111审慎推荐-A研究助理柳工38.81.332.332.9316.713.24.9审慎推荐-A蔡宇滨中国南车6.80.140.240.3728.418.44.3强烈推荐-A中国北车6.20.160.230.3627.117.32.3强烈推荐-A0755-82960064caiyb@cmschina.com.cn山东墨龙20.00.670.701.0228.619.65.6强烈推荐-B郑煤机40.50.901.251.7932.422.66.0审慎推荐-A时代新材54.90.410.8

9、81.3062.442.29.0审慎推荐-A资料来源：招商证券敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、投资策略：发展与调控空间与节奏之辩..............................................................51、紧缩的货币政策与宽松的财政政策........................................................................52、收紧流动性对机械行业的影响分析.......................

10、.................................................53、从三维角度看高端装备制造业发展空间.................................................................64、投资策略：踏准政策节奏，把握行业周期...........