煤炭开采行业：增值税率下调3%，煤炭行业显著利好

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1、目录1、税档降至13%，减轻行业税负并对业绩形成显著利好.-3-1.1、煤炭行业增值税16%档下调至13%....................................................-3-1.2、回溯历史：煤炭行业多次受益于增值税改革.....................................-3-1.3、假设终端售价不变，煤炭行业可获得更多剩余价值.........................-4-2、税率下调3%，煤炭行业减税规模超90亿元...........................

2、.....................-5-2.1、计算模型................................................................................................-5-2.2、参数选择：煤炭板块34家上市公司...................................................-6-2.3、煤炭行业可实现业绩增厚约6.4%.................................................

3、......-6-2.4、行业龙头业绩增厚最多，净利率较低的企业利润弹性最大.............-7-2.5、炼焦煤、无烟煤板块净利润变动超10%，受益明显........................-8-2.6、行业议价能力决定剩余价值归属.........................................................-8-3、行业龙头长期受益税改，税率调整对业绩影响可观.....................................-9-3.1、中国神华：业绩增厚约25亿元，位居行业首

4、位...............................-9-3.2、陕西煤业：业绩增厚约7亿元，业绩增厚百分比约为3.4%...........-9-4、投资策略............................................................................................................-9-5、风险提示.......................................................................

5、.....................................-9-图1、2016年以来增值税改革历程.......................................................................-3-图2、煤炭板块跑赢大盘........................................................................................-4-图3、煤炭商品指数变化..............................

6、..........................................................-4-图4、2016年以来增值税改革历程.......................................................................-5-表1、煤炭行业主要业务适用增值税税率情况.....................................................-3-表2、测算模型.......................................

7、.................................................................-5-表3、煤炭子板块34家样本公司..........................................................................-6-表4、增值税税率下调3%对煤炭行业影响的测算结果（百万元）..................-6-表5、净利润变动前五的公司（亿元）...............................................

8、.................-7-表6、业绩变动前五的公司（亿元）..............................................