《风险报酬》PPT课件

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1、第四章风险报酬风险与收益的基本原理单项资产的风险与报酬投资组合的风险与报酬第一节　风险与收益的基本概念风险的概念及其种类风险报酬一、风险的概念及其种类（一）风险的概念风险（Risk）是一个非常重要的概念。对风险的定义较多，人们一般认为，风险就是预期结果的不确定性。具体讲风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。从财务管理的角度看，风险是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。风险的

2、特征主要有：（1）风险是对未来事项而言的；（2）风险可以计量；一般来说，未来事件的持续时间越长，涉及的未知因素越多或人们对其把握越小，则风险程度就越大。（3）风险具有价值。投资者由于承担风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，就称为投资的风险价值，或风险收益、风险报酬。投资者愿意冒风险进行投资，就是因为有相应的超过资金时间价值的报酬作为补偿。风险越大，额外报酬也就越高。（二）风险的类别从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险。（1）经营风险经营风险是指生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的风险，也叫商业风险。经营风险主要来自

3、以下几方面：①市场销售：市场需求、市场价格；②生产成本；③生产技术；④其他：外部的环境变化。（2）财务风险指因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险（后财务杠杆有所谈及）财务风险只是加大了经营风险，没有经营风险就没有财务风险。从个别投资主体的角度来看，风险分为市场风险、公司特有的风险。（1）市场风险市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。这类风险涉及所有投资对象，不可能通过多角化投资来分散。因些又称不可分散风险或系统风险。（2）公司特有风险公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。

4、如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。这类事件是随机发生的，因而可以通过多元化投资来分散，称为可分散风险或非系统风险。二、风险报酬风险报酬投资者因冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的那部分额外收益。（一）风险报酬概念风险报酬额：投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。风险报酬率：投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率。即风险报酬额与原投资额的比率。（二）风险报酬的表现形式如果不考虑通货膨胀的话，投资者进行风险投资所要求或期望的投资报酬率，便是资金的时间价值（无风险报酬率）与风险报酬率

5、之和。即：期望投资报酬率＝资金时间价值（无风险报酬率）＋风险收益率第二节　风险与风险报酬的衡量单项资产风险与报酬投资组合风险与报酬一、单项资产的风险报酬（一）财务管理中衡量风险经常用到的统计概念1.概率（probability）2.预期值（期望值）预期值（ExpectedValue）或期望值实际上是一个平均数（Average）3.离散程度方差(Variance)、标准差(StandardDeviation)4.标准离差率（变异系数）预期值=－代表期望报酬率－第种结果出现的概率－第种结果出现后的预期报酬率－所有可能结果的数目预期值（1）算术平均数（

6、ArithmeticAverage）（2）几何平均数（GeometricAverage）G=（3）E（X）＝X为间断型随机变数（4）E（X）＝X为连续型随机变数—反映集中趋势方差(Variance)=标准离差(standarddeviation）离散程度——反映离散程度方差就是“各种可能的结果　　与期望值　　差额的平方”的加权平均数。即用概率作为权数加权平均。方差的开平方就是标准差。——反映离散程度当不知道或者很难估计未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时，可以利用收益率的历史数据去近似地估算预期收益率及其标准差。其中，　表示数据样本中各期的

7、收益率的历史数据。　　　　　　　　是历史数据的算数平均值，n是样本中历史数据的个数。标准离差率（标准差除以预期值）(standarddeviationcoefficient)——反映离散程度衡量风险（离散程度）的指标指标计算公式结论方差预期收益率相同，方差越大，风险越大。不适用于比较预期收益率不同的资产的风险大小标准差预期收益率相同，标准差越大，风险越大。不适用于比较预期收益率不同的资产的风险大小标准离差率标准离差率越大，风险越大。可用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小练习题1.（判断）如果甲方案的预期收益率的期望值大于乙方案，甲方案的标准差

8、小于乙方案，则甲方案的风险小于乙方案。2.单选甲方案投资报酬率的期望值为15％，乙方案投资报酬率的期望值为10％，甲方案标