股指期货风险管理要素与内控制度

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1、股指期货风险管理要素与内控制度管控风险，创造价值中国期货业协会培训专用上海易锐管理咨询有限公司蒋涛博士金融机构全面风险管理(ERM)技术资产管理公司在股指期货业务中关键风险股指期货结算与法律风险股指期货操作风险股指期货市场风险与流动性风险券商、基金公司衍生品操作风险与内控管理避险、套利业务中市场风险与模型风险管理金融衍生品风险案例目录金融机构全面风险管理(ERM)技术金融机构全面风险管理(ERM)技术ERM与“3P”风险管理原则偏好（风险文化）概率（风险刻画能力）业绩（经济资本）金融企业家核心关注点：经济资本？净资本的风险预算？净资本承担的风险

2、？单位风险的净资本回报率？金融机构全面风险管理(ERM)技术三维角度看风险资产管理公司在股指期货业务中关键风险资产管理公司在期指业务中风险风险管理工作是否具有组织结构保障？是否存在规范、健全的业务制度和流程？是否建立与资产避险或者其他策略相匹配风险管理原则？是否有专职、例行的审计、稽核和风险管理部门和人员？是否将关键业务和风险管理电子化？是否有比较有效的风险管理指标体系？关键数据和业务操作是否留痕？……资产管理公司风险管理结构模版董事会投资决策委员会风险管理委员会管理层投资管理产品和研究运营管理财务管理人力资源风险管理经理稽核经理外部监管专家一

3、、结算风险和信用风险案例一基金公司管理股票资产500亿，其中某一股票基金100亿，需要50%避险，按照8%的保证金计算，需要4亿的保证金。保证金不足，金融期货持仓操作持仓限制比例。案例二客户交易中持仓保证金不足，导致客户对于经纪商和结算服务提供商的违约案例三证券公司理财产品的避险出现保证金追加风险案例四证券公司衍生产品部在结构化金融产品管理中，做OTC背对背避险时，出现交易对手信用破产或者违约风险衍生品结算与法律风险标准合约交易OTC避险业务OTC避险业务案例交易前彻底调查对手是惯例结算服务供应商：银行或者期货公司机构避险套利业务…各类投资人各

4、类交易对手的信用增级作用机构避险套利业务交易对手直接交易银行信用增级OTC案例：券商如何规划金融产品避险投资银行成功规避备兑权证风险要素、流程二、操作风险流程缺陷衍生品交易持仓限制避险持仓限制单个交易员持仓限制案例：全冠银行的虚假期权人员的道德风险交易员与基金经理私人持仓私人持仓与公司持仓之间套利案例：巴林银行的NickLeeson三、市场风险和模型风险市场风险：价格波动是客观的模型风险基于结构产生的模型例如：B-S模型风险产生根源：结构假定理想化基于统计产生的模型例如：BETA值风险产生根源：统计技术本身的竞争性套利业务模型风险价差套利风险跨

5、期套利的展期风险跨品种汇率、阀值不稳定基差套利风险指数现货优化组合（跟踪误差最小）避险业务模型风险基差（Basis）风险Beta风险保证金模型管理风险市场风险和流动性风险流动性风险：市场报价缺失或报价极少（例如：涨跌停板）时，投资者因缺乏交易的对手而无法平仓止损，被迫承担亏损扩大的风险。案例长期资本管理公司（LTCM）券商、基金公司衍生品操作风险与内控管理目次操作风险与内控基本概念内控要素操作风险管理——流程管理证券公司金融衍生品内控模式案例——衍生品避险风险管理流程内控的挑战操作风险概念与内控概念操作风险是什么规则不完备导致的风险不当行为导致

6、的风险硬件设施失效导致的风险内控做什么各项业务均达到有效和高效（业绩目标）财务和管理信息要可靠、完整和及时（信息目标）符合各项法律法规（合规目标）操作风险管理——内控操作风险的关键类型操作风险管理与内控核心内控管理5要素管理疏漏和控制文化风险识别和评估控制活动和责任分离信息和沟通监督活动和纠正错误内控的艰难规则流程执行赚钱慎防出错内控要素——流程1、控制是指在赚钱和“慎防出错”之间求得平衡2、强化业务的组织性3、建立具体业务流程4、管理与培训员工5、流程最好有以下特点：规则、规定编制成一份单一文件结构要以业务流程为依托全面性清晰：使其他人可接手

7、可监督有指导作用：万一……应做什么可传授：可用做培训可实施：使用简单的检查对照表可审计内控要素——合规6、合规在操作管理中的作用日益重要：合规在某些特别业务中适当位置负责合规的人员变为风险管理人：从规定型办法到功能型办法？合规人才是否够？足够的程序和汇报线路？接触到高层管理？员工理解合规功能？合规监察？流程升级？违规调查？后续纠正？7、监事和高管人员担当控制和合规责任：从后台到董事会会议室。主要功能和程序？控制环境？足够的合规功能？控制：严重违规及其后续补救？有关违规的数据库？明确的管理责任范围？控制方面的管理支持？补偿的影响？内控要素——员工

8、、技能、道德1、员工和技能一个人性格是其长期成功生存的核心，其次是动机和能力永远不要雇用诚信有疑点的人，否则只会增添额外操作风险与混蛋交易好生意永远没