金融学博士入学考试--货币替代

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1、货币替代，就是指一国居民因对本币的币值稳定失去信心，或本币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，从而外币在价值贮藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面全部或部分地替代本币。”从货币替代的定义当中可以看出，外币替代本币执行货币的职能时，货币替代就发生。贷款替代的实质就是外汇贷款替代人民币贷款，因为企业在申请外汇贷款之后，并不是使用外汇资金，而是要使用人民币资金，但是企业并不是直接去申请人民币贷款，而是申请外汇贷款，外汇贷款实际上挤占了人民币贷款，外币替代人民币具体从事信贷业务。企业从银行或海外取得外汇借款后并不是直接使用外汇资金，而是将外

2、汇结汇给银行，取得人民币资金加以使用，这种现象称之为“贷款替代”。之所以称为贷款替代，是因为它与货币替代有密切的联系。目录内涵讨论理论概述种类划分执行步骤经济影响?内涵讨论?理论概述?种类划分?执行步骤?经济影响?对策分析?政策效应?汇率效应?对货币政策的影响?相关词条?参考资料货币替代-内涵讨论货币替代理论研究在国外多是给以现象的描述性的定义。如货币替代是本国居民对外币的需求(raminez-Rojes,1996)。在我国也有学者给出定义。“货币替代是开放经济中所特有的一种货币性扰动，表现为货币自由兑换前提下外币在价值尺度，支付手段，交

3、易媒介和价值贮藏全方面或部分地取代本币”（姜波克、杨槐1999）；“当本国出现较为严重的通货膨胀或一定的汇率贬值预期时，公众可能缺乏对本币稳定的信心，并出于相对收益的考虑，减少持有价值相对较低的本国货币，增加持有价值相对较高的外国货币，于是外币取代本币作为价值贮藏手段和交易媒介”（苑德军、陈铁军，1999）。Ramirez-Rojes给出的定义相对过于简单，是对现象的描述，但却具有实用性，在构建模型时方便于数据搜集和回归分析，并且货币替代的确在表象上多表现为本国居民对外币的需求。后两者的定义大同小异都是在本质上将货币替代视为货币职能上的替

4、代，即在货币的价值尺度等四大职能部分或全部的替代。姜波克等给出的定义较为科学，但给出“货币自由兑换”的前提，却有待商榷，在一些经常项目或资本项目未实行完全可自由兑换的国家仍存在货币替代。为了更直观地分析货币替代现象，暂且简单地视为本国居民对外币的需求，从而在职能上替代本币。从货币需求动因上看，国内货币需求动机可分为交易动机、预防动机、投机动机。由于货币替代是本币与外币之间的置换迭代，涉及汇率的波动，会产生保值动机，于是可将投机动机和保值动机综合为资产组合动机。即本国居民根据预期，在财富和制度约束下，权衡风险和收益，合理搭配各种货币与资产的

5、比例结构。所以货币替代同样可以分为两大部分：1、居民的交易和预防动机对外币产生的需求。居民为了对外贸易等经济往来而将持有的本币置换为外币，如跨国公司和进口企业为了支付外国居民货款。这一部分对利率、汇率等变量反应并不非常敏感，而是与国民收入和经常项目密切相关。2、居民为了资产组合的需要，使自身财富或效用最大化，进行多元的货币（资产）组合，在各国利率、通货膨胀差异度扩大，汇率预期和风险等变量发生变化时，其多元的货币资产结构和总量随之发生变化，从而引发货币替代。区分二者的原因在于这两部分对外币需求的稳定程度不同，从而对宏观经济的影响也不同。进行

6、了上述分析之后，可以这样理解货币替代：货币替代是经济主体出于交易、预防和资产组合等动因，受财富和制度的约束，在不同种类货币资产之间置换迭代，从而使得经济系统内外各种货币资产总量与结构发生相对变化的金融现象。如果是狭义的货币替代，可将“货币资产”解释为M1（M1=C+D），即本币与外币不生息货币之间的替代；广义的货币替代，可将“货币资产”解释为M2（M2=M1+T+S）。即本币与外币之间生息货币间的替代。当然也可以包括本外币之间生息资产与不生息资产的替代。货币替代更广泛的意义可视为货币之间的替换，所以既应包括本国货币替代外国货币，也应包括外

7、国货币替代本币，我们不妨称之为正向替代和反向替代。一般来说，两种形式的替代在开放国家的经济系统内都存在，正向替代与反向替代会对经济运行产生截然不同的影响，二者交互作用于经济系统会产生更为复杂和不易调控的经济效应。根据其他标准，货币替代还可分为供给方替代和需求方替代，对称性替代和非对称性替代等。编辑本段回目录货币替代-理论概述货币替代是开放经济必然存在的金融现象。货币替代在本质上表现为外币在货币职能上的替代本币，也可以从货币需求动机上对其进行分析。本文具体分析了货币替代的含义及决定因素，试图结合中国的制度和现实背景构建出中国的货币替代函数；

8、并在对中国的货币替代现象和货币替代程度的实证分析之后，得出相关的结论和提出了政策选择的建议。货币替代理论研究背景货币替代现象古已有之，从众所周知的“格雷欣法则”，20世纪70年代拉美国家的“美