中国金融发展规模

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1、中国金融发展规模、效率、结构与*收入分配关系的实证研究陈志刚师文明内容提要：在已有的实证研究中，金融发展水平指标的选取存在一定的缺陷，并得出了存在明显分歧的结论。本文利用我国1978-2005的时间序列数据，从规模扩张、效率变化和结构调整等三个方面，采用格兰杰因果检验、回归分析和Robust检验，对中国金融发展水平与收入分配的关系进行分阶段检验。研究表明：（1）金融规模、效率与全国居民收入基尼系数存在单向因果关系，金融规模、结构与城乡居民收入比率存在单向因果关系。（2）1978-1991年间，金融发展对收入分配差距的影响不显著，在统计上不

2、能确定两者之间的关系。（3）1992-2005年间，金融规模、效率拉大了全国、城乡居民收入差距，金融结构变化则缩小了全国、城乡居民收入差距；并且，金融规模、效率拉大收入分配差距的实证结果也具有鲁棒性。本研究及其政策含义，对我国的金融改革与发展具有重要的启示意义。关键词：金融发展；收入分配；格兰杰因果检验；库兹涅茨假说一、引言改革开放以来，在经济高速增长的同时，我国城乡、区域间、各社会阶层的居民收入差距迅速扩大了。根据世界银行（2004）的测算，中国的基尼系数由1980年的0.320，升至2001年的0.447，超过了国际公认的0.4的警戒

3、线；由低到高排序，在120个国家和地区中居第85位，已经接近某些分配状况恶化的拉美和非洲国家的水平。因为收入差距悬殊可能引致的一系列严重的经济、社会和政治后果，国内学者对中国居民收入分配问题进行了广泛而深刻的研究。然而，综观相关的研究成果不难发现，金融发展与中国收入分配关系的研究相当有限，并隐含在金融发展与经济增长的研究之中。经过20多年的金融改革与发展，我国已基本建立多种金融机构并存的多元化市场格局，金融发展水平取得了长足的进步，我国金融资产总额由1978年的3048.3亿元上升至2003年的432713亿元。目前，我国的金融体制改革已

4、经进入了相当艰苦的攻坚阶段，同时居民收入差距的拉大也令人感到忧虑。在这种情况下，对金融发展与收入分配之间的关系进行系*陈志刚（1971—），湖北武穴人，经济学博士，管理学博士后，中南民族大学经济学院教授，邮政编码：430074，电子信箱：czgangzc@sohu.com。师文明（1980—），河南郾城人，中南民族大学经济学院硕士研究生。本文是国家社会科学基金项目(项目编号：07BJL020)、教育部人文社科研究项目（项目编号：06JA790116）、中国博士后科学基金项目（项目编号：20060390248）、湖北省社科基金项目（项目编号

5、：2007074）阶段性成果。1统研究，并提出旨在缩小收入差距的金融发展的政策建议，将直接关系到我国金融体制改革的成败，以及经济社会的和谐发展。本文的其他部分结构安排如下：第二部分是研究文献综述；第三部分涉及实证模型、指标选取和数据说明；第四部分是实证分析过程；最后是结论及政策含义。二、研究文献综述20世纪90年代初，国外学者开始关注金融发展与收入分配关系的研究。10多年来，在这方面，国外学者提出了三种不同的理论假说。一是有益论。Galor和Zeira(1993)构造了一个两部门跨时期模型，并假设个体只有进行了不可分割的人力资本投资，才能

6、就业于高收入的现代部门，否则只能在传统部门从事低收入的工作。金融自由化、金融市场的竞争和向更多的民众开放，使穷人也能通过融资进行人力资本投资，进入高收入的现代部门。二是有害论。Maurer和Haber(2003)认为，金融发展与深化，并没有使金融服务向穷人和新企业延伸。金融服务，尤其是信贷服务依然只是针对富人和具有某种政治联系的企业，并使它们的相对收入进一步上升。进一步他们指出，在社会精英统治的国家，金融深化不是增强而是减弱了金融市场的竞争，增进了高收入者的福利，而牺牲了低收入者、中产阶级的利益。三是倒U字型关系论。在Greenwood和

7、Jovanovic(1990)看来，金融发展与收入分配之间并不是简单的正向或反向线性关系，而是一种倒U字型关系。他们建立了一个反映金融发展、增长与收入分配之间关系的动态模型，并证明：因为存在财富门槛，在金融发展的初期，只有富人才能进入金融市场融资，所以穷人和富人的收入差距会拉大；但是，金融中介的进一步发展，以及穷人的财富积累对门槛的跨越，使穷人也能获得充分的金融服务，穷人与富人之间的收入差距将会缩小。实证研究方面，Clark，Xu&Zou(2003)运用全球91个国家1960-95年的数据分析金融发展和收入分配之间的关系，得出金融发展会显

8、著降低一国收入分配不平等的结论；但没有发现Greenwood和Jovanovic(1990)提出倒U字型关系。Becketal.（2004）运用全球99个国家1960-99年的数据考察金融发展