东亚货币同盟 理想与现实

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1、万方数据区域合作当代亚太2001年第5期东亚货币同盟：理想与现实张斌【摘要】东亚有可能实行某种形式的货币同盟。在开始将是实行共同单一钉住。东亚必须通过加强货币合作来推动地区货币一体化，最终建立东亚货币同盟。东亚有可能在货币一体化的机制化方面先行一步。“东盟+3”合作框架对于实现某种形式的货币同盟将起到推动作用。仅仅在几年之前，东亚货币同盟等类似的提法不仅很少，而且被看作是天方夜谭之类的不切实际的空谈。然而，东亚货币危机的爆发及欧元的启动，强烈地震动了东亚各国当局和理论界。为了避免或减少金融危机在东亚再度爆发的可能性，为了在东亚取得与

2、欧元相类似的经济社会效益，东亚各国政府和理论界提出了加强本地区货币合作的一些想法和建议。这些想法和建议包括：成立东亚经济共同体，发行统一货币；设立亚洲货币基金；设立用于本地区结算的亚洲货币单位；在汇率体制上采用共同的货币篮子①。在实践中，2000年5月东亚各国达成的清迈协议即货币互换和回购安排可以说是亚洲货币合作的重大进展。由于东亚各经济体发展水平相差很大，政策协调水平仍然很低，再加上二战遗留下来的一些政治因素，东亚目前还不具备实行完全货币同盟的条件，完全的货币同盟只能是一个长期目标。但是，东亚目前可以实行某种不完全的货币同盟，如共

3、同钉住体制。现在至少可以说，东亚货币同盟不是可望而不可32及的事情。何谓货币同盟?货币同盟(monetaryunion)，有时可译为货币联盟，是指有关国家通过相互合作在货币事务和汇率体制方面达成的具有一定约束力的共同行动安排。货币同盟可分为完全的货币同盟和不完全的货币同盟两种形式。完全的货币同盟是指放弃本国货币，实行货币统一，如由50个州组成的美国可以看成是一个完全的货币同盟，2002年以后的欧洲经济货币同盟(EMU)也将是一个完全的货币同盟。完全的货币同盟的特点是采用共同货币，它可以是有关各国放弃本国货币，创造一种新的共同货币，也

4、可以是采用其他国家的货币作为本国货币，即所谓的“美元化”或“欧元化”(不一定指美元或欧元)。不完全的货币同盟指各国实行较为严格的固定汇率，如80年代的欧洲货币体系。不完全的货币同盟的①有关这方面的综述见ARIC网页。万方数据当代亚太2001年第5期区域合作特点是固定汇率，其形式有货币局、共同单一钉住、共同篮子钉住。总之，货币同盟的形式，从初级到高级包括共同单一钉住、共同篮子钉住、货币局、美元化、共同货币。共同单一钉住是指有关国家把各自的货币共同地钉住一种货币，如美元或欧元，从而实现各国货币的相互固定即汇率稳定。共同篮子钉住是指各国把

5、货币共同地钉住由一些货币组成的货币篮子，从而实现相互汇率稳定。货币局是钉住汇率体制的一种极端形式，其中央银行持有100％或更高比率的由外汇组成的货币发行准备并使汇率基本保持不变，如中国香港地区和阿根廷钉住美元及爱沙尼亚钉住欧元。美元化是有关国家完全放弃本国货币并采用另一国货币作为本国货币，如拉丁美洲的厄瓜多尔。共同货币是指有关国家放弃本国货币并创设一种新的单一货币，如将于2002年开始的欧元。货币同盟除了具有以上的形式特点外，还需要成员国协调货币政策，在货币政策上实行不同程度的一体化，消除货币区内部的外汇管制，经常账户和资本账户的完

6、全自由化，金融市场一体化。如果实行共同货币，还需要各成员国放弃货币自主权并成立共同的中央银行。诺贝尔经济学奖得主蒙代尔开创了对货币同盟的分析。蒙代尔在1961年9月的《美国经济评论》发表了开拓性文章《最优货币区理论》。在固定汇率盛行的60年代初，一些学者曾讨论过浮动汇率的利弊。但是他们的讨论都以国家货币的存在为前提。蒙代尔在该文中提出的问题似乎非常极端：一些地区在什么情况下放弃自己的货币主权并采用共同货币是有利的?蒙代尔认为共同货币的优点是降低了贸易的交易成本和减少了相对价格的不确定。共同货币的主要缺点是：在出现需求转移或其他“不对

7、称冲击”时需要降低某个地区的实际工资，而此时就难以维持就业。为了抵消这些冲击，蒙代尔强调高度劳动流动的重要性。蒙代尔选择地区内高度的要素流动作为最优货币区的一个基础。他认为最优货币区是由一些移民倾向很高的地区组成的，很高的移民倾向可以在各地区面临不对称冲击时保证充分就业。其他一些学者扩展了这个理论并提出了其他一些标准，如资本流动性、地区专业化及共同的税收和转移支付体制等。最优货币区理论在很大程度上指导了欧洲货币一体化实践。在资本高度流动、浮动汇率体制极为脆弱的今天，货币同盟成为替代浮动汇率体制的一个基本选择。有关国家需要具备哪些条件

8、才能结成货币同盟?西方理论界认为，在选择最优货币区的可能参加国时，下列的特点(即前提)被认为是重要的。(1)通货膨胀率的相似。当各国之间通货膨胀率相似时，货币区内的各国更有可能实现经常账户交易的平衡。(2)生产要素流动程度。相互之间存