区域性货币同盟与欧洲货币体系

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1、第八章区域性货币同盟与欧洲货币体系财政金融学院张润林第一节概述一、通货区及其相关概念的区分通货区：一个货币集团内，如果各成员国的货币相互之间保持严格的固定汇率，并且不同货币之间可以充分自由兑换，那么，这个货币集团实际上就是一个通货区（也可称货币区）。9/4/20212区域合作是一个最广义的概念，它覆盖所有有关货币合作的形式和程度，既可以是松散的，也可以是紧密的；既可以是暂时的，也可以是长久的；既可以局限在某个方面，也可以是全面的。因此，区域货币合作实际上是指有关国家在货币问题上实行的协商、协调乃至共同

2、行动。9/4/20213区域货币同盟区域货币同盟是区域货币合作的一种表现形式。它是指通过法律文件（共同遵守的国际协议）就货币金融的某些重大问题进行的合作。严格意义的通货区是区域货币同盟的一种高级表现形式。9/4/20214严格意义的通货区的特征成员国货币之间的名义比价相对固定；具有一种占主导地位的货币作为各国货币汇率的共同基础；这种货币与成员国货币相互间可充分地自由兑换；有一个适当的协调和管理机构；成员国的货币政策主权受到削弱。9/4/20215二、加入通货区的利弊分析益处：通货区内实行固定汇率，可避免汇

3、率波动对贸易和物价的不利影响，有助于商品的流通和物价的稳定；通货区内实行以主导货币为中心的货币自由兑换，有利于多边贸易和多边支付制度的建立，有利于资金在区域内的自由移动，有助于国际分工、投资机会和生产空间的扩大；通货区有一个协调与管理机构，有助于加强各成员国之间在货币问题上的合作，获取资金融通，减少摩擦。9/4/20216代价：通货区内的固定汇率制度使成员国运用汇率政策的自由受到了限制；对非稳定性资本流动的控制能力也下降；当本国利益与区域整体利益（或另一成员国的利益）发生矛盾时，运用货币政策加以调节的能力

4、也下降。9/4/20217第二节最优货币区理论（一）经济一体化与固定汇率区的收益分析：GG曲线（二）经济一体化与固定汇率原的成本分析：LL曲线（三）加入货币区决策：GG曲线和LL曲线的结合9/4/20218（一）经济一体化与固定汇率区的收益分析：GG曲线1、基本概念固定汇率最适用于通过国际贸易和要素流动而实现紧密一体化的地区，这就是所谓的最优货币区理论。各国通过采纳统一货币而获益的可能性：如果劳动力能够以很高的流动性去穿越各国边界，从而减轻因失业问题以及国际收支不平衡状况所引起的困境，并且在这一过程中无需

5、对汇率做出调整，那么这些国家就相应地处在一个最优货币区域内。9/4/20219GG曲线0GG经济效率收益一体化程度货币效率收益可定义为交易成本的节约。9/4/202110GG曲线（得到货币收益，MonetaryEfficientGain）向右上方倾斜。曲线的斜率为正，表示如果该国与通货区之间的经济一体化程度提高，则其加入通货区的收益也随之上升。隐含的假定条件：价格水平的稳定性和可预测性随通货区的规模扩大而提高；参与国信守承诺；通货区的通货膨胀率低。9/4/202111（二）经济一体化与固定汇率原的成本分析

6、：LL曲线经济稳定性损失0LL一样化程度负相关损失可定义为政策自主权的放弃9/4/202112LL曲线（有经济稳定损失EconomicStabilityLoss）向右下方倾斜。曲线的斜率为负，表示一国加入通货区的经济稳定损失与它与通货区一体化程度呈负相关关系。隐含的假设条件：成员国之间的政策行动不一致。9/4/202113（三）加入货币区决策：GG曲线和LL曲线的结合成本/收益0GGLL01一样化程度收益>损失损失>收益9/4/202114如果通过贸易和要素流动，一个国家与固定汇率区经济紧密地联系在一起，

7、那么该国就会愿意加入这个汇率区。一个国家是否愿意加入汇率区是由加入后的货币政策收益和经济稳定性的损失两者共同决定的。GG-LL图反映了这两个因素与加入国和固定汇率区经济一体化之间的关系。只有经济一体化程度超过了特定值，加入固定汇率区才对加入国有利。9/4/202115统一货币的好处：各国居民所面临的外汇风险以及货币兑换成本将大大地减轻。缺陷：如果各国居民抵制在国家主权上做出让步；或者说各国政府加入货币联盟而必须放弃铸币税入，而该项收入是无法通过其他税赋加以弥补的；又或者是居民担心本国中央银行将在各国央行范

8、围内失去货币的竞争，从而对央行推行通货膨胀政策的制约因素将不复存在，那么处于最优货币区域内的国家仍然有可能会放弃使用统一货币。9/4/202116最优货币区理论的单一指标法：建立通货区的条件理论名称指标代表人物提出时期要素流动法速度/成本蒙代尔1961经济开放性可贸易产品/社会总产品麦金农1963低程度的产单一出品/出口比重彼得·凯南1969品多样性国际金融的长期资金流动/总额伊格拉姆1969一体化政策一体化程度政策取向的一致