体育商业化加速全产业模式塑王者

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1、体育商业化加速全产业模式塑王者[Table_MainInfo][Table_Title]2015.10.1<4体育商业化加速，全产业模式塑王者——旅游服务专题15许娟娟（分析师）陈筱（分析师）穆方舟（分析师）021-386765<45021-386758630755-23976527xujuanjuan@gtjas4>>chenxiao@gtjas>mufangzhou@gtjas>证书编号S09><>880511010028S0<>8805150<40003S0<>8805120<40003本报告导读：本文通过梳理体育产业结构，充分理解体育产业链各

2、环节之间的相互关系，探究体育产业的发展趋势，寻找在产业变革过程中的行业龙头，发掘体育产业的投资机会。摘要：[Table_Summary]??体育产业：资源垄断束缚产业成长，政策红利催生产业变革，打开万亿市场空间。①市场规模：体育产业总产出1.1万亿，增加值3563亿，增速1<4%；②行业现状：行业处于发展初期，资源垄断束缚成长，商业化程度亟待提高；政策红利促进产业变革，消费升级提振体育需求；③市场空间：2025年总产值5万亿、增加值2万亿。??产业链格局：上游赛事资源为产业链核心，中游媒体传播为催化剂，下游衍生产业提供变现出口。①体育产业分为核心层、

3、外围层、相关产业层，分别对应产业链上游赛事资源，中游媒体传播，下游衍生产业；②赛事资源是产业链核心和动力，中游媒体传播是催化剂，扩大赛事影响力，集聚客户资源作用，下游为产业链提供了变现出口。??产业链各层级关系：赛事商业价值提升带动产业链繁荣，新兴媒体诞生全产业链商业模式，衍生产业受益消费升级提振需求，上游要素控制成关键。①上游赛事具有稀缺性和排他性；中超联赛将成为职业联赛市场化改革先锋，商业价值提升提振行业景气度；大众体育受益政策宽松有望爆发，赛事组织存机会；国外核心赛事全市场化运作，版权费用逐年攀升；②中游传统媒体央视垄断格局难突破，新媒体巨头凭

4、资本优势寡头垄断，积极布局上游资源，构建全产业链商业模式，有望诞生巨头；③下游衍生产业：体彩受益赛事关注度提升需求高涨；体育旅游发展方兴未艾，门票成为竞争优势关键所在；体育用品阿迪耐克寡头垄断下，国内公司可通过市场及价格差异化定位寻找机会。??他山之石：国外体育产业巨头模式多为覆盖全产业链的体育传媒生态圈。①全球体育产业寡头垄断，核心赛事被巨头垄断，多为全产业链覆盖；②盈方凭资金及资源优势打造体育传媒生态圈；③MSG布局球队经营，体育传媒，构建以体育赛事为核心的全产业链体育帝国。??投资建议：给予增持评级。具备资本优势掌握优质资源的公司将掌握主动权，

5、中游有望诞生全产业链模式巨头。受益标的：①中游：国资背景资源优势明显的华录百纳；布局全产业链体育生态的乐视网；②上游：布局体育赛事运营的国旅联合以及智美体育；转型体育公司的莱茵体育；③下游：受益赛事关注度提升带动体彩景气的中体产业；布局体育旅游的中青旅；布局上游的贵人鸟。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级体育产业增持[Table_Report]相关报告旅游业：旅游服务专题1<4《日本看中国：品牌为先，体验制胜》2015.10.09旅游业：旅游服务专题13《韩国看中国：先发筑城，体验为

6、王》2015.09.11旅游业：旅游服务专题12《理性贬值“微创”出境组团市场》2015.08.17旅游业：旅游服务专题11《两维“镀金”互联网旅游》2015.07.21旅游业：旅游服务专题10《崛起的千亿中产消费综合平台加速成长》2015.07.21旅游业：旅游服务专题9《城市周边游高频必需的细分旅游消费》2015.06.02旅游业：旅游服务专题8《新模式适应新需求行业将迎爆发式成长》2015.0<4.07旅游业：旅游服务专题7《“三向两维”掘金旅游业国企改革》2015.01.23旅游业：旅游服务专题6《Disney点燃中国休闲娱乐“新纪元”》20

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